PKB USA zwalnia do 1,5%, poniżej prognoz; inflacja w czerwcu spowalnia

Gospodarka USA rozwijała się w drugim kwartale wolniej niż oczekiwano, podczas gdy inflacja pozostała znacznie powyżej celu Rezerwy Federalnej, co uwypukla trudny kompromis, przed którym stoją decydenci polityczni po ich decyzji o utrzymaniu stóp procentowych bez zmian w tym tygodniu.

Produkt krajowy brutto, najszerszy miernik aktywności gospodarczej, wzrósł w ujęciu rocznym (annualizowanym) o 1,5% w okresie od kwietnia do czerwca, według danych Departamentu Handlu opublikowanych w czwartek.

Ekonomiści ankietowani przez Dow Jones oczekiwali wzrostu na poziomie 1,8%, po ekspansji wynoszącej 2,1% w pierwszym kwartale.

Oddzielne dane wykazały, że wskaźnik cen wydatków na konsumpcję osobistą (PCE), miara inflacji uważana za najważniejszą przez Rezerwę Federalną, spadł o 0,1% w ujęciu miesięcznym w czerwcu.

Był to najsłabszy odczyt od kwietnia 2020 r., po wzroście o 0,5% w maju.

Jednak roczna inflacja ogółem pozostała na poziomie 3,7%, zgodnie z oczekiwaniami rynku, ale wciąż istotnie powyżej celu banku centralnego wynoszącego 2%.

PCE bazowy, który wyłącza zmienne ceny żywności i energii i jest przez wielu decydentów postrzegany jako lepszy wskaźnik bazowych trendów inflacyjnych, wzrósł w ciągu miesiąca o 0,1%.

Roczna stopa inflacji bazowej wyniosła 3,3%, co odpowiada oczekiwaniom.

Niewielka ulga w inflacji prawdopodobnie nie utrzyma się długo, ponieważ odnowione działania zbrojne na Bliskim Wschodzie podnoszą ceny ropy.

Wydatki konsumentów równoważą szersze osłabienie

Chociaż ogólny wzrost gospodarczy osłabł, wydatki konsumentów pozostały kluczowym źródłem odporności.

Wydatki gospodarstw domowych, które stanowią ponad dwie trzecie produkcji gospodarczej USA, przyspieszyły do rocznego tempa 3,2% w kwartale po wzroście zaledwie 0,5% w okresie styczeń–marzec.

Siła konsumpcji wystąpiła mimo podwyższonych cen energii związanych z trwającym konfliktem na Bliskim Wschodzie.

Ekonomiści wskazali, że większe zwroty podatkowe w tym roku pomogły osłabić wpływ wyższych kosztów paliwa na gospodarstwa domowe, podczas gdy bogatsi konsumenci nadal wydawali, wspierani przez rosnące ceny aktywów.

Dodatkowe wsparcie pochodziło z "One Big Beautiful Bill" prezydenta Donalda Trumpa, który zwiększył dochody rozporządzalne poprzez większe zwroty podatkowe.

Wydatki związane z niedawno zakończonymi Mistrzostwami Świata FIFA i kampaniami wyborów śródokresowych również przyczyniły się do popytu ogółem.

Szacunek PKB został sporządzony przed publikacją wstępnych wskaźników gospodarczych za czerwiec, które wykazały umiarkowane zawężenie deficytu w obrocie towarami oraz niezmienione zapasy detaliczne.

Te dane skłoniły kilku ekonomistów do obniżenia swoich prognoz PKB, niektórzy redukowali szacunki do około 1,5%, zgodnie z czwartkowym oficjalnym odczytem.

Inwestycje w AI nadal wspierają gospodarkę

Inwestycje związane ze sztuczną inteligencją pozostały kolejnym filarem wzrostu pomimo narastających obaw o wygórowane wyceny w sektorze technologicznym.

Firmy nadal zwiększają wydatki na infrastrukturę AI, co pomaga utrzymać inwestycje krajowe, nawet gdy inwestorzy coraz częściej kwestionują, jak szybko spółki wygenerują zwroty z ogromnych nakładów kapitałowych.

Mimo to ekonomiści ostrzegali, że ryzyko geopolityczne pozostaje podwyższone.

Konflikt prowadzony pod przywództwem USA z Iranem, który wchodzi obecnie w szósty miesiąc, utrzymuje presję wzrostową na ceny energii na świecie i może osłabić popyt konsumencki oraz aktywność gospodarczą później w tym roku, jeśli ceny ropy pozostaną wysokie.

Rynek pracy również pomagał wspierać gospodarkę.

Pracodawcy dodawali średnio 92 000 miejsc pracy miesięcznie w 2026 r., w porównaniu z mniej niż 10 000 miejsc miesięcznie w 2025 r., gdy wyższe stopy procentowe i niepewność związana z polityką handlową zniechęcały do zatrudniania.

Inflacja pozostaje największym wyzwaniem dla Fed

Najświeższe dane następują po decyzji Rezerwy Federalnej z środy o pozostawieniu swojej referencyjnej stopy procentowej bez zmian na poziomie 3,50%–3,75%.

Decyzja nie była jednomyślna — trzech członków Rady Rezerwy głosowało za podwyżką o ćwierć punktu procentowego, co odzwierciedla rosnące obawy, że inflacja może pozostać podwyższona przez dłużej.

Chociaż miesięczne odczyty inflacji wykazały pewne złagodzenie, wyższe ceny energii nadal zaciemniają perspektywy.