Fed utrzymuje stopy w głosowaniu 9-3; Warsh: to nie pauza, lecz przegląd

Rezerwa Federalna USA pozostawiła stopy procentowe bez zmian w środę w jednym z najbardziej obserwowanych posunięć polityki pieniężnej od lat, mimo że trzech decydentów złamało dyscyplinę i wezwało do kolejnej podwyżki, co uwydatnia rosnące podziały w banku centralnym dotyczące ścieżki inflacji.

Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) zagłosował 9-3 za utrzymaniem referencyjnej stopy funduszy federalnych w przedziale 3.5% do 3.75%, gdzie pozostaje od stycznia.

Prezes Fed w Cleveland Beth Hammack, prezes Fed w Minneapolis Neel Kashkari oraz prezes Fed w Dallas Lorie Logan zgłosili sprzeciw i opowiedzieli się za podwyżką o ćwierć punktu procentowego.

Decyzja była drugim z rzędu posiedzeniem, w którym ta sama trójka głosowała przeciw większości komitetu, podkreślając pogłębiający się rozdźwięk między urzędnikami opowiadającymi się za cierpliwością a tymi, którzy uważają, że ryzyka inflacyjne wciąż uzasadniają zaostrzenie polityki pieniężnej.

Rynki finansowe początkowo z zadowoleniem przyjęły decyzję.

S&P 500 na krótko przeszedł na plus, a Nasdaq Composite odrobił wcześniejsze straty po komunikacie Fed.

Rentowności obligacji skarbowych także ograniczyły zwyżki, a dolar amerykański osłabił się wobec koszyka głównych walut.

Jednak optymizm osłabł później w sesji.

S&P 500 zamknął się około 1.5% niżej, Nasdaq Composite stracił około 1.7%, a Dow Jones Industrial Average spadł około 2.19% w miarę jak inwestorzy przetwarzali komentarze przewodniczącego Fed Kevina Warsha.

Warsh: pozostajemy zaangażowani w walkę z inflacją, ale unikniemy sygnalizowania przyszłych ruchów polityki

Występując po ogłoszeniu decyzji, Warsh podkreślił, że bank centralny jest w pełni zaangażowany w przywrócenie inflacji do długoterminowego celu 2%, jednocześnie wyraźnie zaznaczając, że urzędnicy będą unikać sygnalizowania przyszłych działań polityki.

„Rozpoczęliśmy nowy rozdział i rozumiemy, że ponad pięć lat inflacji powyżej celu nie da się wyleczyć w dziewięć tygodni ani jednym miesiącem umiarkowanego spadku cen. Ten Fed nie cofnie się przed przywróceniem inflacji do celu 2%.

Przyznając zainteresowanie rynku wytycznymi prognostycznymi, Warsh podkreślił, że decydenci wolą obserwować napływające dane i reakcje rynków, zanim zobowiążą się do konkretnej ścieżki polityki.

„Rozumiem pragnienie uzyskiwania kolejnych prognoz i komentarzy od tego komitetu, ale z naszej strony musimy obserwować reakcję rynku na wydarzenia bezpośrednio i nieskrępowanie” — powiedział.

„Chcę podkreślić, oczywiście, że decyzje tego komitetu mają ogromne znaczenie i tam, gdzie jest to konieczne i stosowne, nie zawahamy się działać.”

Kluczowe pytania, które zdominowały dyskusje o polityce

Warsh powiedział, że decydenci spędzili znaczną część dwudniowego posiedzenia, debatując nad czterema szerokimi pytaniami kształtującymi bieżące otoczenie gospodarcze.

„Po pierwsze, dużo rozmawialiśmy o implikacjach ostatnich pięciu lat wysokiej inflacji dla obecnej koniunktury politycznej. Aby powtórzyć stare powiedzenie: czy przeszłość naprawdę minęła?” — powiedział.

„Po drugie, moi koledzy i ja rozważaliśmy wstrząsy gospodarcze ostatnich lat: napięte łańcuchy dostaw wynikające z pandemii, konflikty zbrojne, zakłócenia w dostawach energii, znaczące podwyżki stawek celnych. I, tak, napływ inwestycji związanych z AI. Różnią się one źródłami. Czy różnią się także skutkami dla produkcji i zatrudnienia?”

Warsh powtórzył, że zrozumienie, w jaki sposób te wstrząsy przechodzą na szerszą inflację, pozostaje jednym z największych wyzwań Fed.

Warsh stwierdził, że uznał lipcową decyzję o stopach za „rigorystyczny przegląd sytuacji gospodarczej”.

