Protokoły Fed: kilku urzędników popierało lipcową podwyżkę stóp z powodu inflacji

Kilkoro urzędników Federalnej Rezerwy (Fed) opowiadało się za podwyżką stóp procentowych na lipcowym posiedzeniu banku centralnego, podczas gdy wielu innych stwierdziło, że dalsze zacieśnianie może być konieczne, jeśli inflacja nie zacznie spadać, wynika z protokołu opublikowanego w środę.

Federalny Komitet Otwartego Rynku głosował 9-3 za utrzymaniem stopy funduszy federalnych w przedziale 3,5% do 3,75% na posiedzeniu 28–29 lipca.

Prezes Fed w Dallas Lorie Logan, prezes Fed w Cleveland Beth Hammack oraz prezes Fed w Minneapolis Neel Kashkari byli zdania odmiennego i opowiadali się za podwyżką o ćwierć punktu procentowego.

Dwaj inni regionalni prezesi Fed, którzy nie mieli prawa głosu na posiedzeniu — Jeff Schmid z Kansas City i prezes Fed w St. Louis Alberto Musalem — później wskazali, że również poparliby podwyżkę.

Inflacja wciąż w centrum debaty Fed

Protokół wykazał, że inflacja pozostawała głównym źródłem niepewności dla decydentów.

Większość uczestników spodziewała się osłabienia presji cenowej w dalszej części roku, w miarę jak będą słabnąć efekty ceł i wcześniejszych wzrostów cen energii.

Jednak wielu urzędników ostrzegało, że inflacja może pozostać podwyższona dłużej niż oczekiwano.

Kilkoro decydentów opowiadających się za podwyżką argumentowało, że presje cenowe wydają się szeroko zakrojone i że potrzebna jest bardziej restrykcyjna polityka, by zachować cele Fed dotyczące stabilności cen i zatrudnienia.

Protokoły wskazywały, że niektórzy urzędnicy uważali, iż zaniechanie zacieśniania polityki mogłoby skutkować „bardziej stromą i potencjalnie kosztowniejszą sekwencją ruchów zacieśniających” w późniejszym czasie.

Perspektywa inflacyjna Fed została opisana jako „wysoce niepewna”, a odnowiona eskalacja wojny w Iranie zwiększała obawy o ceny energii i inflację.

Lipcowe posiedzenie było piątym z rzędu, na którym Fed pozostawił stopy bez zmian, po trzech obniżkach pod koniec 2025 roku. W protokole nie wspomniano o poparciu dla cięć stóp.

Słabsze dane komplikują perspektywy stóp

Dane makroekonomiczne opublikowane od posiedzenia w lipcu przyniosły częściową ulgę decydentom zaniepokojonym inflacją, jednocześnie rodząc wątpliwości co do siły gospodarki USA.

Sprzedaż detaliczna spadła w lipcu najmocniej od ponad roku, gdy konsumenci ograniczyli wydatki u sprzedawców internetowych i dealerów samochodowych.

Inflacja bazowa była w tym miesiącu stonowana, podczas gdy pracodawcy niespodziewanie ograniczyli zatrudnienie, a dane o zatrudnieniu za poprzednie dwa miesiące zostały zrewidowane w dół.

Słabsze dane zmniejszyły oczekiwania rynku co do podwyżki stóp we wrześniu.

Ceny kontraktów futures na stopę funduszy federalnych wskazywały około 36% prawdopodobieństwo podwyżki na wrześniowym posiedzeniu w środę rano, w porównaniu z ponad 70% pod koniec lipca.

Obecne oczekiwania rynku zakładają, że Fed pozostawi stopy bez zmian na posiedzeniu 15–16 września, choć inwestorzy wyceniają możliwość podwyżki już na posiedzeniu 27–28 października.

Warsh rozważa zmiany w operacjach Fed

Protokoły podkreśliły również szersze zmiany, które rozważa przewodniczący Fed Kevin Warsh.

Warsh poprosił decydentów o opinię na temat zmniejszenia liczby planowanych posiedzeń politycznych z ośmiu do sześciu w roku.

Protokoły wskazywały, że sześć spotkań, odbywających się mniej więcej co dwa miesiące, pozwoliłoby na zgromadzenie większej ilości informacji gospodarczych między decyzjami i dałoby decydentom więcej czasu na rozważenie kwestii strategicznych.

Decyzja nie zapadła, a harmonogram posiedzeń na 2026 rok nie ulegnie zmianie.

Urzędnicy Fed omawiali również planowany przegląd bilansu banku centralnego.

Choć przegląd może doprowadzić do szerszej dyskusji na temat zarządzania aktywami Fed, wielu decydentów ponowiło stanowisko, że zmiany stopy funduszy federalnych powinny pozostać głównym narzędziem dostosowywania polityki pieniężnej.

Protokoły ukazały się przed dorocznym spotkaniem Fed w Jackson Hole, gdzie oczekuje się, że Warsh wygłosi swoje pierwsze przemówienie od objęcia stanowiska przewodniczącego w maju.

Jego uwagi mogą dostarczyć inwestorom dodatkowych wskazówek dotyczących podejścia banku centralnego do inflacji i stóp procentowych.