Rezerwa Federalna jest pod presją: co wpłynie na dzisiejszą kluczową decyzję?

Oczekuje się, że Rezerwa Federalna ogłosi dziś kolejną obniżkę stóp procentowych, co będzie trzecią obniżką w tym roku.

W obliczu spadku inflacji i osłabienia rynku pracy, Fed prawdopodobnie obniży swoją referencyjną stopę procentową o ćwierć punktu procentowego, do poziomu 4,5%-4,75%.

Ale decyzja ta została podjęta w ryzykownym momencie.

Obawy o niezależność Rezerwy Federalnej rosną wraz z powrotem prezydenta-elekta Donalda Trumpa do władzy.

Co wpłynie na dzisiejszą decyzję Rezerwy Federalnej i jak reelekcja Donalda Trumpa wpłynie na potencjalny wpływ polityczny na decyzje i przywództwo Rezerwy Federalnej w przyszłości?

Obecny stan gospodarki

Głównym powodem oczekiwanej dziś obniżki stóp procentowych jest wpływ rygorystycznych warunków kredytowych w całej gospodarce.

Najnowsze badanie opinii starszych pracowników udzielających pożyczek przeprowadzone przez Rezerwę Federalną (Federal Reserved) pokazuje, że banki utrzymują surowe standardy udzielania pożyczek w różnych kategoriach, mimo że popyt na pożyczki pozostaje słaby.

Choć popyt zaczął się stabilizować, nadal jest niższy od średnich historycznych, co wywiera dodatkową presję na wzrost zatrudnienia, gdyż przedsiębiorstwa mają trudności z pozyskaniem finansowania.

Trudne warunki kredytowe mają istotny wpływ na wzrost zatrudnienia.

Niektórzy ekonomiści szacują, że surowsze warunki udzielania pożyczek mogą zwiększyć stopę bezrobocia o pół punktu procentowego do końca 2024 roku.

Biorąc pod uwagę, że stopa bezrobocia wynosi obecnie 4,1%, ta dodatkowa presja może przyczynić się do spowolnienia wzrostu gospodarczego, co wzmocni decyzję Fed o obniżeniu kosztów pożyczek.

Kolejnym ważnym czynnikiem wpływającym na decyzje Rezerwy Federalnej jest ostatni wzrost kosztów pożyczek długoterminowych.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła ostatnio do ok. 4,3%, zwiększając się o ponad 50 punktów bazowych od czasu ostatniej obniżki stóp procentowych przez Fed we wrześniu.

Wzrost ten jest spowodowany silnymi danymi ekonomicznymi i obawami o możliwą politykę fiskalną administracji Trumpa, która może obejmować obniżki podatków i zwiększenie wydatków.

Jeśli długoterminowe stopy procentowe pozostaną wysokie, Fed może zmienić swoją strategię, potencjalnie spowalniając tempo obniżek stóp, aby nie dopuścić do nadmiernego stymulowania gospodarki.

Jakie są plany Trumpa wobec Rezerwy Federalnej?

W miarę jak Trump przygotowuje się do drugiej kadencji, jego stanowisko w sprawie roli Rezerwy Federalnej w gospodarce staje się kwestią priorytetową.

Podczas swojej kampanii Trump stwierdził, że uważa, że prezydent powinien mieć wpływ na decyzje Rezerwy Federalnej, zwłaszcza w kwestii stóp procentowych.

Zasugerował również, że zastąpi prezesa Rezerwy Federalnej Jerome’a Powella, gdy w 2026 r. wygaśnie jego kadencja, krytykując wcześniejszą politykę Rezerwy Federalnej.

Historia współpracy Trumpa z Rezerwą Federalną jest już kontrowersyjna.

W 2018 r. rozważał odwołanie Powella ze względu na rozbieżności w poglądach na temat podwyżek stóp procentowych, argumentując, że jego własne biznesowe instynkty mogą okazać się bardziej przydatne w kierowaniu gospodarką.

Choć eksperci prawni twierdzą, że prezydent nie może bez powodu odwołać prezesa Rezerwy Federalnej, Trump będzie miał możliwość mianowania nowych członków Rady Gubernatorów Rezerwy Federalnej od stycznia 2026 r.

Niedawne zwycięstwo jego partii w Senacie może ułatwić te nominacje, umożliwiając Trumpowi kształtowanie kierunku polityki Rezerwy Federalnej, jeśli osoby przez niego wyznaczone podzielają jego preferencje dotyczące niskich stóp procentowych.

Co jest stawką w kwestii niezależności Rezerwy Federalnej?

Niezależny bank centralny jest powszechnie uważany za niezbędny do kontrolowania inflacji i utrzymania stabilności gospodarczej bez ingerencji politycznej.

Kraje, w których bank centralny jest niezależny, charakteryzują się zazwyczaj stabilniejszą inflacją i mniejszą zmiennością stóp procentowych.

