Brazylijskie akcje Lojas Renner spadają pomimo solidnych wyników za II kwartał, ponieważ inwestorzy blokują zyski

Lojas Renner (LREN3), jeden z wiodących brazylijskich sklepów odzieżowych, odnotował w piątek dramatyczny spadek, kończąc pięciosesyjną passę wzrostów o wartości 9,40%.

Akcje spadły o 6,54% do 16,86 R$ o godzinie 11:20 (czasu Brasília), ponieważ inwestorzy zaksięgowali zyski po publikacji wyników spółki za drugi kwartał 2025 roku.

Według lokalnych mediów InfoMoney, analitycy byli generalnie zadowoleni z wyników, podczas gdy kilka pozycji w bilansie wzbudziło obawy.

XP: silna sprzedaż i marża brutto wspierają długoterminową perspektywę

Według XP Investimentos, wyniki spełniły konsensus oczekiwań, z silnymi kluczowymi wskaźnikami, takimi jak sprzedaż w tym samym sklepie (SSS) i marża brutto. Firma poinformowała jednak, że koszty administracyjne (SG&A) były większe niż przewidywano.

"Chociaż wynik nie był powyżej oczekiwań", mówi XP, "liczby pokazują ważne wskaźniki, które wspierają naszą konstruktywną wizję przyszłości".

Należą do nich wysokie wyniki SSS, które przewyższyły konkurencję dzięki korzystnej bazie porównawczej i zwiększonej produktywności detalicznej.

Oczekiwania przekroczyła również marża brutto, która jest ważnym KPI określającym efektywność strategicznych inwestycji Rennera. PD zachowały rekomendację kupna.

Segment detaliczny notuje wyższe marże przy jednoczesnej dyscyplinie kosztowej

Z kolei w handlu detalicznym XP odnotował wzrost marży brutto o 0,90 p.p. r/r (pkt proc. r/r), który przekroczył oczekiwania o 0,80 p.p., do czego przyczynił się korzystniejszy miks produktowy (więcej odzieży zimowej), niższe przeceny i wzrost cen.

Skorygowana marża EBITDA (zgodnie z MSSF, przed ulgami podatkowymi) wzrosła o 2 punkty procentowe, przy czym sprzedaż detaliczna przyczyniła się do marginalnej poprawy o 2,90 punktu procentowego, ponieważ spółka z powodzeniem rozwodniła koszty administracyjne pomimo wyższych kosztów zmiennych (opcje na akcje, premie, rezerwy na pracę).

JPMorgan uznał również wyniki za korzystne na poziomie operacyjnym. Renner odnotował skorygowany zysk na akcję (EPS) w wysokości 0,35 BRL, w porównaniu z 0,26 BRL w 2Q24; Kwota ta była jednak o około 10% niższa zarówno od oczekiwań banku, jak i konsensusu.

Luka ta była związana z wyższymi niż oczekiwano wydatkami finansowymi i stratami związanymi z działalnością w zakresie usług finansowych Realizate.

Niemniej jednak JPMorgan zaobserwował wiele pozytywnych zmian: bazowy zysk EBITDA w handlu detalicznym osiągnął zrewidowane szacunki, podczas gdy SSS wzrósł o 17,3% rok do roku, przekraczając prognozę 15,8%.

Powodzie w Rio Grande do Sul obniżyły ubiegłoroczne liczby, co pozwala na dokładniejsze porównanie.

Ponadto w raporcie zwrócono uwagę na wyższą niż oczekiwano marżę brutto ze względu na minimalne przeceny, zwiększoną responsywność oraz marżę EBITDA w segmencie detalicznym zbliżającą się do poziomu z 2019 r., co sugeruje, że powrót do szczytowej rentowności może nastąpić wcześniej niż planowano.

Wolne przepływy pieniężne utrzymują się na wysokim poziomie i oczekuje się, że będą nadal przynosić wartość akcjonariuszom.

Monte Bravo podkreśla stabilność finansową w obliczu wyzwań sektorowych

Monte Bravo również wniosło swój wkład, podkreślając solidną strukturę kapitałową Rennera. Firma stwierdziła, że jest obecnie jednym z niewielu brazylijskich sprzedawców z pozycją gotówkową netto.

Niemniej jednak Monte Bravo uznało, że branża sprzedaży detalicznej odzieży pozostaje problematyczna, powołując się na konkurencję ze strony międzynarodowych platform, zmieniający się charakter marketingu modowego, fintechy wchodzące na rynek kredytowy, nieprzewidywalną sezonową pogodę i zwiększoną adopcję handlu elektronicznego.

"Chociaż dziś zgadzamy się z tezą Rennera", powiedziała organizacja, "rozumiemy, że segment, w którym działa firma, był jednym z najbardziej złożonych w ostatnich latach". Niemniej jednak, Monte Bravo utrzymał rekomendację kupna i cenę docelową na poziomie 20,50 R$.

Optymistyczny ton odzwierciedli Genial Investimentos, szacując, że Renner zapewni znaczne zyski w drugiej połowie 2025 roku.

Ich perspektywy są wspierane przez zwiększony dochód rozporządzalny konsumentów, inicjatywy ekspansji detalicznej oraz bardziej korzystny klimat dla uznaniowych zakupów po niskich cenach. Firma potwierdziła również swoją rekomendację kupna.