Dane CPI USA dziś wskażą kierunek Fed — jak mogą zareagować rynki

Globalne rynki finansowe oczekują na publikację najnowszych danych o inflacji w USA w środę, inwestorzy szukają nowych wskazówek dotyczących ścieżki stóp procentowych Rezerwy Federalnej po tym, jak słabsze od oczekiwań dane o zatrudnieniu i mieszane sygnały polityczne ze strony przedstawicieli banku centralnego zaciemniły perspektywy.

Lipiecowy Indeks Cen Konsumpcyjnych (CPI), którego publikacja zaplanowana jest na 8:30 czasu wschodniego przez Bureau of Labor Statistics, ma wykazać umiarkowany wzrost cen.

Ekonomiści ankietowani przez Dow Jones przewidują, że inflacja ogółem wzrośnie o 0,1% miesiąc do miesiąca, podczas gdy inflacja bazowa, wyłączająca niestabilne ceny żywności i energii, ma wzrosnąć o 0,2%.

W ujęciu rocznym inflacja ogółem ma osłabnąć do 3,4% z 3,5% w czerwcu, natomiast inflacja bazowa ma zwolnić do 2,5% z 2,6%.

Chociaż oba odczyty pozostają powyżej długoterminowego celu inflacyjnego Fed na poziomie 2%, kolejny miesiąc stonowanego wzrostu cen mógłby wzmocnić argumenty za utrzymaniem stóp bez zmian, co byłoby pozytywne dla rynków.

Raport o inflacji po słabych danych z rynku pracy

Dane o inflacji pojawiają się po rozczarowującym raporcie o zatrudnieniu w USA opublikowanym w ubiegłym tygodniu, który pokazał, że zatrudnienie w lipcu niespodziewanie spadło.

Słabsze dane o zatrudnieniu skłoniły inwestorów do ponownej oceny prawdopodobieństwa kolejnej podwyżki stóp w tym roku, przenosząc uwagę na inflację jako następny główny wskaźnik mogący wpłynąć na politykę pieniężną.

Rezerwa Federalna pozostawiła stopy bez zmian na lipcowym posiedzeniu, chociaż trzech z 12 decydentów głosowało za podwyżką.

Od tego czasu oczekiwania rynkowe stały się bardziej płynne, ponieważ inwestorzy ważą sygnały dotyczące łagodzenia inflacji wobec utrzymujących się obaw o presje cenowe.

Przewodniczący Fed Kevin Warsh stoi również w obliczu trudnego kontekstu politycznego od objęcia urzędu w maju, a spowolnienie dynamiki rynku pracy komplikuje wysiłki banku centralnego w równoważeniu kontroli inflacji z wzrostem gospodarczym.

Jak odczyt CPI wpłynie na rynki?

Analitycy uważają, że lipcowy raport o inflacji najprawdopodobniej nie pokaże dramatycznej zmiany, chociaż będzie bacznie analizowany pod kątem sygnałów, że presje cenowe nadal słabną.

Ekonomista Vanguard, Adam Schickling, powiedział, że niektóre z niezwykle gwałtownych spadków w kilku kategoriach z czerwca mogą wrócić do bardziej normalnych poziomów w lipcu.

Mimo to uważa, że inflacja zmierza w dobrym kierunku.

„Inflacja była bardziej „lepka” i uporczywa” — powiedział Schickling, dodając, że niemniej jednak „trenduje w pozytywnym kierunku, stopniowo zbliżając się do celu Fed na poziomie 2%”.

Joe Brusuelas, główny ekonomista w RSM, stwierdził, że raport zgodny z oczekiwaniami prawdopodobnie umocni stanowisko Federal Open Market Committee, by pozostać w trybie oczekiwania.

„Jeśli otrzymamy lipcowy raport CPI w pobliżu mojej prognozy, większość komitetu będzie patrzeć przez pryzmat szoku podażowego i FOMC pozostanie w stanie zawieszenia przez resztę roku” — powiedział Brusuelas, dodając, że dane będą stanowić „pewne wsparcie” dla Warsha.

Główny strateg multi-aktywowy Morningstar Wealth, Dominic Pappalardo, również stwierdził, że dalsze łagodzenie inflacji mogłoby zmniejszyć potrzebę dodatkowego zacieśniania polityki.

„Spadek CPI w ciągu ostatnich kilku miesięcy może wystarczyć, by powstrzymać Fed przed podwyżkami stóp w tym roku” — powiedział.

Jednak ostrzegł, że silniejszy od oczekiwań odczyt może wywołać wyprzedaż akcji, gdy inwestorzy odnowią oczekiwania dotyczące bardziej restrykcyjnej polityki pieniężnej.

Zespół tradingowy JPMorgan przedstawił pięć scenariuszy dla reakcji S&P 500 na lipcowy raport CPI; najbardziej prawdopodobny wynik — inflacja bazowa między 0,2% a 0,25% — ma podnieść akcje o 0,25%–0,75%.

Dodał, że S&P 500 mógłby spaść o 1,5%–2,5%, jeśli inflacja bazowa wzrośnie powyżej 0,3% miesiąc do miesiąca, podczas gdy odczyt poniżej 0,15% m/m mógłby podnieść indeks o 1%–2%.

„USA uniknęły — w przenośni — pocisku ze strony konfliktu na Bliskim Wschodzie pod względem gwałtownego wzrostu inflacji” — napisał zespół tradingowy w nocie do klientów.

„Teraz rynek będzie chciał zobaczyć dowody, czy inflacja bazowa pozostaje lepką, czy też możliwy jest kolejny okres dezinflacji.”

Rynki korygują pozycjonowanie

Rynki finansowe już zaczęły zmieniać pozycjonowanie przed publikacją danych.

Według narzędzia FedWatch CME, traderzy widzą obecnie mniej więcej równą szansę na podwyżkę stóp na wrześniowym posiedzeniu Fed po tym, jak zeszłotygodniowy raport o zatrudnieniu znacząco obniżył oczekiwania na natychmiastowy ruch.

Inwestorzy obecnie uważają, że bardziej prawdopodobnymi terminami dalszego zacieśniania będą październik lub grudzień, jeśli inflacja pozostanie podwyższona.

Dolar amerykański nieco zyskał w handlu azjatyckim, rosnąc o 0,1%, a indeks dolara wzrósł do 99,89, gdy inwestorzy pozostawali ostrożni.

Analitycy w DBS wskazali, że słabszy od oczekiwań odczyt inflacji mógłby skłonić traderów do redukcji długich pozycji na dolar wobec walut takich jak euro, jen japoński i dolar nowozelandzki.

Tymczasem ceny ropy również wzrosły, a Brent zyskał 0,9% do 89,69 USD za baryłkę po ponownym nasilenia się napięć geopolitycznych na Bliskim Wschodzie, które zwiększyły obawy o globalne dostawy energii.

Prezydent Fed w Chicago, Austan Goolsbee, powiedział, że bank centralny nadal bardziej obawia się, że inflacja pozostanie zbyt wysoka, niż że ostatnie osłabienie rynku pracy jest kluczowe, podkreślając delikatną grę równoważenia, przed którą stoją decydenci przygotowujący się do następnej decyzji w sprawie stóp procentowych.