Analiza: analitycy ostrzegają, że złoto nie jest wolne od ryzyka pomimo rekordowych poziomów

Na początku tygodnia ceny złota były w dużej mierze w odwrocie, a żółty metal spadł z bezprecedensowych rekordowych poziomów.

Chociaż ceny wzrosły w środę o 1%, analitycy uważają, że złoto nie jest wolne od ryzyka.

"Niezwykły wzrost ceny złota można zatem wytłumaczyć silnym popytem na bezpieczne przystanie w obliczu bezprecedensowego ryzyka gospodarczego i politycznego, w połączeniu ze sceptycyzmem wobec innych aktywów "wolnych od ryzyka" – powiedział w raporcie Thu Lan Nguyen, szef badań FX i surowców w Commerzbank AG.

Nguyen stwierdził, że w przypadku załamania cen nie będzie żadnej interwencji ze strony rządów w celu ustabilizowania rynku.

Wysokie ceny

Na początku ubiegłego tygodnia ceny złota osiągnęły rekordowy poziom 4 381 USD za uncję. Jednak od zeszłego wtorku ceny znacznie się ochłodziły, na krótko spadając w tym tygodniu poniżej poziomu 4 000 USD za uncję.

Jednak od początku roku metal szlachetny nadal był notowany o ponad 50% wyżej.

Ceny złota odnotowały dwa znaczące wzrosty. Pierwszy miał miejsce od stycznia do kwietnia, powodując wzrost o 25%, po czym ceny ustabilizowały się na poziomie około 3 300 USD za uncję.

Drugi, prawie 30% wzrost rozpoczął się pod koniec sierpnia, osiągając następnie swój szczyt.

W momencie pisania tego tekstu grudniowy kontrakt na złoto na COMEX wynosił 4 041,64 USD za uncję, co oznacza wzrost o 1,5% w stosunku do poprzedniego zamknięcia.

Realne stopy procentowe nie są już decydującym motorem

W przeszłości stopy procentowe odgrywały ważną rolę w ruchu złota, ponieważ metal szlachetny nie przynosi odsetek i jest uważany za "wolny od ryzyka".

Ceny złota zazwyczaj spadają, gdy rosną stopy procentowe i realne rentowności w USA, ponieważ metal szlachetny staje się mniej atrakcyjną inwestycją. I odwrotnie, inwestycje w złoto zyskują na atrakcyjności, gdy stopy procentowe spadają lub inflacja rośnie, co prowadzi do spadku realnych rentowności.

Oczekiwania rynkowe dotyczące realnych rentowności w USA odpowiednio wyjaśniały ruchy cen złota do połowy 2023 roku.

Wydaje się jednak, że od tego czasu korelacja ta osłabła, ponieważ realne rentowności znacznie wzrosły, co nie miało negatywnego wpływu na złoto.

"Zamiast tego metal szlachetny stał się zauważalnie droższy" – powiedział Nguyen.

Od początku września realne rentowności ponownie nieznacznie spadły, a złoto wzrosło.

W związku z tym inne czynniki stały się bardziej wpływowe w napędzaniu złota.

Czynniki napędzające

Złoto jest uważane za bezpieczną przystań, a jego wartość rośnie w czasach niepewności gospodarczej.

Początkowy wzrost po zaprzysiężeniu prezydenta USA Donalda Trumpa można zatem przypisać głównie znacznej niepewności związanej z wprowadzeniem przez rząd USA szerokich ceł.

Bezprecedensowe ataki rządu USA na Rezerwę Federalną USA, w połączeniu z pakietem fiskalnym zatwierdzonym przez rząd USA tego lata, który ma na celu dalszą eskalację poziomu zadłużenia, niewątpliwie również odegrały pewną rolę.

Drugi wzrost cen złota nastąpił po przemówieniu prezesa Fed Jerome'a Powella, które podsyciło spekulacje na temat obniżki stóp procentowych, oraz zamknięciu rządu USA, co zwiększyło ryzyko gospodarcze.

Doprowadziło to do wzrostu popytu na bezpieczne przystanie i postrzegania aktywów amerykańskich jako mniej bezpiecznych, o czym świadczy silny napływ funduszy ETF na złoto.

"Oprócz obaw gospodarczych, wydarzenia geopolityczne również znacznie wspierały popyt na złoto w ostatnim czasie" – powiedział Nguyen.

Śródroczne badanie przeprowadzone przez Światową Radę Złota wykazało, że niestabilność geopolityczna znacząco wpływa na zarządzanie rezerwami przez banki centralne.

Czynnik ten wskazało 60 proc. wszystkich badanych banków centralnych, a odsetek ten – 81 proc. – odnotowano wśród banków z rynków wschodzących.

Złoto nadal dobrze wspierane

Pomimo luk w zabezpieczeniach, eksperci uważają, że złoto pozostaje na razie dobrze wspierane.

Ceny złota gwałtownie się skorygowały po osiągnięciu rekordowego poziomu nieco ponad tydzień temu, głównie z powodu znacznego wykupienia według dziennego MACD (dywergencja zbieżności średniej ruchomej).

Chociaż dzienny MACD cofnął się do bardziej umiarkowanych poziomów, nie został w pełni zresetowany i nadal musi dalej spadać, aby osiągnąć neutralną pozycję, według Davida Morrisona, starszego analityka rynku w Trade Nation.

Pomimo znacznej początkowej wyprzedaży od szczytu, krótkoterminowe wskaźniki MACD sugerowały, że złoto jest gotowe do odbicia.

"Pytanie brzmi teraz, czy to odbicie się skończyło, a jeśli tak, to czy złoto wznowi swój spadek? Innymi słowy, czy odbicie odzwierciedla pokrywanie krótkich pozycji i pauzę w impetie sprzedaży, a nie ponowne przekonanie do kupna? Niestety, jest po prostu za wcześnie, aby to wiedzieć" – powiedział Morrison.

Według Commerzbanku, w związku z brakiem oznak zakończenia wojny między Ukrainą a Rosją, popyt na złoto jako bezpieczną przystań raczej nie osłabnie.

"Ponadto oczekujemy, że realne rentowności amerykańskich rentowności będą nadal spadać w krótkim okresie ze względu na niższe podstawowe stopy procentowe i rosnącą inflację, co będzie dalej korzystne dla metalu szlachetnego" – zauważył Nguyen z Commerzbanku.