PCE USA w lipcu wyższy niż oczekiwano — 3,7%, a PCE bazowy zgodny z prognozą

Ceny konsumentów w USA nieznacznie wzrosły w lipcu, przy czym preferowany przez Rezerwę Federalną wskaźnik inflacji pokazuje, że presja cenowa pozostaje wysoka, podczas gdy decydenci ważą kolejny ruch w polityce stóp procentowych.

Indeks cen wydatków na konsumpcję (PCE) wzrósł o 0,2% w ujęciu miesięcznym po uwzględnieniu czynników sezonowych, a roczna stopa inflacji osiągnęła 3,7%, jak podał Departament Handlu.

Oba odczyty były o 0,1 punktu procentowego powyżej konsensusu Dow Jonesa.

Dane sugerują, że inflacja nie kontynuowała niedawnego łagodzenia w tempie, jakiego oczekiwaliby decydenci, co może skomplikować debatę Rezerwy Federalnej nad tym, czy stopy procentowe powinny pozostać restrykcyjne, czy też zostać podniesione.

Indeks PCE mierzy ceny płacone przez amerykańskich konsumentów za szeroki zakres towarów i usług.

Uwzględnia również zmiany w wzorcach wydatków konsumentów, co czyni go preferowanym przez Fed wskaźnikiem do oceny inflacji.

Jednak uważniej obserwowany wskaźnik PCE bazowego, wyłączający zmienne ceny żywności i energii, przedstawił mniej niepokojący obraz.

PCE bazowy wzrósł w lipcu o 0,2% oraz o 3,3% w ujęciu rocznym, zgodnie z oczekiwaniami ekonomistów.

Miarę bazową uważa się zazwyczaj za lepszy wskaźnik podstawowych i długoterminowych trendów inflacyjnych.

Usługi wciąż napędzają ceny

Ceny towarów faktycznie spadły w lipcu o 0,1%, co było wspierane przez 2,7% spadek cen benzyny i innych dóbr związanych z energią.

Ceny mebli i trwałego wyposażenia gospodarstw domowych spadły o 0,9%.

Usługi natomiast nadal wywierały presję na wzrost inflacji.

Ceny usług wzrosły o 0,3%, w tym o 1,2% w sektorze usług finansowych i ubezpieczeń oraz o 0,3% w kosztach mieszkaniowych.

Raport wykazał również, że dochody osobiste wzrosły o 0,4%, podczas gdy wydatki konsumenckie wzrosły o 0,2%.

Oba wskaźniki były silniejsze od oczekiwań, co sugeruje, że finanse gospodarstw domowych i popyt pozostają stosunkowo odporne mimo wysokich cen.

Oddzielny rządowy raport wykazał, że PKB USA wzrósł w drugim kwartale w ujęciu annualizowanym o 1,5% — zgodnie z oczekiwaniami.

Szanse na podwyżkę we wrześniu maleją

Rynki finansowe ostatnio obniżyły oczekiwania dotyczące podwyżki stóp we wrześniu.

Prawdopodobieństwo co najmniej 25 punktów bazowych podwyżki we wrześniu spadło do 36% z około 67% wcześniej w tym miesiącu, według narzędzia FedWatch CME Group.

Inwestorzy nadal oczekują wyższych stóp procentowych do końca roku, ale najnowsze dane o inflacji prawdopodobnie nie dadzą jasnego sygnału na temat decyzji Fed na następnym posiedzeniu.

Odczyt PCE na poziomie 3,7% pozostaje znacząco powyżej celu inflacyjnego banku centralnego wynoszącego 2%.

Jednak odczyt PCE bazowego okazał się dokładnie zgodny z oczekiwaniami, co sprawia, że roczny odczyt 3,3% i miesięczny 0,2% są kluczowymi wskaźnikami dla decydentów.

Ostatnie spowolnienie inflacji wzmocniło argumenty członków Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC), którzy głosowali za utrzymaniem stóp w lipcu na poziomie 3,50%–3,75%, gdzie pozostają od grudnia.

Jednocześnie inflacja pozostaje powyżej celu Fed od lutego 2021 roku.

Rosnąca mniejszość urzędników uważa, że może być potrzebne dodatkowe zacieśnienie, aby zapewnić trwały powrót inflacji do 2%.

FOMC spotka się ponownie 15–16 września.

Rynki obecnie widzą jedynie około jedną na trzy szansę na ruch na tym posiedzeniu, przy czym grudzień jest postrzegany jako bardziej prawdopodobny termin ewentualnej podwyżki stóp.

Rentowności obligacji skarbowych pozostają podwyższone

Dane o inflacji pojawiają się w chwili, gdy rentowności obligacji rządowych gwałtownie wzrosły.

Rentowności 10-letnich i 30-letnich obligacji skarbowych niedawno osiągnęły najwyższe poziomy od 2007 roku.

Inwestorzy wyrazili obawy co do zdolności Fed do przywrócenia inflacji do celu, podczas gdy rosnący dług USA i deficyty budżetowe również przyczyniły się do presji wzrostowej na rentowności długoterminowe.

Kontrakty terminowe na akcje nieco się cofnęły po raporcie o inflacji, podczas gdy rentowności obligacji skarbowych wzrosły.

Sekretarz Skarbu Scott Bessent niedawno ogłosił plany, aby departament zwiększył wykupy długu rządowego.

Jednak uczestnicy rynku kwestionowali, czy inicjatywa będzie miała znaczący wpływ na rentowności obligacji skarbowych.

Urzędnicy Fed także zbierają się w tym tygodniu w Jackson Hole w stanie Wyoming na dorocznym sympozjum banku centralnego.

Wydarzenie będzie uważnie obserwowane w poszukiwaniu wskazówek dotyczących kierunku polityki pieniężnej, a przewodniczący Kevin Warsh ma wygłosić przemówienie dotyczące polityki w piątek.

Od objęcia urzędu w maju Warsh zachowuje ostrożność w sygnalizowaniu preferowanej ścieżki stóp procentowych, zamiast tego pozwalając napływającym danym ekonomicznym i rynkom finansowym kształtować oczekiwania.

Na razie lipcowy raport o inflacji pozostawia Fed wobec trudnego dylematu: inflacja bazowa zachowuje się w przybliżeniu zgodnie z oczekiwaniami, ale inflacja ogółem pozostaje znacznie powyżej celu, a tempo poprawy jest powolne.