Powell często podkreślał, że niezależność Rezerwy Federalnej przynosi korzyści gospodarce, a jego stanowisko odzwierciedla szerszy konsensus wśród ekonomistów, którzy uważają, że wpływy polityczne na politykę pieniężną mogą prowadzić do decyzji stawiających krótkoterminowe zyski ponad długoterminową stabilność.

W USA prezydenci od dawna wywierali presję na Rezerwę Federalną, zarówno publicznie, jak i prywatnie.

Na przykład w latach 60. prezydent Lyndon B. Johnson wywierał presję na prezesa Rezerwy Federalnej Williama McChesneya Martina, aby obniżył stopy procentowe.

Podobnie, w latach 70. XX wieku administracja Richarda Nixona namawiała Fed do stawiania wzrostu gospodarczego ponad kontrolą inflacji, co zdaniem niektórych ekonomistów przyczyniło się do wysokiej inflacji w tamtej dekadzie.

Publiczna krytyka Powella i polityki Rezerwy Federalnej przez Trumpa w czasie jego pierwszej kadencji odzwierciedla tę historię i zapowiada, że podobne naciski mogą pojawić się w jego drugiej kadencji.

Jeśli Trump będzie nadal naciskał na posiadanie głosu w decyzjach Rezerwy Federalnej, może to podważyć niezależność banku centralnego i zmienić sposób, w jaki realizuje on swoje podwójne zadanie, jakim jest stabilność cen i maksymalizacja zatrudnienia.

Wpływ Trumpa na politykę Rezerwy Federalnej może być szczególnie duży, jeśli powołuje na stanowiska osoby opowiadające się za polityką akomodacyjną, co może potencjalnie prowadzić do obniżenia stóp procentowych.

Jednakże Powell i inni przedstawiciele Rezerwy Federalnej wielokrotnie deklarowali swoje zaangażowanie na rzecz niezależnej polityki, w której priorytetem jest długoterminowa kondycja gospodarki USA.

Jak Fed zareaguje na presję polityczną?

Pomimo potencjalnego wpływu powrotu Trumpa do urzędu, Rezerwa Federalna nadal koncentruje się na stabilnych cenach i pełnym zatrudnieniu.

Powell zasugerował, że Rezerwa Federalna przyjmie postawę „poczekamy, zobaczymy” w odniesieniu do nowej polityki gospodarczej administracji, woląc ocenić jej wpływ przed wprowadzeniem jakichkolwiek znaczących zmian.

Oczekiwana dziś obniżka stóp procentowych wpisuje się w ostrożne podejście Rezerwy Federalnej, która stara się wesprzeć gospodarkę, jednocześnie zachowując równowagę między kontrolą inflacji a celami wzrostu zatrudnienia.

Planowana przez Trumpa polityka gospodarcza może utrudnić zadanie Rezerwy Federalnej.

Propozycje takie jak obniżki podatków, większe wydatki rządowe i środki ochronne w handlu mogą pobudzić gospodarkę w krótkim okresie, ale niosą ze sobą ryzyko wzrostu inflacji.

Jeśli inflacja wzrośnie, bank centralny może być zmuszony utrzymać wyższe niż przewidywano stopy procentowe, aby utrzymać stabilność cen. Może to potencjalnie stworzyć trudne warunki do znalezienia równowagi między wzrostem gospodarczym a kontrolą inflacji.

Co dalej z Rezerwą Federalną?

Prognozy rynkowe wskazują, że Rezerwa Federalna może kontynuować obniżanie stóp procentowych do 2025 r., a niektóre szacunki przewidują dalszy spadek stopy referencyjnej o 1% do końca roku.

Jednak połączenie rosnących długoterminowych rentowności i restrykcyjnego otoczenia kredytowego zwiększa niepewność tej perspektywy.

Rezerwa Federalna może rozważyć czasowe wstrzymanie obniżek stóp procentowych począwszy od stycznia, aby móc dokładniej ocenić kierunek rozwoju gospodarki.

W miarę jak bank centralny ogranicza swoje zasoby obligacji — po tym, jak od czerwca 2022 r. zredukował obligacje skarbowe i papiery wartościowe zabezpieczone hipotekami o prawie 2 biliony dolarów — cykl obniżek stóp procentowych może spowolnić tempo redukcji bilansów.

Przedstawiciele Rezerwy Federalnej zasugerowali, że wykup obligacji będzie kontynuowany w tle, ale może zostać poddany dokładniejszej analizie, jeśli warunki gospodarcze będą wymagały dodatkowego wsparcia dla pożyczek.

Ostatecznie, podczas dzisiejszego posiedzenia Rezerwa Federalna będzie musiała stawić czoła nie tylko presji ekonomicznej, ale również potencjalnym wyzwaniom politycznym pod rządami Trumpa.

Oczekiwana obniżka stóp procentowych odzwierciedla trwającą reakcję Rezerwy Federalnej na słabnącą inflację i spadek zatrudnienia.

Jednak reelekcja Trumpa może wprowadzić pewien poziom niepewności do amerykańskiej polityki pieniężnej, stawiając pytania o przyszłość niezależności Rezerwy Federalnej.