Akcje Banco do Brasil przedłużają ożywienie po wejściu w życie środków pomocowych dla agrobiznesu

Akcje Banco do Brasil (BBAS3) ponownie wzrosły w czwartek, przedłużając swój stały powrót po spadku poniżej 20 reali w sierpniu.

Państwowy pożyczkodawca, który w tym roku znalazł się w trudnej sytuacji z powodu rosnącej liczby niespłacanych kredytów rolnych, otrzymał ulgę w postaci polityki rządowej i zmian regulacyjnych mających na celu zmniejszenie obciążenia kredytami dla obszarów wiejskich.

5 września prezydent Luiz Inácio Lula da Silva zatwierdził środek tymczasowy (MP), który uwolnił 12 miliardów reali na renegocjację zadłużenia producentów rolnych dotkniętych stratami związanymi z klimatem.

Zaledwie kilka dni temu Narodowa Rada Walutowa (CMN) wydała uchwałę nr 5,244/2025, która złagodziła wymagania dotyczące uregulowania niespłaconych kredytów.

Według lokalnych mediów InfoMoney, analitycy uważają, że połączone działania mogą zmniejszyć obciążenie Banco do Brasil rezerwami, zwiększyć rentowność i przywrócić zaufanie inwestorów.

Safra zapewnia krótkoterminową ulgę w rentowności i presji kapitałowej

Według analityków Safra kierowanych przez Daniela Vaza, oba środki mają bezpośredni wpływ na sposób rozliczania kredytów dla agrobiznesu i prawdopodobną ścieżkę wyjścia banku z kryzysu.

Środek tymczasowy ustanawia ramy dla dobrowolnej restrukturyzacji kredytów dla rolników wiejskich na korzystniejszych warunkach.

Z kolei restrukturyzacja i uporządkowana likwidacja rynku zdolności kredytowej umożliwia bankom wyznaczenie operacji długoterminowych jako etapu 2 po upływie 90 dni od ustalenia zdolności do spłaty.

Wcześniej takie pożyczki mogły być blokowane na etapie 3, co wymagało pełnego cyklu płatności przed przeklasyfikowaniem.

Safra stwierdziła, że nowa decyzja usuwa lukę w poprzedniej rezolucji nr 4 966, która karała pożyczki w ratach półrocznych lub rocznych.

Zmiana powinna uwolnić część portfela kredytowego Banco do Brasil na obszarach wiejskich, usuwając limity księgowe i przywracając ujmowanie dochodów odsetkowych.

Zespół Safra uważa, że modyfikacje przyniosą krótkoterminową ulgę, zmniejszą presję kapitałową i potencjalnie dodadzą 1,5 miliarda reali do dochodu netto w 2026 r., a rezerwy zaczną się zmniejszać już w czwartym kwartale 2025 r.

Prezes dążył do płynnego przejścia w obliczu rosnącej liczby niewypłacalności

Zmiana przepisów nastąpiła po miesiącach zawirowań w Banco do Brasil.

Kiedy dyrektor generalna Tarciana Medeiros opublikowała wyniki za pierwszy kwartał na początku tego roku, wspomniała o trwających rozmowach z Bankiem Centralnym na temat sposobów złagodzenia wpływu rezolucji 4966.

Zasada ta spowodowała znaczny wzrost liczby odnotowanych niewypłacalności, co wzbudziło obawy inwestorów.

W swoich zyskach za drugi kwartał Banco do Brasil ujawnił, że 34,6% jego pożyczek w trzecim etapie, o wartości 32,2 miliarda reali, nie było niespłaconych.

Znaczny odsetek stanowiły pożyczki typu bullet o dłuższych terminach zapadalności, które mogą być teraz przeklasyfikowane w ramach obecnej uchwały CMN.

Reakcja rynku i wyniki akcji

Nastroje inwestorów poprawiły się od sierpnia, kiedy akcje Banco do Brasil osiągnęły najniższy od roku poziom 18,35 reali. W czwartek o godzinie 10:35 akcje wzrosły o 0,68% do 22,20 R$, przedłużając wzrost o 3,79% we wrześniu po wzroście o 8,58% w sierpniu.

Najwyższy poziom w tym roku wyniósł 29,22 R$ w dniu 14 maja, na krótko przed tym, jak bank ujawnił słabsze niż oczekiwano zyski za pierwszy kwartał i zawiesił niektóre ze swoich prognoz.

Analitycy BTG Pactual, kierowani przez Eduardo Rosmana, uznali ostatnie oświadczenia za "dość korzystne" dla banku, powołując się na zarządzenie Banku Centralnego z 17 lipca.

Wytyczne pozwalają na uniknięcie zaklasyfikowania kredytów renegocjowanych w ramach CMN lub metod prawnych jako zrestrukturyzowane.

Według BTG to rozróżnienie ma kluczowe znaczenie: niektóre kredyty, które wcześniej były klasyfikowane jako etap 3, mogą teraz być renegocjowane i przeklasyfikowane do etapu 1 lub 2.

Korekta nie zmniejsza wprawdzie rezerw, ale pozwala bankowi na wcześniejsze akumulację przychodów odsetkowych, a nie tylko ujęcie ich w gotówce.

Ryzyko utrzymuje się pomimo atrakcyjności wyceny

Pomimo korzystnych czynników regulacyjnych, analitycy obawiają się o ogólne perspektywy. Safra podkreśliła, że fundamenty pozostają niestabilne, powołując się na znaczne zadłużenie w agrobiznesie i rosnące ryzyko kredytowe dla ludzi oraz małych i średnich przedsiębiorstw.

"Nie uważamy, że istnieje pozytywna asymetria fundamentów" – powiedział zespół Safra, mimo że niektórzy inwestorzy twierdzą, że akcje są tanie, biorąc pod uwagę potencjalne złagodzenie polityki pieniężnej Brazylii i perspektywy polityczne na 2026 r.

Safra podtrzymała swoją neutralną rekomendację dla akcji Banco do Brasil.