Kurs USD/JPY rośnie: uważaj na odbicie martwego kota

Kurs wymiany USD/JPY ustabilizował się umiarkowanie w ciągu ostatnich kilku dni, ponieważ niektórzy inwestorzy nadal kupują na dołku. W poniedziałek osiągnął najniższy poziom 141,77 i odrobił część strat, osiągając maksimum 147. Mimo to para pozostaje znacznie poniżej zeszłomiesięcznego maksimum 161,87.

Japoński jen carry trade

Kurs wymiany USD/JPY uległ gwałtownej zmianie, ponieważ inwestorzy skupili uwagę na działaniach Banku Japonii (BoJ) i Rezerwy Federalnej.

Przez długi czas stopy procentowe między USA a Japonią były bardzo różne. Ostatnio stopy w USA wynosiły 5,50%, podczas gdy w Japonii były na poziomie minus 0,10%. Ten spread stworzył ekscytującą okazję do transakcji carry trade, ponieważ wielu inwestorów pożyczało duże kwoty, aby inwestować w innych krajach, szczególnie w Stanach Zjednoczonych.

Teraz wahadło się przesunęło i Bank Japonii wycofał się z ujemnych stóp procentowych i podniósł je do 25 punktów bazowych. Uczynił to w celu walki z inflacją, która w ciągu ostatnich kilku miesięcy utrzymywała się powyżej 2%.

Cięcia w Rezerwie Federalnej

Z drugiej strony Rezerwa Federalna zasugerowała, że rozpocznie obniżanie stóp procentowych, dołączając do innych banków, takich jak Bank Anglii (BoE), Europejski Bank Centralny (EBC) i Szwajcarski Bank Narodowy (SNB).

Szanse na obniżkę stóp procentowych w USA wzrosły w ciągu ostatnich kilku tygodni po opublikowaniu przez USA mieszanych danych ekonomicznych. Według Biura Statystyki Pracy (BLS) inflacja w kraju spadła w ciągu ostatnich trzech miesięcy.

Główny wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) wzrósł do 3,0%, podczas gdy wskaźnik inflacji wydatków konsumpcyjnych osobistych (PCE) spadł do 2,5%. Mimo że liczby te przekraczają docelowy poziom 2% ustalony przez Rezerwę Federalną, to idą we właściwym kierunku.

Rynek pracy, który jest drugą częścią podwójnego mandatu Rezerwy Federalnej, słabnie, a stopa bezrobocia wzrosła do 4,3%. Historycznie, gospodarka wchodziła w recesję, gdy stopa bezrobocia rosła przez pięć kolejnych miesięcy.

Inne wskaźniki ekonomiczne dotyczące wydajności pracy, produkcji przemysłowej i produkcji przemysłowej również okazały się słabsze od oczekiwanych.

Dlatego Fed jest w sytuacji bez wyjścia. Nieobcięcie stóp procentowych teraz wepchnęłoby gospodarkę USA w głęboką recesję. Z drugiej strony agresywne cięcie stóp procentowych pobudziłoby inflację.

Analitycy mają podzielone zdania na temat tego, czego można się spodziewać po wrześniowym posiedzeniu Rezerwy Federalnej i wystąpieniu Jerome'a Powella na sympozjum w Jackson Hole.

Niektórzy analitycy spodziewają się, że bank dokona znacznej podwyżki 0,50% na tym spotkaniu, po których nastąpią mniejsze obniżki o 0,25%. Z drugiej strony, inni analitycy uważają, że obniżka powinna rozpocząć się od 0,25%, aby zapobiec ryzyku inflacji.

Rozwiązywanie transakcji carry trade na jenie jeszcze się nie skończyło

W związku z tym trwający wzrost pary USD/JPY sprawił, że niektórzy analitycy przewidują zakończenie wygaszania transakcji carry trade na japońskim jenie.

Uważamy jednak, że ten rodzaj handlu jest nadal mocno zakorzeniony na rynku i że potrwa to trochę i przez pewien czas będzie wyrządzał jeszcze większe szkody.

Nadal nie jest jasne, jak duży jest carry trade. Analitycy z Deutsche Bank uważają, że może być wart ponad 20 bilionów dolarów, co stanowi około 505% PKB Japonii i jest nawet większe niż PKB Chin. Uważam, że ten pogląd jest dużą przesadą.

Spojrzenie na dane Banku Rozrachunków Międzynarodowych (BIS) szacuje, że carry trade jest wart około 1 biliona dolarów, podczas gdy inne liczby wskazują na 3,4 biliona jenów. Liczby te oznaczają, że handel jenami jest ogromny i że jego odwrócenie zajmie trochę czasu.

Analiza techniczna USD/JPY

Wykres USD/JPY według TradingView

Dzienny wykres pokazuje, że kurs wymiany USD do JPY osiągnął szczyt na poziomie 161,87 w lipcu i mocno spadł w ciągu ostatnich kilku tygodni. Ten spadek nastąpił, gdy Bank Japonii (BoJ) zaczął podnosić stopy procentowe i interweniować na rynku forex.

Para spadła poniżej 50-dniowej i 200-dniowej wykładniczej średniej kroczącej (EMA), a obie są na dobrej drodze do niedźwiedziego crossovera. W większości przypadków ten wzór jest jednym z najbardziej niedźwiedzich na rynku.

Po gwałtownym spadku w poniedziałek, para odbiła się z 141 do 147. Odbicie to nastąpiło po tym, jak para utworzyła świecę młota, co jest oznaką byczego odwrócenia.

Para ponownie przetestowała punkt zniesienia Fibonacciego 38,2%. W tym samym czasie wskaźnik siły względnej (RSI) i oscylator stochastyczny skierowały się w górę i wyszły z poziomu wyprzedania.

Dlatego uważam, że para USD/JPY przeżywa odbicie martwego kota i że w niedalekiej przyszłości wznowi trend spadkowy. Jeśli tak się stanie, następnym punktem do obserwacji będzie 141,77, najniższy punkt w tym tygodniu. Spadek poniżej tego poziomu spowoduje spadek do 140.