Brazylijski Itaú BBA potwierdza kupno Suzano, Klabin; odnotowuje wzrost pomimo krótkoterminowych zagrożeń

Itaú BBA podtrzymał swoje rekomendacje kupna dla brazylijskich producentów celulozy i papieru Suzano (SUZB3) i Klabin (KLBN11), powołując się na atrakcyjne wyceny po aktualizacji szacunków opartych na wynikach spółek za drugi kwartał.

Według lokalnych mediów InfoMoney, w analizie wzięto pod uwagę prognozowaną aprecjację reala, zgodnie z zespołem makroekonomicznym banku, a także ostatnie ruchy korporacyjne.

Dzisiaj kupujący odblokowali umowę na Dai Estt-2i z Suzano, przy czym Kimberly-Clark złożyła propozycję, a Klabin zrezygnował ze złej inwestycji we wrażliwe aktywa leśne.

Pozytywna średnioterminowa perspektywa BBA opiera się na tych wydarzeniach i przewidywanym zaostrzeniu globalnej równowagi popytu i podaży masy celulozowej do 2026 r.

Przewiduje się, że do tego czasu ceny celulozy wyniosą około 580 USD.

Niemniej jednak zauważono, że to pozytywne tło jest łagodzone przez ostrożne perspektywy w krótkim okresie, bez katalizatorów, które mogłyby popchnąć akcje w górę w ciągu najbliższych sześciu miesięcy.

Suzano: Wyższa cena docelowa i wpływ przejęcia

Itaú BBA podniósł cenę docelową Suzano do 70 reali za akcję do końca 2026 r. z 63 reali, odzwierciedlając potencjalną aprecjację o 33%.

Rekomendacja pojawia się pomimo tego, że prognoza EBITDA banku na 2026 r. jest o około 12% niższa od konsensusu rynkowego.

Szacunki dotyczące zarobków Suzano uległy jednak przesunięciu. Oczekuje się, że negatywny wpływ kursu walutowego zostanie złagodzony przez wzrost EBITDA ze spółki joint venture z Kimberly-Clark, która ma zostać sfinalizowana w połowie 2026 roku.

Nawet przy tym wzroście, prognozowana inwestycja Suzano w wysokości 9,5 miliarda reali w celu nabycia udziałów w spółce Kimberly-Clark ograniczy wolne przepływy pieniężne w 2026 roku.

Bez tych wydatków bank prognozuje, że zwrot z przepływów pieniężnych firmy wyniesie 13%. Oczekuje się, że do 2027 r. rentowność osiągnie 18%, zarabiając ponad 2 mld USD.

Jeśli chodzi o wycenę, Suzano jest notowane na poziomie 5,7-krotności wartości przedsiębiorstwa do EBITDA w 2026 r., spadając do 4,4 do 2027 r. Mnożniki te wzmacniają optymistyczne perspektywy BBA, pomimo krótkoterminowych trudności finansowych związanych z przejęciami.

Klabin: Zdyskontowana wycena, generowanie solidnych środków pieniężnych

Itaú BBA podtrzymał rekomendację kupna dla Klabin, ale obniżył cenę docelową z 25 reali do 23 reali za akcję do końca 2026 roku. Nawet przy niższym celu, bank widzi 25% potencjał wzrostu.

Według badań, Klabin jest obecnie notowany na poziomie 6,2-krotności EV/EBITDA w 2026 roku, znacznie niższym niż jego historyczny średni przedział od 8,0 do 8,5 razy. Według BBA, ta zniżka sprawia, że akcje są pożądane.

Szacuje się, że w latach 2025-2027 Klabin wygeneruje średnią rentowność wolnych przepływów pieniężnych na poziomie 7%, z wyłączeniem projektu Plateau.

Taka kwota generowania gotówki powinna skutkować średnią stopą dywidendy w wysokości 5,5% w tym samym okresie, wzmacniając atrakcyjność spółki dla inwestorów poszukujących dochodu.

Perspektywy sektorowe: optymizm na 2026 rok, wyzwania przed nami

Perspektywy sektorowe Itaú BBA pozostają ostrożnie optymistyczne. Bank spodziewa się, że do 2026 r. równowaga podaży i popytu na światowym rynku celulozy ulegnie radykalnej poprawie, przy prognozowanych cenach na poziomie 580 USD za tonę.

Prognoza ta potwierdza korzystne perspektywy średnioterminowe zarówno dla Suzano, jak i dla Klabin.

Jednocześnie instytucja podkreśliła brak krótkoterminowych katalizatorów, które mogłyby popchnąć akcje w górę w najbliższej przyszłości.

Zmienność kursów walut, utrzymujące się zobowiązania kapitałowe i obawy makroekonomiczne nadal wpływają na nastroje.

Długoterminowe gry wartościowe

Itaú BBA ponowił swoje wezwania do kupna, powołując się na Suzano i Klabin jako atrakcyjne lokalizacje wejścia dla inwestorów długoterminowych, którzy chcą spojrzeć poza krótkoterminowe wyzwania.

Fuzja Suzano z Kimberly-Clark i rygorystyczna alokacja kapitału Klabin poprzez sprzedaż aktywów tworzą strategiczne dźwignie, które mogą odblokować wartość do 2026 r. i później.

Chociaż istnieją obawy dotyczące realizacji, zrewidowane oczekiwania banku wskazują, że obie firmy są dobrze przygotowane do czerpania zysków z przyszłego odbicia cen celulozy i silniejszych fundamentów branży.