Szef Fed Kevin Warsh ostrzega, że inflacja może wymagać kolejnych podwyżek stóp

Przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh zasugerował, że amerykański bank centralny może potrzebować podjąć dodatkowe działania, by opanować inflację, argumentując, że ostatnie poprawy danych o cenach nie dostarczyły wystarczających dowodów na trwałe spowolnienie.

W swoim pierwszym wystąpieniu jako szef Fed na corocznym sympozjum Jackson Hole organizowanym przez Fed z Kansas City Warsh powiedział, że bank centralny musi mieć pewność, iż bazowa inflacja zmierza w kierunku celu 2% w wystarczającym tempie.

Bez takiej pewności — powiedział — „mamy jeszcze pracę do wykonania.”

Warsh powstrzymał się od stwierdzenia, czy poparłby podwyżkę stóp na wrześniowym posiedzeniu Fed.

Zamiast tego podkreślił, że jego podejście będzie polegać na reagowaniu na napływające dane, a nie na uprzednim sygnalizowaniu konkretnych decyzji polityki pieniężnej.

Komentarze pojawiają się, gdy decydenci wciąż są podzieleni co do właściwej ścieżki dla stóp procentowych.

Trzech przedstawicieli Fed zagłosowało za podwyżką stóp na poprzednim posiedzeniu, podczas gdy inni sugerowali, że mogliby poprzeć wyższe stopy.

Warunki finansowe pozostają sprzyjające

Warsh stwierdził, że obecna stopa federal funds na poziomie 3,5%–3,75% nie wydaje się wywierać istotnego hamowania na szerszą gospodarkę.

Rynki kredytowe i pożyczkowe, jak zauważył, wykazują niewiele oznak restrykcyjnego oddziaływania polityki.

Chociaż przyznał oznaki słabości w obszarach takich jak mieszkalnictwo i rolnictwo, Warsh powiedział, że trudno byłoby mu opisać szerokie warunki finansowe jako restrykcyjne.

Jego ocena może wzmocnić argumenty za utrzymaniem restrykcyjnego nastawienia polityki pieniężnej lub ewentualnym podniesieniem stóp, jeśli inflacja nie będzie robić dalszych postępów w kierunku celu Fed.

Debata w banku centralnym koncentruje się częściowo na przyczynach utrzymującej się inflacji.

Niektórzy decydenci postrzegają podwyższone presje cenowe jako efekt przejściowych wstrząsów, w tym ceł i wojny w Iranie. Inni argumentują, że popyt pozostaje na tyle silny w relacji do podaży, że przedsiębiorstwa mogą utrzymywać wzrost cen.

Warsh powiedział, że wcześniej opowiadał się za oczekiwaniem na dodatkowe informacje przed podjęciem decyzji o ewentualnej zmianie polityki stóp procentowych, powołując się na potencjalne wydarzenia w łańcuchach dostaw, inwestycjach i geopolityce.

Inflacja pozostaje powyżej celu Fed

Ostatnie odczyty inflacji zmniejszyły część presji na wrześniową podwyżkę stóp. Oczekiwania rynkowe implikujące podwyżkę spadły poniżej 40% na początku tego miesiąca po słabszych odczytach w czerwcu i lipcu.

Warsh przyznał, że letnie dane o inflacji były lepsze od oczekiwań, ale stwierdził, że nie wykazały one znaczącej poprawy w podstawowych trendach.

Wskazał na szeroki zakres wzrostów cen w całej gospodarce. Około połowa pozycji w preferowanym przez Fed koszyku inflacyjnym rośnie w tempie przekraczającym 3% rocznie, w porównaniu z około jedną trzecią w ciągu dwóch dekad przed pandemią.

Indeks cen wydatków na konsumpcję osobistą (PCE), preferowany przez Fed wskaźnik inflacji, obecnie wynosi 3,7%, znacznie powyżej celu banku centralnego na poziomie 2%.

Warsh dodał też, że inflacja jest obecnie większym zmartwieniem dla decydentów niż rynek pracy, który opisał jako ogólnie solidny.

Uwagi te stanowią najjaśniejszy jak dotąd sygnał dotyczący podejścia Warsha do polityki pieniężnej od czasu objęcia funkcji szefa Fed.

Chociaż unikał zobowiązania się do konkretnej decyzji w sprawie stóp, jego podkreślenie trwałej inflacji otwiera możliwość dalszego zaostrzenia polityki, jeśli presje cenowe nie ustąpią w wystarczającym stopniu.