BoE utrzymuje stopy w głosowaniu 6–3; konflikt z Iranem zaciemnia perspektywę inflacji

Bank Anglii utrzymał stopy procentowe w czwartek, gdy decydenci równoważyli złagodzenie krajowej inflacji z odnowioną niepewnością wywołaną konfliktem na Bliskim Wschodzie, gdzie wyższe ceny energii grożą ponownym zaostrzeniem presji cenowej.

Komitet Polityki Monetarnej (MPC) zagłosował 6-3 za pozostawieniem benchmarkowej stopy Bank Rate na poziomie 3.75%, przy czym trzech członków opowiedziało się za podwyżką o ćwierć punktu procentowego do 4%.

Wynik odpowiadał oczekiwaniom rynków, chociaż podzielone głosowanie podkreśliło rosnące różnice zdań co do tego, jak bank centralny powinien reagować na narastające ryzyko geopolityczne.

Gubernator Andrew Bailey powiedział, że niedawna eskalacja napięć związanych z Iranem uczyniła krótkoterminowe prognozy inflacji trudniejszymi do przewidzenia, nawet gdy bazowa krajowa inflacja nadal słabnie.

Bailey ostrzega, że ceny energii pozostają kluczowym ryzykiem

Bailey stwierdził, że konflikt na Bliskim Wschodzie wprowadził nową niepewność do prognoz inflacji poprzez zmienność cen ropy i gazu.

„Możliwość wielokrotnych wznowień konfliktu, w połączeniu z niższymi niż zwykle europejskimi zapasami gazu i spadkiem globalnej produkcji rafineryjnej, oznacza, że ryzyka związane z cenami energii leżą po stronie wzrostu” — powiedział Bailey.

Równocześnie podkreślił, że szersze trendy inflacyjne w Wielkiej Brytanii pozostają zachęcające.

„Wobec tego proces bazowej dezinflacji, który był nienaruszony przed konfliktem, nadal trwa. To dostarcza wstępnych dowodów, że odziedziczona trwałość inflacji może być słabsza, niż przypuszczano.”

Gubernator był jednym z sześciu decydentów, którzy zagłosowali za utrzymaniem stóp bez zmian.

Trzech członków opowiada się za kolejną podwyżką

Nie wszyscy decydenci zgodzili się, że utrzymanie stóp było właściwym krokiem.

Główny ekonomista Huw Pill dołączył do członków zewnętrznych Megan Greene i Catherine L. Mann, głosując za podwyżką o 25 punktów bazowych, argumentując, że ryzyka inflacyjne pozostają wystarczająco wysokie, by uzasadnić ostrzejszą politykę pieniężną.

Podzielona decyzja odzwierciedla coraz trudniejszą sztukę równoważenia dla Banku.

Choć inflacja znacznie osłabła w porównaniu z ubiegłorocznymi szczytami, decydenci obawiają się, że kolejny długotrwały wzrost cen energii mógłby przełożyć się na wynagrodzenia i szersze ceny konsumenckie.

Konflikt z Iranem komplikuje prognozy inflacji

Najnowsze oświadczenie polityczne Banku przyznało, że gospodarcze konsekwencje odnowionego konfliktu na Bliskim Wschodzie pozostają wysoce niepewne.

Ceny ropy naftowej w tym tygodniu ponownie przekroczyły 90 USD za baryłkę w miarę nasilania się napięć między Waszyngtonem a Teheranem, co budzi obawy, że wyższe koszty paliw mogą znów zasilić inflację w zaawansowanych gospodarkach.

MPC stwierdził, że ostatnie wydarzenia już podniosły ceny energii.

„W odpowiedzi na wydarzenia na Bliskim Wschodzie ceny surowej i rafinowanej energii pozostawały zmienne i wyższe niż przed konfliktem. Wpływ szoku energetycznego na gospodarkę Wielkiej Brytanii pozostaje niepewny.”

Choć polityka pieniężna nie może bezpośrednio wpływać na ceny energii, komitet podkreślił, że decyzje dotyczące stóp procentowych nadal będą koncentrować się na zapobieganiu utrwaleniu się tymczasowych wstrząsów cenowych w oczekiwaniach inflacyjnych.

