Brazylijska strategia zwolnień podatkowych napędza spadek wartości waluty i zawirowania na rynku

Rząd Brazylii przedstawił w czwartek pakiet środków, które mają na celu zaoszczędzenie ponad 70 miliardów reali (11,8 miliardów dolarów) w ciągu najbliższych dwóch lat.

Polityka ta stanowi część nowych ram fiskalnych, których celem jest poprawa kondycji gospodarczej kraju.

Jednak reakcje inwestorów charakteryzowały się niepewnością i niepokojem, co wywołało turbulencje na rynkach finansowych.

Środki oszczędnościowe i reakcja rynku

Oświadczenie rządu zaskoczyło inwestorów, zwłaszcza gdy zapowiedziano w nim zwiększenie zwolnień podatkowych.

Zmiana ta wywołała obawy, że administracja sporządza nadmiernie optymistyczne szacunki wydatków budżetowych.

W rezultacie brazylijski real spadł do najniższego poziomu zamknięcia w historii, 5,99 za dolara.

Dodatkowo wzrosły kontrakty terminowe na stopy procentowe, podczas gdy indeks Bovespa (.BVSP) spadł o 2%.

Barclays oświadczył, że długo oczekiwane cięcia wydatków zostały przyćmione przez plany reformy podatku dochodowego, mające na celu złagodzenie obciążeń finansowych klasy średniej.

Sytuacja ta podważyła wiarygodność zapowiadanych środków i stworzyła potrzebę bardziej zdecydowanej reakcji ze strony Banku Centralnego.

Strategia banku centralnego

Bank Centralny już wcześniej apelował o kontrolę wydatków strukturalnych w związku z niepewną przyszłością budżetową.

W listopadzie bank zaostrzył tempo zacieśniania polityki pieniężnej, podnosząc stopy procentowe o 50 punktów bazowych do 11,25%.

JP Morgan spodziewa się podwyżki o 100 punktów bazowych na kolejnym posiedzeniu, zaznaczając, że prognozy fiskalne rządu są nadmiernie optymistyczne.

Połączenie tych czynników wywołało sceptycyzm wśród inwestorów, którzy obawiają się, że deklarowane kroki okażą się niewystarczające do podtrzymania gospodarki.

Propozycja zwolnienia podatkowego

Minister finansów Fernando Haddad próbował uspokoić nastroje na rynkach po katastrofie, do której doszło w środę.

Inwestorzy spodziewali się, że pakiet będzie koncentrował się wyłącznie na cięciach wydatków, co jest zgodne z wcześniejszymi zapowiedziami Haddada, który sugerował, że w przyszłym roku zostaną rozpatrzone zmiany w zwolnieniach podatkowych.

Na konferencji prasowej Haddad wyjaśnił, że szersze zwolnienia z podatku dochodowego będą miały wpływ na finanse publiczne w wysokości 35 miliardów reali, który zostanie w pełni zrekompensowany środkami wyrównawczymi, które zaczną obowiązywać dopiero w 2026 r., pod warunkiem zatwierdzenia przez Kongres.

Środki kompensacyjne

Według administracji podniesienie efektywnej stawki podatkowej dla najbogatszych pozwoliłoby na sfinansowanie około połowy środków kompensacyjnych.

Propozycja zakłada podniesienie efektywnej stawki podatku dochodowego dla osób zarabiających ponad 600 000 reali rocznie do 10% dla osób zarabiających ponad milion reali rocznie.

Według szacunków rządowych, aktualna efektywna stawka podatkowa dla 1% najlepiej zarabiających wynosi 4,2%, podczas gdy najbogatsze 0,01% płaci 1,75%.

Wdrożenie brazylijskiego planu budżetowego wywołało lawinę emocji na rynkach finansowych.

Choć gromadzenie znacznych oszczędności jest kluczowe dla stabilności gospodarczej, obecna niepewność i poczucie nadmiernej pewności siebie odbiły się negatywnie na brazylijskim realu i indeksie Bovespa.

Ponadto oczekiwanie bardziej zdecydowanej reakcji ze strony Banku Centralnego sugeruje, że droga do stabilności fiskalnej nie jest prosta.

W związku z przewidywanymi w nadchodzących miesiącach kolejnymi reewaluacjami, zadaniem będzie znalezienie równowagi między znaczącymi zmianami fiskalnymi a utrzymaniem zaufania inwestorów.