Perspektywy gospodarcze Izraela w obliczu nabierającego kształtu planu zawieszenia broni w Strefie Gazy

Izrael zawsze był przedmiotem zainteresowania inwestorów. Kraj ten od dziesięcioleci jest fabryką startupów technologicznych.

Gospodarka kraju okazała się odporna po dwóch latach wydatków wojennych.

A teraz, gdy na stole leży pierwsza faza zawieszenia broni i porozumienia w sprawie zakładników, zarysy szerszego planu pokojowego wyglądają realistycznie.

Rynki zaczęły wyceniać odwilż. Pytanie brzmi, jak daleko i jak szybko może płynąć dywidenda pokoju przez wzrost, inflację, szekla i ceny aktywów.

Jak obecnie wygląda gospodarka Izraela?

Wzrost spowolnił w 2025 r., ale nadal jest. Bank Izraela przewiduje, że produkcja wzrośnie w tym roku o około 2,5%, a jeśli zawieszenie broni zostanie utrzymane, tempo będzie szybsze w 2026 roku.

Inflacja powróciła do docelowego pasma. Podstawowa stopa procentowa znajduje się na restrykcyjnym terytorium.

Sytuacja fiskalna jest nadal napięta po dużych wydatkach wojennych.

Deficyt pogłębił się w ubiegłym roku i w tym roku utrzymuje się na wysokim poziomie. Zadłużenie wzrosło, ale dla gospodarki o wysokich dochodach jest ono nadal możliwe do opanowania.

Rynki wskazują jednak na poprawę apetytu na ryzyko.

Szekel umocnił się do 2025 r. wraz z poprawą szans na zawieszenie broni, podczas gdy akcje w Tel Awiwie wzrosły do nowych maksimów w związku z doniesieniami prasowymi związanymi z negocjacjami.

Ale kredyt pozostaje w tyle. Wszystkie trzy agencje odetną Izrael w 2024 r. i utrzymują ostrożne stanowisko.

To utrzymuje premię terminową na podwyższonym poziomie i ogranicza szybkość przeszacowania obligacji lokalnych.

Pod powierzchnią pozostają wąskie gardła. Zakaz dla większości palestyńskich robotników spowodował braki w budownictwie.

Turystyka jest zmienna. Produkcja i eksport gazu odbudowały się po wcześniejszych zakłóceniach, ale premia za ryzyko w zakresie infrastruktury energetycznej nadal istnieje.

Sektor technologiczny, który jest chlebem powszednim Izraela, okazał się odporny i nadal przyciągał kapitał, ale zatrudnienie i podróże były niestabilne w czasie mobilizacji.

Co tak naprawdę zmienia plan zawieszenia broni

Pierwsza faza planu pokojowego jest konkretna. Zaczyna się od zdecydowanej przerwy w walkach, wstępnego uwolnienia zakładników w zamian za dużą transzę więźniów, częściowego przemieszczenia Izraela z dala od gęsto zaludnionych obszarów Gazy i gwałtownego wzrostu pomocy humanitarnej.

Stany Zjednoczone i partnerzy regionalni będą monitorować działania w ramach wspólnego mechanizmu.

Nic z tego nie rozwiązuje trudnych kwestii, ale ustawia zegar i sekwencję.

Trudne kwestie znajdują się w fazach drugiej i trzeciej.

Obejmują one zakres i harmonogram wycofania się Izraela, praktyczne kroki demilitaryzacyjne Hamasu, który rządzi Gazą w okresie przejściowym, oraz sposób egzekwowania prawa, jeśli któraś ze stron złamie warunki.

Wykazy przyszłych wymian muszą zostać sfinalizowane.

Plan robi jeszcze jedną rzecz, która ma znaczenie dla gospodarstw domowych i małych firm.

Daje to urzędnikom przykrywkę do wprowadzania małych, ale ważnych poprawek w polityce. Dotyczy to również przepisów dotyczących pozwoleń na pracę.

Obejmuje ona połączenia lotnicze i wizy. Obejmuje ona odprawę celną i logistykę na przejściach granicznych.

To nie są wielkie nagłówki. Są to zmiany, które decydują o tym, jak szybko codzienne życie staje się lepsze.