„Polityka pieniężna nie może wpływać na ceny energii, ale jest ustalana tak, aby dostosowanie gospodarcze do nich następowało w sposób osiągający cel inflacyjny na poziomie 2% w sposób trwały.”

Komitet dodał, że odpowiedź polityczna będzie zależała od tego, jak długo utrzymają się podwyższone ceny energii i jak szeroko wpłyną one na warunki finansowe, wynagrodzenia i ceny konsumenckie.

Inflacja słabnie, ale oczekuje się jej ponownego wzrostu

Ostatnie dane gospodarcze dają pewne uspokojenie.

Inflacja cen konsumenckich spadła do 2.6% w czerwcu z 3.8% rok wcześniej, kontynuując stopniowy spadek w kierunku celu Banku na poziomie 2%.

Jednak decydenci oczekują, że inflacja wzrośnie później w tym roku, gdy wyższe koszty energii będą przenikać przez gospodarkę.

„Inflacja CPI spadła do 2.6% od poprzedniego posiedzenia, chociaż oczekuje się jej wzrostu później w tym roku, gdy skutki wyższych cen energii będą nadal się rozchodzić.”

Komitet przyznał, że długotrwałe podwyżki cen energii mogłyby ostatecznie wywołać drugorzędne efekty poprzez płace i szersze zachowania w kształtowaniu cen.

„Ryzyko istotnych drugorzędnych efektów w kształtowaniu cen i płac, przeciwko którym polityka musi się opierać, rośnie im dłużej utrzymują się wyższe ceny energii.”

Na razie jednak decydenci stwierdzili, że istnieje niewiele dowodów na pojawianie się takich efektów.

„Jak dotąd jest niewiele dowodów sugerujących takie efekty, a w ostatnich danych nadal występowały wyraźne sygnały bazowej dezinflacji.”

Rynki wciąż spodziewają się kolejnej podwyżki w tym roku

Rynki finansowe w dużej mierze przewidziały czwartkową decyzję.

Przed posiedzeniem inwestorzy przypisywali ponad 90% prawdopodobieństwo utrzymania stóp bez zmian, jednocześnie wyceniając możliwość, że koszty pożyczek osiągną 4% przed końcem roku, jeśli inflacja okaże się bardziej trwała.

Ed Hutchings, szef zespołu ds. stóp procentowych w Aviva Investors, powiedział, że podzielone głosowanie ilustruje, jak niepewna stała się perspektywa polityki.

„Dzisiejsza decyzja BoE o utrzymaniu stóp procentowych była w pełni oczekiwana, ale patrząc w przyszłość, nadal widoczne jest duże zróżnicowanie poglądów wśród członków MPC.”

„Widać to zarówno w układzie głosów, jak i w komentarzach.”

Dodał, że chociaż ostatnie dane o inflacji i zatrudnieniu były zachęcające, decydenci pozostają skupieni na przyszłych ryzykach inflacyjnych, a nie na niedawnych poprawach.

„Jak to się rozwinie, jest dalekie od jasnego i chociaż ostatnie dane o zatrudnieniu i inflacji dały pewne uspokojenie, uwaga inwestorów i skupienie Komitetu prawdopodobnie skoncentrują się na ryzykach związanych z perspektywą, szczególnie z punktu widzenia inflacji.”

Rząd przedstawia środki łagodzące koszty życia

Decyzja Banku zbiegła się z ogłoszeniem przez premiera Andy’ego Burnhama pakietu środków mających na celu złagodzenie presji na gospodarstwa domowe i przedsiębiorstwa.

Wśród środków jest zniesienie VAT na rachunki za energię od października, co — jak oczekuje rząd — ma obniżyć roczne wydatki gospodarstw domowych na energię o około £45 i zmniejszyć wskaźnik inflacji ogółem o około 0.1 punktu procentowego.

Chociaż oczekiwano, że inflacja w tym roku zbliży się do celu Banku na poziomie 2%, ponowny wzrost cen ropy po odnowieniu konfliktu z Iranem skomplikował te prognozy.

Na razie decydenci wydają się skłonni poczekać na dodatkowe dowody, zanim ponownie zaostrzą politykę, ale podzielone głosowanie w czwartek sugeruje, że debata o dalszych podwyżkach stóp jest daleka od rozstrzygnięcia.