Oto dlaczego akcje DocuSign mogą skorzystać na przejęciu Smartsheet

Cena akcji DocuSign (DOCU) w ciągu ostatnich kilku lat nie dorównywała rynkowi. We wtorek akcje handlowano po 60 USD, gdzie utknęła na jakiś czas. Od sierpnia 2022 r. utrzymuje się w granicach 40 i 70 USD, podczas gdy czołowe amerykańskie indeksy, takie jak Nasdaq 100 i S&P 500, osiągnęły rekordowo wysoki poziom.

Smartsheet przejęty

Potencjalny katalizator dla DocuSign pojawił się w tym tygodniu, gdy Blackstone i Vista Equity Partners połączyły siły, aby przejąć Smartsheet w ramach transakcji o wartości 8,4 miliarda dolarów.

Jest to wyjątkowa transakcja, ponieważ Smartsheet jest firmą oferującą jeden produkt, z którego korzystają tysiące klientów na całym świecie.

To znak, że firmy kapitału prywatnego, dysponujące bilionami dolarów w gotówce, zaczną kupować tanie firmy w momencie, gdy ich wzrost zwalnia.

Smartsheet, założony 19 lat temu, odnotował silny wzrost w czasie pandemii. Jego roczne przychody wzrosły z ponad 270 milionów dolarów w 2019 r. do ponad 1 miliarda dolarów w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy (TTM).

Są jednak oznaki, że wzrost ten zaczyna zwalniać. Analitycy przewidują, że w 2024 r. kwota ta wzrośnie do 1,12 mld dolarów, a w 2025 r. do 1,29 mld dolarów.

Ten wzrost zwalnia, ponieważ firmy zaczynają się bardziej martwić o koszty. Wiele firm zaczęło również przechodzić do dużych firm, takich jak Salesforce i Microsoft, które oferują liczne rozwiązania.

Analitycy przewidują, że liczba fuzji i przejęć przyspieszy z dwóch głównych powodów: stopy procentowe spadają, a USA mogą mieć prezydenta Trumpa, który zapowiedział deregulację gospodarki.

DocuSign może przynieść korzyści

DocuSign to kolejna firma, która mogłaby skorzystać na przejęciu Smartsheet, ponieważ obie firmy są niemal podobne.

Obie firmy są przedsiębiorstwami produkującymi jeden produkt, których wzrost wyhamował po gwałtownym wzroście spowodowanym pandemią COVID-19.

Na początek DocuSign to firma oferująca rozwiązania eSignature firmom i osobom prywatnym na całym świecie. Jej produkt obejmuje narzędzia takie jak formularze stron internetowych, elektroniczne notarialne poświadczenie, generowanie dokumentów i zarządzanie tożsamością.

Z DocuSign korzystają tysiące firm, m.in. United Airlines, Santander, Unilever, Ducati i Flowserve.

Roczne przychody firmy wzrosły z ponad 974 milionów dolarów w 2019 r. do ponad 2,7 miliarda dolarów w ostatnim roku obrotowym.

Podobnie jak Smartsheet, jego działalność rośnie wolniej niż wcześniej. Analitycy spodziewają się, że przychody wyniosą 745 mln USD w trzecim kwartale z 700 mln USD w tym samym okresie w 2023 r.

Analitycy spodziewają się również, że jej roczne przychody wzrosną do ponad 2,95 mld USD i 3,12 mld USD w 2025 r., co oznacza odpowiednio 6,70% i 5,90% wzrostu. W przeszłości firma była przyzwyczajona do wysokich dwucyfrowych wskaźników wzrostu.

Najnowsze wyniki ujawniły, że całkowity przychód wzrósł zaledwie o 7% w drugim kwartale do 736 milionów dolarów. Oczekuje się, że przychód wyniesie od 743 do 747 milionów dolarów w bieżącym kwartale.

Podobnie jak Smartsheet, insiderzy DocuSign nie mają dużego udziału w spółce, co może komplikować proces wykupu. Insiderzy posiadają zaledwie 1% wszystkich akcji, według Yahoo Finance. Natomiast przejęcie firmy takiej jak Asana byłoby trudne, ponieważ insiderzy, zwłaszcza Distin Moskovitz, posiadają 42% akcji w obrocie.

Konkurencja to poważny problem

Jednym z powodów spowolnienia wzrostu DocuSign jest fakt, że – podobnie jak w przypadku Smartsheet – branża stała się bardzo konkurencyjna.

DocuSign konkuruje teraz z wieloma markami eSignature. Na przykład Google zaczęło oferować rozwiązania eSignature w Google Docs i innych swoich rozwiązaniach. Oznacza to, że osoby i organizacje korzystające z Docs i Sheets mogą łatwo podpisywać dokumenty bez korzystania z zewnętrznego dostawcy.

Inne firmy, takie jak Adobe, HelloSign, SignNow i RightSignature również uruchomiły swoje rozwiązania. HelloSign zostało przejęte przez Dropbox w 2019 r.

Dlatego firma kapitału prywatnego może kupić Dropbox, mając nadzieję na usprawnienie jego działalności jako przedsiębiorstwa prywatnego.

Poza tym istnieją oznaki, że Dropbox jest bardzo niedowartościowany. Jednym ze sposobów wyceny firmy SaaS, takiej jak DocuSign, jest użycie tzw. reguły 40, która jest obliczana przez dodanie wzrostu i marży firmy. W przypadku Dropboxa marża dochodu netto wynosi 34%, a stopa wzrostu 7%, co daje wynik 40.

Co najważniejsze, od dawna krążyły plotki o przejęciu firmy. W grudniu WSJ poinformował, że firma rozważa sprzedaż.

Analiza cen akcji DocuSign

Wykres DOCU według TradingView

Tygodniowy wykres pokazuje, że cena akcji DOCU poruszała się bocznie w ciągu ostatnich kilku lat, ponieważ jej wzrost zwalniał. Pozostała w kluczowym poziomie wsparcia na poziomie 39,85 USD i poziomie oporu na poziomie 70 USD.

Akcje DocuSign nadal oscylują wokół 50-tygodniowej i 25-tygodniowej średniej kroczącej, podczas gdy średni rzeczywisty zakres (ATR) spadł, co wskazuje, że charakteryzuje się on niewielką zmiennością.

Dlatego akcje prawdopodobnie pozostaną w tym przedziale przez jakiś czas. Jednak w dłuższej perspektywie prawdopodobnie odbiją się, ponieważ szanse na przejęcie rosną. Jeśli tak się stanie, prawdopodobnie ponownie przetestują kluczowy punkt oporu na poziomie 70 USD.