RBI utrzymuje stopę repo na 5.25% — zmienne ceny ropy zaciemniają prognozę inflacji

Bank Rezerw Indii (RBI) w środę utrzymał swoją referencyjną stopę repo na poziomie 5.25% i zachował neutralne nastawienie polityki pieniężnej, decydując się poczekać na większą jasność co do ryzyk inflacyjnych wynikających z zmiennych światowych cen ropy naftowej, jednocześnie wyrażając zaufanie do krajowych perspektyw wzrostu gospodarczego.

Bank centralny nieznacznie podniósł prognozę wzrostu PKB na bieżący rok fiskalny do 6.7% z 6.6%, odzwierciedlając silniejszą niż oczekiwano aktywność gospodarczą w pierwszym kwartale.

Ogłaszając wyniki posiedzenia Komitetu Polityki Pieniężnej (MPC), gubernator RBI Sanjay Malhotra powiedział, że sześcioosobowy panel jednogłośnie zagłosował za utrzymaniem stopy repo.

Bank centralny utrzymał także stopę w ramach Standing Deposit Facility na poziomie 5%, zaś Marginal Standing Facility i bank rate pozostały niezmienione na poziomie 5.5%.

RBI wybiera ostrożność w obliczu globalnej niepewności

Najnowsza decyzja polityczna zapada w momencie, gdy decydenci nadal oceniają wpływ trwającego konfliktu na Bliskim Wschodzie i jego skutków dla cen energii, inflacji oraz wzrostu krajowego.

Podczas gdy kilka banków centralnych w regionie, w tym w Indonezji i na Filipinach, zaostrzyło politykę pieniężną w odpowiedzi na presje inflacyjne związane ze wzrostem cen ropy i wahaniami kursów walutowych, RBI zdecydował się utrzymać stopy bez zmian.

„Ponowne zaostrzenie konfliktu od pierwszego tygodnia lipca zwiększyło zmienność cen energii. Wstępne wyniki spółek za I kw. wskazują na dobrą kondycję sektora przemysłowego. Konsumpcja prywatna nadal napędzana była przez żywiołowe wydatki dyskrecjonalne. Ogólnie gospodarka Indii w I kw. wypadła lepiej niż oczekiwano” — powiedział Malhotra.

Rynki zareagowały stonowanie na ogłoszenie polityki.

Rentowność wzorcowych 10-letnich obligacji rządowych Indii pozostała w zasadzie niezmieniona na poziomie 6.78%, podczas gdy rupia osłabiła się o ponad 0.1% do 95.09 wobec dolara USA.

Rynki akcji pozostały na plusie; indeks Nifty 50 zyskiwał około 0.1% zanim przeszedł na straty, a Sensex wzrósł o około 0.2%.

Perspektywy inflacji poprawiają się, ale ryzyka pozostają

RBI obniżył średnią prognozę inflacji na FY27 do 5% z 5.1% prognozowanych w czerwcu.

Obniżył też prognozę inflacji bazowej (wyłączającej żywność i paliwa) do 4.3% z 4.7%.

Inflacja detaliczna przekroczyła w czerwcu średnioterminowy cel banku centralnego na poziomie 4% po raz pierwszy od 17 miesięcy.

Jednak oczekuje się, że inflacja nadal pozostanie w ramach pasma tolerancji RBI wynoszącego 2% do 6%, co daje decydentom elastyczność w utrzymaniu obecnych stóp procentowych.

Pomimo poprawy prognoz, bank centralny ostrzegł, że ryzyka inflacyjne pozostają podwyższone.

W komunikacie polityki pieniężnej zaznaczono, że światowe ceny ropy nadal doświadczają gwałtownych wahań napędzanych przez wydarzenia geopolityczne, co czyni krótkoterminowe perspektywy inflacyjne niepewnymi.

„Chociaż uogólnione presje inflacyjne jak dotąd pozostają umiarkowane, utrzymują się ryzyka, że wyższe ceny żywności, paliw i innych nakładów przełożą się na szeroko zakrojoną zwyżkę inflacji” — podał RBI.

Malhotra wskazał też El Niño jako istotne źródło niepewności dla rolnictwa i popytu na obszarach wiejskich.

„Patrząc w przyszłość, perspektywy dla rolnictwa są przyćmione z powodu deficytowych i nierównomiernych monsunów południowo-zachodnich w warunkach El Niño” — mówił.

Dodał, że inicjatywy rządowe promujące uprawy odporne na zmiany klimatu, dywersyfikację upraw oraz oszczędzanie wody mogą pomóc złagodzić skutki słabszych warunków monsunowych, podczas gdy utrzymujący się wzrost w sektorze usług, reformy GST i stabilne zatrudnienie powinny nadal wspierać popyt miejski.

Ekonomiści oczekują dalszego zacieśniania

Ekonomiści ocenili, że decyzja RBI była w dużej mierze zgodna z oczekiwaniami, ale zasugerowali, że dalsze zaostrzenie polityki może być konieczne w drugiej części roku fiskalnego, jeśli presje inflacyjne się nasilą.

„Decyzja RBI o utrzymaniu status quo była zgodna z oczekiwaniami. Ton był dobrze wyważony, podkreślając ryzyka, a zatem przyszłe decyzje polityczne będą uzależnione od danych” — powiedziała Upasna Bhardwaj, główna ekonomistka w Kotak Mahindra Bank.

„Uważamy, że nadal istnieje miejsce na podwyżkę o 50 bp w drugiej połowie FY27, zwłaszcza że inflacja w 1QFY28 również wydaje się utrzymywać powyżej 5%” — dodała.

Malhotra podkreślił także utrzymującą się siłę napływów kapitału zewnętrznego.

Brutto napływy bezpośrednich inwestycji zagranicznych wzrosły do $30.7 billion podczas kwiecień–czerwiec 2026, podczas gdy zagraniczne inwestycje portfelowe stały się dodatnie w czerwcu i lipcu po wprowadzeniu przez RBI środków mających przyciągnąć kapitał zagraniczny.

W rezultacie gubernator powiedział, że bilans płatniczy Indii ma pozostać w zdrowej nadwyżce w bieżącym roku fiskalnym.