Tether w ogniu krytyki w związku z oskarżeniami o wykorzystywanie pożyczonych pieniędzy do zabezpieczenia USDT

Niedawny wirusowy wątek analityka kryptowalut Deso poddał Tether, emitenta największej na świecie stablecoina USDT, intensywnej kontroli pod zarzutem wykorzystywania pożyczonych środków, a nie rzeczywistych dolarów amerykańskich, do utrzymania parytetu z dolarem.

Obietnica Tethera dotycząca pełnego pokrycia w dolarach amerykańskich stanowiła podstawę bilionów dolarów obrotu na scentralizowanych giełdach i platformach zdecentralizowanych finansów, zapewniając mu reputację fundamentu płynności kryptowalut.

Analiza Deso jednak podważa ten fundament, sugerując, że zamiast rzeczywistych rezerw, Tether może stosować skomplikowane manewry finansowe, w tym pożyczki i pętle instrumentów pochodnych, aby utrzymać stały kurs.

Zarzuty wobec Tethera

Według Deso, w centrum tego rzekomego procederu znajdują się niektóre firmy handlowe, które pożyczają środki na zakup USDT, zamieniają je na popularne kryptowaluty, takie jak Bitcoin (BTC), a następnie sprzedają te aktywa z powrotem za dolary, aby kontynuować cykl.

Kluczowi gracze wymienieni w demaskatorskim artykule Deso – Abraxas, Cumberland i Wintermute – są przedstawieni jako niezbędne tryby w mechanizmie, który opiera się na stale rosnących cenach kryptowalut i nieustającym popycie na USDT.

Deso ostrzega, że jeśli nastroje na rynku osłabną lub spadną wyceny kryptowalut, pętla może się zerwać, pozostawiając pożyczkodawców w panice, próbujących odzyskać swoje środki i grożąc lawiną likwidacji.

Porównując rzekomy proces do struktury piramidy finansowej, Deso podkreśla potencjalne ryzyko systemowe, jakie stanowi on nie tylko dla Tethera, ale także dla szerszego ekosystemu kryptowalut, którego stabilność zależy od USDT.

Dodatkowo intrygę podsyca plan przeniesienia siedziby Tethera do Salwadoru, jurysdykcji, która nie ma umowy ekstradycyjnej ze Stanami Zjednoczonymi, co Deso podkreśla jako potencjalną próbę uniknięcia kontroli regulacyjnej.

Firma Arkham, zajmująca się analizą blockchaina, została wymieniona przez Deso za śledzenie ponad 150 miliardów dolarów w USDT, rzekomo kontrolowanych przez współzałożyciela Tethera, Giancarlo Devasiniego, co rodzi pytania o koncentrację władzy i przejrzystość.

Nasilająca się kontrola stablecoinów na całym świecie

Te ujawnienia pojawiają się w czasie, gdy organy regulacyjne na całym świecie intensyfikują swoje działania w zakresie stablecoinów, sprawdzając, czy emitenci posiadają wystarczające aktywa płynne, aby honorować wykupy po wartości nominalnej.

W Stanach Zjednoczonych potencjalne uchwalenie kompleksowych przepisów dotyczących stablecoinów mogłoby zmusić Tether i jego konkurentów do przestrzegania bardziej rygorystycznych standardów rezerw i poddawania się regularnym audytom.

Tymczasem Tether tradycyjnie opierał się pełnym publicznym audytom, decydując się zamiast tego na publikowanie okresowych zaświadczeń od zewnętrznych księgowych – praktyka, która zdaniem krytyków nie dorównuje rygorowi kompleksowego audytu.

Zarząd Tethera wielokrotnie zapewniał, że każdy USDT jest zabezpieczony równoważnymi rezerwami, w tym papierami komercyjnymi, depozytami powierniczymi i ekwiwalentami gotówki, ale szczegóły pozostają niejasne.

W miarę nasilania się debaty na temat jakości rezerw, uczestnicy rynku uważnie obserwują, czy USDT utrzyma swoją zwykłą premię w stosunku do innych stablecoinów, czy też będzie podlegać dyskontowaniu na platformach peer-to-peer.

Perspektywa znaczącej dewaluacji USDT mogłaby wywołać wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, wymuszone likwidacje i niedobory płynności, z efektami domina na giełdach i protokołach DeFi, które w dużym stopniu polegają na pulach płynności USDT.

Zaufanie inwestorów do USDT jest dodatkowo skomplikowane przez jego centralną rolę w parach handlowych dla nowych tokenów, co oznacza, że jakiekolwiek zakłócenie stabilności USDT mogłoby ograniczyć dostęp do ogromnych segmentów rynku kryptowalut.

W odpowiedzi na zarzuty Deso, przedstawiciele Tethera mogą zdecydować się na przedstawienie bardziej szczegółowego rozbicia składu rezerw lub poddanie się niezależnemu, kompleksowemu audytowi, aby rozwiać obawy.

Jeśli Tetherowi uda się wykazać, że jego rezerwy są solidne i płynne, może to umocnić pozycję stablecoina i zapobiec potencjalnemu kryzysowi zaufania.

Z drugiej strony, jeśli oskarżenia okażą się prawdziwe lub choćby częściowo uzasadnione, USDT może spotkać się z żądaniami wykupu z premią, co skłoni użytkowników do poszukiwania alternatyw, takich jak USDC lub BUSD.

Taka zmiana mogłaby rozproszyć płynność stablecoinów, zmniejszyć wolumeny obrotu i podnieść koszty transakcji na głównych giełdach, które obecnie polegają na powszechności USDT.

Co więcej, wstrząs w strukturze rezerw Tethera mógłby zachęcić organy regulacyjne do nałożenia surowszych ograniczeń na emitentów stablecoinów, potencjalnie spowalniając innowacje w szybko rozwijającej się przestrzeni zdecentralizowanych finansów (DeFi).