SEC zatwierdziła, a następnie wstrzymała konwersję Bitwise crypto ETF

W zaskakującym zwrocie regulacyjnym amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zahamowała wysiłki Bitwise Asset Management zmierzające do przekształcenia swojego funduszu indeksowego kryptowalut w fundusz giełdowy spot (ETF).

Chociaż ETF otrzymał na krótko zielone światło w ramach delegowanych uprawnień SEC, został szybko wstrzymany w oczekiwaniu na dalszy przegląd przez Komisję.

Nagłe odwrócenie odzwierciedla ostatnie wzorce i zrodziło nowe pytania dotyczące zmieniającego się stanowiska SEC w sprawie produktów inwestycyjnych kryptowalut.

Bitwise dostaje zielone światło, a następnie czerwone światło

W dniu 22 lipca 2025 r. Wydział Handlu i Rynków SEC udzielił tak zwanej "przyspieszonej zgody" na przekształcenie 10 Crypto Index Fund firmy Bitwise w ETF.

Ta zgoda, która pozwoliłaby Bitwise zażądać wcześniejszej aktywacji notowania ETF, sygnalizowała to, co wielu postrzegało jako postępującą zmianę w regulacjach dotyczących kryptowalut.

Jednak później tego samego dnia asystentka sekretarza SEC Sherry R. Haywood wydała formalne zawieszenie zatwierdzenia.

Powołując się na art. 431 Regulaminu postępowania Komisji, Haywood potwierdził, że Komisja dokona przeglądu decyzji delegowanej. Do tego czasu zamówienie jest skutecznie zamrożone.

Rozwój ten pozostawia plany ETF Bitwise w zawieszeniu — ani w pełni odrzucone, ani nie są w stanie kontynuować.

Wzorzec cofnięć zatwierdzeń w SEC

To nie pierwszy raz, kiedy SEC udzieliła, a następnie wstrzymała zgodę na kryptowalutowy ETF.

Zaledwie kilka tygodni wcześniej podobny los spotkał fundusz Digital Large Cap Fund firmy Grayscale.

Po otrzymaniu przyspieszonej zgody na przekształcenie funduszu w fundusz ETF, Komisja wkrótce potem wstrzymała decyzję.

Grayscale, który od dawna naciska na rozszerzenie dostępu do aktywów cyfrowych za pośrednictwem rynków publicznych, wyraził zaniepokojenie opóźnieniem.

Przedstawiciele firmy ostrzegli, że inwestorzy mogą ponieść szkody z powodu niepewności regulacyjnej, sugerując, że jeśli impas będzie kontynuowany, mogą zostać rozważone kroki prawne.

Zarówno Bitwise, jak i Grayscale podkreśliły, że proponowane przez nich ETF-y oferują zdywersyfikowaną ekspozycję na wiodące kryptowaluty, w tym Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana i Cardano.

Produkty te zostały zaprojektowane tak, aby spodobać się zarówno inwestorom instytucjonalnym, jak i detalicznym, którzy chcą regulowanego, szerokiego dostępu do rynku kryptowalut.

Eksperci obwiniają za przerwę politykę i proces

Analitycy branżowi spekulują, że na decyzje SEC może wpływać polityka wewnętrzna.

Scott Johnsson, główny partner w Van Buren Capital, zasugerował, że wstępna zgoda mogła zostać udzielona ze świadomością, że bardziej sceptyczny komisarz, prawdopodobnie Caroline Crenshaw, zakwestionuje tę decyzję.

Niektórzy obserwatorzy uważają, że pauza może być również strategicznym posunięciem kierownictwa SEC, pod przewodnictwem Paula Atkinsa, w celu zresetowania lub opóźnienia 240-dniowego okna wymaganego do ostatecznego zatwierdzenia ETF.

Inni twierdzą, że Komisja może grać na zwłokę, dopóki nie będzie mogła ustanowić szerszych standardów notowań dla wszystkich ETF-ów opartych na kryptowalutach.

Analityk Bloomberg Intelligence, James Seyffart, powtórzył ten pogląd, stwierdzając, że SEC może czekać na wdrożenie ogólnych standardów notowania ETF-ów.

Standardy te, jeśli zostaną wdrożone w nadchodzących miesiącach, mogą usprawnić proces zatwierdzania dla rosnącej liczby kryptowalutowych instrumentów inwestycyjnych.

Trwa większa zmiana kryptowalutowych funduszy ETF

Decyzje SEC dotyczące "stop-and-go" rozwijają się na tle zmieniającego się krajobrazu regulacyjnego.

Odkąd prezydent Donald Trump objął urząd w styczniu 2025 r., rynki kryptowalut odnotowały bardziej przychylny ton polityki.

Wiele aplikacji ETF – w tym fundusze śledzące Solana (SOL), Dogecoin (DOGE) i Shiba Inu (SHIB) – jest obecnie w trakcie przeglądu SEC.

Jednocześnie Komisja podobno współpracuje z giełdami i podmiotami zarządzającymi aktywami w celu uproszczenia ram zatwierdzania.

Dyskusje koncentrowały się na automatyzacji części procesu składania wniosków i potencjalnym zmniejszeniu zależności od złożonej procedury składania wniosków 19b-4, która może wydłużyć czas zatwierdzania ETF-ów o miesiące.

Na razie konwersja ETF Bitwise pozostaje wstrzymana, bez jasnego harmonogramu rozwiązania.