Czy RBI powinien poluzować swoją kontrolę? Były wiceprezes opowiada się za większą elastycznością rupii

Były wiceprezes Rezerwy Banku Indii (RBI) wyraził opinię, że bank centralny powinien złagodzić ścisłą kontrolę nad rupią, co pojawia się w obliczu niepewności co do tego, czy nowy prezes utrzyma politykę swojego poprzednika ograniczającą wahania walutowe.

Wezwanie do zwiększenia zmienności rupii pojawia się w momencie, gdy globalne zmiany gospodarcze, w szczególności wzrost wartości dolara, wywierają presję na indyjską walutę.

„Nie eliminuj zmienności, aby zarządzać nadmierną zmiennością”

„Nie trzeba zabijać zmienności, aby kontrolować nadmierną zmienność” – powiedział Viral Acharya, były wiceprezes RBI, w wywiadzie dla Reutersa, opowiadając się za bardziej elastycznym podejściem.

Twierdził, że RBI musi zezwolić na „pewien poziom zmienności, ponieważ utrzymuje on pewien poziom prywatnego zabezpieczania, co jest ważne, ponieważ bank centralny nie może w pełni absorbować ryzyka”.

Podkreśla to kluczową debatę dotyczącą interwencji banków centralnych na rynkach walutowych: czy zachować stabilność, czy pozwolić na działanie naturalnych sił rynkowych.

Komentarze Acharya pojawiają się w momencie, gdy rynki czekają na wyjaśnienie, czy nowy gubernator Rezerwy Banku Indii, Sanjay Malhotra, będzie kontynuował praktykę swojego poprzednika, polegającą na zdecydowanej interwencji na rynku walutowym.

W ciągu ostatniego roku rupia była najstabilniejszą walutą w Azji Wschodniej, mimo że osiągnęła szereg rekordowo niskich poziomów.

Dzięki tej stabilności stała się ona popularną walutą do carry trade ze względu na wysokie oprocentowanie.

Ostatnie tygodnie przyniosły jednak wzrost zmienności rupii, która zbliżyła się do poziomu 86, w związku ze wzrostem presji ze strony silnego dolara i pogłębiającym się deficytem handlowym.

Uczenie się na błędach przeszłości

Acharya pełnił funkcję prezesa RBI w latach 2017–2019, w okresie wzrostu stóp procentowych w USA i narastania napięć handlowych między USA a Chinami.

W tym okresie RBI podjęło strategiczne decyzję, że „nie powinniśmy inwestować zbyt wiele w obronę rupii za wszelką cenę”, wyjaśnił.

„Zrozumieliśmy, że trzeba mieć amortyzację, która częściowo pochłonie presję makroekonomiczną i zasadniczo pozwoli na margines pochłaniania wstrząsów w gospodarce” – powiedział Acharya, który obecnie wykłada w Stern School of Business na Uniwersytecie Nowojorskim.

Uważa, że pewien stopień wahań walutowych jest zdrową reakcją na globalne naciski ekonomiczne.

Rezerwy walutowe pod presją

Rezerwy walutowe RBI, które w wrześniu osiągnęły rekordowy poziom 705 miliardów dolarów, od tego czasu spadły do ośmiomiesięcznego minimum wynoszącego 640,3 miliarda dolarów na dzień 27 grudnia.

Acharya ostrzega, że „niezależnie od wielkości rezerw, jeśli w krótkim czasie stracimy bardzo dużą ich część, nie będzie to dobry sygnał dla rynku”, sugerując, że w zarządzaniu walutą kraju niezbędne jest bardziej rozważne podejście.