„Nie określiłbym tego, co zrobiliśmy, jako czegoś w rodzaju pauzy. Określiłbym to jako rygorystyczny przegląd sytuacji gospodarczej. Określiłbym to jako przegląd dużych, trudnych pytań.”

Inflacja pozostaje powyżej celu

Oświadczenie Fed po posiedzeniu niewiele zmieniło w porównaniu z komunikatem z czerwca, powtarzając, że inflacja „pozostaje podwyższona w stosunku do celu Komitetu wynoszącego 2%.”

Bank centralny utrzymał też opinię, że aktywność gospodarcza nadal rozwija się w solidnym tempie, a warunki na rynku pracy pozostają odporne.

Najnowsze dane o inflacji przyniosły pewne zachęcające sygnały.

Ceny konsumpcyjne niespodziewanie spadły o 0.4% w czerwcu w związku ze spadkiem cen paliw, co było pierwszym miesięcznym spadkiem od sześciu lat.

Jednak to ulga okazała się krótkotrwała.

Wznowione napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie w ostatnich tygodniach podbiły ponownie ceny energii, odżywiając obawy, że inflacja może utrzymywać się uporczywie powyżej celu.

„Traktujemy te wstrząsy poważnie. Była ich seria i uderzały w tę gospodarkę. Nie patrzymy na nie jak na coś nieistotnego, ale próbujemy zrozumieć... w jakim stopniu te wstrząsy rozszerzają swoje efekty, rozszerzają swój wpływ na ceny, które są od nich bardzo odległe?”

Dodał, że takie zdarzenia „czynią tę pracę i tę koniunkturę polityczną nieco trudniejszą”.

Analitycy: Fed staje się coraz bardziej jastrzębi

Ekonomiści powiedzieli, że niezwykle wysoka liczba sprzeciwów odzwierciedla rosnące obawy wewnątrz Fed, że ryzyka inflacyjne pozostają podwyższone.

„Duża liczba sprzeciwów podkreśla, że decydenci stają się coraz bardziej jastrzębi” — powiedziała główna ekonomistka Nationwide, Kathy Bostjancic.

Jednak argumentowała, że utrzymanie polityki bez zmian pozostaje właściwym wyborem.

„Fed może i powinien pozostać w tym roku w trybie oczekiwania, ponieważ wyższe stopy procentowe nie rozwiążą szoku podaży energii z Bliskiego Wschodu ani nie spowolnią nakładów inwestycyjnych w AI, które podnoszą ceny.”

Wielu decydentów nadal uważa, że inflacja może osłabnąć później w tym roku, co da im dodatkowy czas na ocenę napływających danych gospodarczych, zanim podejmą decyzję, czy dalsze zaostrzenie jest konieczne.

Następne posiedzenie w sprawie polityki we wrześniu dostarczy urzędnikom dodatkowych dwóch miesięcy danych o inflacji i rynku pracy, co potencjalnie może dać większą jasność, czy presje cenowe słabną w sposób trwały.

Warsh powiedział, że Fed będzie nadal monitorował, jak rynki reagują, przed swoim kolejnym posiedzeniem.

„Rynki reagują w czasie rzeczywistym. W nadchodzącym okresie mamy do podjęcia ważne decyzje dotyczące stopy politycznej. Rynki w tym czasie, jak sądzę, mają przed sobą sporo decyzji do podjęcia.”

„Będziemy dalej obserwować te informacje rynkowe, zobaczymy, jak zareagują na nadchodzące wydarzenia. I to może pomóc ukierunkować nasze decyzje, gdy spotkamy się za siedem lub osiem tygodni.”

Rynki widzą cierpliwość, nie panikę

Pomimo zmienności rynkowej po ogłoszeniu, niektórzy inwestorzy twierdzili, że decyzja Fed wzmacnia szersze perspektywy inwestycyjne.

Jim Caron, dyrektor ds. rozwiązań portfelowych w Morgan Stanley Investment Management, powiedział, że inwestorzy powinni unikać nadmiernych reakcji na najnowszą decyzję Fed.

Według Carona Fed w praktyce dopuszcza, by surowsze warunki finansowe kształtowały się za pośrednictwem ruchów rynkowych, zamiast narzucać je bezpośrednio poprzez wyższe stopy procentowe.

„Jednak długoterminowy trend, moim zdaniem, dla rynków akcji pozostaje pozytywny” — powiedział podczas występu w programie CNBC "Power Lunch".

„To co mi to mówi... to że można kupować przy niektórych spadkach, ponieważ Fed daje sygnał, że nie stoi na drodze temu. Prawdopodobnie nie będziemy podnosić stóp procentowych i zduszać rynków.”