Sukces lub porażka tych kroków zadecyduje o tym, czy inwestorzy otrzymają stałą dywidendę pokojową, czy też kolejny cykl stop-start.

Scenariusz podstawowy i scenariusz dywidendy pokojowej

Scenariusz podstawowy pozostaje niezmieniony, dopóki dowody nie udowodnią, że jest inaczej. W tym roku wzrost oscyluje na poziomie dwóch poziomów, a w przyszłym roku przyspiesza wraz ze spadkiem mobilizacji.

Inflacja wykazuje tendencję spadkową w kierunku środka docelowego pasma.

Bank centralny rozpoczyna cięcia, gdy ścieżka dezinflacji i warunki ryzyka się zgoją. Deficyt zmniejsza się tylko stopniowo.

Szekel pozostaje mocniejszy niż w 2024 roku, ale nadal niesie ze sobą premię wojenną.

Akcje utrzymują cykliczną ofertę, na czele z sektorami krajowymi z dźwignią operacyjną. Lokalne obligacje są mocniejsze, ale pozostają wrażliwe na język ratingów.

Sprawa dywidendy pokojowej wygląda teraz znacznie lepiej.

Jeśli w ciągu najbliższych dwunastu miesięcy utrwaliją się fazy druga i trzecia, należy dodać około jednego punktu procentowego do wzrostu w 2026 r. w stosunku do ścieżki bazowej.

Budowa nabiera tempa w zakresie dostępu do siły roboczej. Turystyka odbija się od dna dzięki przywróconym połączeniom lotniczym.

Eksport gazu odbywa się stabilnie. Zaufanie podnosi nakłady inwestycyjne i bezpośrednie inwestycje zagraniczne. Inflacja słabnie wraz z zanikaniem tarć podażowych.

Bank Izraela może obniżyć stopy procentowe o 100 do 150 punktów bazowych do 2026 r., utrzymując jednocześnie realne stopy procentowe na lekko dodatnim poziomie.

Deficyt zmierza w kierunku niskich lub średnich trzech wartości PKB wraz ze wzrostem dochodów i wydatkami nadzwyczajnymi.

Zadłużenie stabilizuje się i spada. Perspektywy ratingów zmieniają się na stabilne z perspektywą podwyższania w 2026 lub 2027 roku.

Ostateczna perspektywa

Po 2 długich latach konfliktu gospodarka Izraela wykazała się odpornością i utrzymała nienaruszone ramy makroekonomiczne.

Pierwsza faza zawieszenia broni w Strefie Gazy jest realna i już znajduje odzwierciedlenie w cenach rynkowych.

Szerszy plan pokojowy zadecyduje o tym, czy historia inwestycyjna stanie się cyklem dwuletnim, czy też skurczem o dwa kwartały.

Jeśli faza druga i trzecia się utrzymają, Izrael oferuje rzadką kombinację w przyszłym roku. Wzrost powyżej trendu. Spadająca inflacja.

Realna stopa procentowa jest nadal dodatnia. Poprawa wskaźników fiskalnych. Ścieżka ocen, która zmienia się z wiatru czołowego na wiatr w plecy.

Ścieżka nie będzie prosta. Rozmowy mogą się chwiać na temat linii wyjścia, kroków rozbrojeniowych i tego, kto rządzi Gazą w okresie przejściowym.

Północny rozbłysk cofnąłby bieg wydarzeń.

Jeśli jednak obecny plan się utrzyma, kierunek zmierza w kierunku stopniowej normalizacji z prawdziwą dywidendą pokoju, która przejawia się w płacach, kosztach kredytów, podróżach i podaży mieszkań.

Praktyczny wniosek jest taki, że należy spodziewać się bardziej regularnych wiadomości o wymianach, dostawach pomocy i ruchach wojsk, a następnie powolnej poprawy miejsc pracy i cen.

W przypadku inwestorów długoterminowych środek ciężkości przesuwa się z wydatków nadzwyczajnych na odbudowę i stabilny popyt na usługi, z możliwością wyważonych obniżek stóp procentowych i silniejszych finansów publicznych do 2026 r.