Akcje TripAdvisor skaczą po stawce Starboard: oto co należy zrobić

Akcje TripAdvisor wzrosły w czwartek drugi dzień z rzędu po tym, jak poinformowano, że inwestor-aktywista Starboard Value przejął ponad 9% udziałów w spółce o wartości około 160 milionów dolarów.

Wiadomość, o której po raz pierwszy poinformował The Wall Street Journal, spowodowała, że akcje TripAdvisor wzrosły o ponad 5% w handlu przedrynkowym, przyczyniając się do wzrostu o 8,1% w środę.

Posunięcie to ponownie wzbudziło zainteresowanie inwestorów spółką, która w ciągu ostatniego roku doświadczyła spadku swojej podstawowej marki i stanęła w obliczu powtarzającego się zainteresowania przejęciem.

Ani TripAdvisor, ani Starboard nie skomentowały publicznie stawki, która wkrótce może zostać szczegółowo opisana w zgłoszeniu 13D – zwykle zapowiadającym zaangażowanie aktywistów.

Pomimo ostatniego rajdu, akcje TripAdvisor spadły o około 15% w ciągu ostatnich 12 miesięcy.

Firma ma kapitalizację rynkową w wysokości około 1,8 miliarda dolarów i jest notowana w pobliżu 14 dolarów, znacznie poniżej poziomu 27 dolarów, który osiągnęła w lutym 2024 roku po ogłoszeniu specjalnej komisji do zbadania strategicznych alternatyw.

Wzrost przesuwa się z podstawowej marki na nowsze jednostki

TripAdvisor stoi przed trudnym zadaniem, a jego flagowa platforma z recenzjami hoteli i podróży znajduje się pod presją.

W 2024 r. przychody z głównej marki TripAdvisor spadły o 8%, a skorygowane zyski spadły o 14%.

Z kolei Viator, jego rynek doświadczeń i TheFork, platforma rezerwacji restauracji, osiągnęły dwucyfrowy wzrost.

Viator jest teraz na dobrej drodze, aby wyprzedzić markę TripAdvisor pod względem przychodów, co oznacza, że przyszłość firmy może leżeć poza jej dotychczasową działalnością.

Zyski te nie zrównoważyły jednak w pełni obaw inwestorów związanych ze spowolnieniem wzrostu, zaostrzeniem konkurencji i brakiem jasnego kierunku strategicznego.

Firma odrzuciła kilka ofert przejęcia w ciągu ostatniego roku, zgodnie z ujawnieniami dokonanymi podczas decyzji o wykupieniu Liberty Tripadvisor Holdings za 435 milionów dolarów i wyeliminowaniu dwuklasowej struktury akcji.

Oferty wahały się od 18 do 30 USD za akcję.

Co Starboard może zrobić ze stroną TripAdvisor

Starboard ma długą historię wprowadzania zmian operacyjnych w firmach zorientowanych na konsumentów, w tym Campbell Soup, Hilton, a ostatnio Autodesk i Kenvue.

Według AInvest, jeśli Starboard będzie postępować zgodnie z typową dla aktywistów strategią, może to skłonić TripAdvisor do cięcia kosztów w obszarach niezwiązanych z podstawową działalnością, szczególnie w ramach flagowej marki, która obecnie stanowi mniej niż połowę całkowitych przychodów firmy.

Innym prawdopodobnym obszarem zainteresowania byłaby monetyzacja ogromnego repozytorium danych o podróżach generowanych przez użytkowników TripAdvisor, potencjalnie poprzez partnerstwo z platformami sztucznej inteligencji lub umowy licencyjne, które mogłyby stworzyć nowe strumienie przychodów.

Starboard może również opowiadać się za strategicznymi dezinwestycjami – takimi jak sprzedaż lub wydzielenie TheFork, platformy rezerwacji restauracji TripAdvisor – w celu uwolnienia kapitału na reinwestowanie w szybciej rozwijające się jednostki, takie jak Viator.

Możliwe są również zmiany w kierownictwie, a firma aktywistyczna często stara się przekształcić zarządy lub wywierać presję na bardziej agresywną realizację strategii.

Podczas gdy dyrektor generalny Matt Goldberg kieruje firmę w stronę segmentu doświadczeń o wysokim wzroście, rozczarowujące wyniki akcji TripAdvisor sugerują, że akcjonariusze oczekują bardziej zdecydowanych działań i szybszych wyników.

Akcje TripAdvisor są atrakcyjne do wyceny, ale presja konkurencyjna pozostaje

Szeroko pojęty sektor turystyczny ma za sobą niespokojny rok 2025.

Niepewność makroekonomiczna na początku roku związana z odnowioną polityką celną prezydenta Donalda Trumpa uderzyła w nastroje, ale akcje spółek z branży turystycznej odbiły się w kwietniu.

TripAdvisor wzrósł o 1,5% w ciągu roku, wyprzedzając Expedię, która spadła o 8%.

TripAdvisor jest notowany na poziomie około 4x EV/EBITDA, co stanowi duże dyskonto w stosunku do konkurentów, takich jak Expedia, która jest notowana na poziomie 7x.

"Dla inwestorów TripAdvisor stanowi klasyczną okazję »wartość z katalizatorem«. Akcje są notowane przy ~4-krotnym mnożniku EV/EBITDA, znacznie poniżej rówieśników, takich jak Expedia (7x). Jeśli Starboard będzie w stanie dostarczyć nawet połowę swoich potencjalnych dźwigni tworzenia wartości, wzrost może być znaczący" – powiedział AInvest.

Stwierdzono jednak, że spadek głównej marki TripAdvisor może przyspieszyć, jeśli młodsi podróżnicy całkowicie przerzucą się na platformy takie jak Google Travel czy Instagram.

Ponadto presja makroekonomiczna – taka jak potencjalna recesja tłumiąca uznaniowe wydatki na podróże – może przetestować marże.

Oto jak grać na akcjach TripAdvisor

Inwestorzy rozważający skorzystanie z serwisu TripAdvisor mają do wyboru kilka opcji strategicznych w zależności od swojej tolerancji ryzyka i perspektyw.

Ci, którzy chcą kupić, mogą rozważyć akumulację akcji, jeśli akcje spadną poniżej 14,50 USD, dążąc do potencjalnego wzrostu w kierunku przedziału 17-18 USD sugerowanego przez ostatnie rozmowy na temat przejęcia.

Dla tych, którzy już posiadają akcje, rozsądne może być poczekanie, aż spółka ogłosi swoje zyski za trzeci kwartał, co może dostarczyć wyraźniejszych sygnałów na temat tego, czy działania związane z cięciem kosztów i trajektoria wzrostu Viator zyskują na popularności.

Z drugiej strony, inwestorzy mogą chcieć trzymać się z daleka, jeśli pojawią się oznaki, że wpływ Starboard maleje lub jeśli spadek podstawowej marki Tripadvisor przyspieszy, sygnalizując głębsze problemy strukturalne, które mogą odbić się na długoterminowych wynikach.