BoE pozostawia stopy procentowe na niezmienionym poziomie w obliczu podzielonego głosowania przed budżetem

Bank Anglii podjął w czwartek decyzję o utrzymaniu referencyjnej stopy procentowej na niezmienionym poziomie 4%, co oznacza pierwszą przerwę w cyklu stopniowego obniżania stóp od sierpnia 2024 r.

Dziewięcioosobowy Komitet Polityki Pieniężnej (RPP) zagłosował stosunkiem głosów 5 do 4 za utrzymaniem stóp procentowych na niezmienionym poziomie, przy czym niewielki podział podkreślił rosnącą rozbieżność wśród decydentów co do tego, jak zrównoważyć ryzyko uporczywej inflacji z ryzykiem spowolnienia gospodarczego.

"Czynniki mogące doprowadzić do wzrostu inflacji stały się mniej naglące od sierpnia i spodziewam się dalszego łagodzenia polityki pieniężnej, jeśli w nadchodzącym okresie dezinflacja utrwali się wyraźniej. Ostatnie dowody wskazują na budowanie zastoju w gospodarce, a najnowsze dane o CPI były obiecujące" – powiedział Andrew Bailey, gubernator Banku Anglii, który głosował za utrzymaniem stopy bankowej.

Decyzja rozczarowała kredytobiorców, którzy mieli nadzieję na niższe koszty kredytu hipotecznego i kredytu, ale przyniosła pewną ulgę oszczędzającym.

Funt brytyjski spadł do około 1,305 USD po ogłoszeniu, zmniejszając wcześniejsze zyski i zbliżając się do siedmiomiesięcznego minimum.

Decydenci polityczni podzieleni co do terminu kolejnej obniżki stóp procentowych

Czwartkowa decyzja oznaczała zerwanie z tempem obniżek stóp procentowych przez Bank, które rozpoczęło się raz na trzy miesiące, począwszy od sierpnia 2024 roku.

Czworo członków MPC – Sarah Breeden, Swati Dhingra, Dave Ramsden i Alan Taylor – głosowało za obniżeniem stopy procentowej o 25 punktów bazowych do 3,75%, powołując się na rosnące ryzyko spadku wzrostu i konsumpcji.

"Członkowie ci przywiązywali większą wagę do ryzyka spadkowego, biorąc pod uwagę, że odzwierciedlałoby ono kontynuację obecnych trendów, ze szczególnymi obawami, że oszczędności gospodarstw domowych pozostaną na wysokim poziomie i będą ciążyć na konsumpcji" – podał bank.

Dhingra i Taylor argumentowali, że polityka monetarna stała się już "znacznie nadmiernie restrykcyjna" i grozi dalszym szkodliwym działaniem.

"Zamiast teraz obniżać stopę procentową Banku, wolałbym poczekać i zobaczyć, czy trwałość dezinflacji zostanie potwierdzona w nadchodzących wydarzeniach gospodarczych w tym roku" – powiedział Bailey.

Zastępca gubernatora Sarah Breeden, jedna z czterech dysydentów, powiedziała, że najnowsze dane dają jej pewność, że inflacja jest na dobrej drodze do dalszego spadku.

"Oceniam, że na rynku pracy pojawił się i będzie nadal otwierał się pewien zastój, co powinno nadal tłumić wzrost płac" – powiedziała Sarah Breeden, zastępca gubernatora banku.

Inflacja spada, ale utrzymuje się powyżej celu do 2027 r.

Najnowsze prognozy Banku sugerują, że inflacja utrzyma się powyżej celu 2% do drugiego kwartału 2027 r., choć będzie nieco niższa niż wcześniej prognozowano i wyniesie 1,9%.

RPP zauważyła, że uporczywość inflacji stała się mniejszym problemem, natomiast wzrosły zagrożenia związane ze słabym popytem i wyższymi oszczędnościami gospodarstw domowych.

Ostatnie dane o cenach konsumpcyjnych pokazały, że inflacja we wrześniu utrzymała się na stałym poziomie 3,8%, najwyższym wśród krajów Grupy Siedmiu Gospodarek Rozwiniętych.

Bank spodziewa się dalszego spadku inflacji w nadchodzących miesiącach wraz ze spowolnieniem aktywności gospodarczej i wzrostem zastoju na rynku pracy.

Komitet zwrócił również uwagę na "zachęcający postęp" w zakresie dezinflacji, wspierany przez wolniejszy wzrost płac, słabnącą inflację usług i słabszy popyt wewnętrzny.

Mimo to członkowie zgodzili się, że potrzeba więcej dowodów, zanim wznowi się cięcia kosztów kredytu.

Analitycy postrzegają grudniową obniżkę stóp procentowych jako scenariusz bazowy w obliczu perspektyw zaostrzenia fiskalnego

Rynki pieniężne wyceniały jedną na trzy szanse na obniżkę stóp procentowych do 3,75% przed czwartkową decyzją, odzwierciedlając oczekiwania, że BoE utrzyma ostrożną ścieżkę luzowania polityki.

Bank powtórzył, że przyszłe ruchy stóp będą zależały od napływających danych.

"Utrzymanie stóp procentowych dzisiaj było słuszną decyzją, przy inflacji nadal prawie dwukrotnie przekraczającej cel 2%. Bank będzie w silniejszej pozycji po opadnięciu kurzu po budżecie, uzbrojony w dodatkowe dane o zatrudnieniu i inflacji, aby ocenić, czy dalsze luzowanie jest uzasadnione w grudniu" – powiedział George Brown, starszy ekonomista Schroders w Londynie.

Brown powiedział, że ostrożne podejście jest nadal właściwe, biorąc pod uwagę ryzyko utrwalenia się wysokiej inflacji z powodu utrzymującego się wzrostu płac i słabej wydajności.

Dodał, że to stanowisko może się zmienić, jeśli dokładne będą doniesienia, że kanclerz planuje podwoić swoje pole manewru fiskalnego do 20 miliardów funtów (26,84 miliarda dolarów) poprzez zaostrzenie fiskalne o około 40 miliardów funtów.

Brown zauważył, że jeśli te środki, wraz z proponowanymi obniżkami podatków na rachunki za energię dla gospodarstw domowych, zostaną wdrożone, mogą stworzyć przestrzeń dla Banku do wielu obniżek stóp procentowych w przyszłym roku.

"BoE zdecydował się na gołębie trzymanie. RPP nie spieszy się i czeka na jesienne oświadczenie Departamentu Skarbu, ale rynek pracy wyraźnie mięknie, a inflacja płac zwalnia szybciej niż oczekiwał Komitet tego lata" – powiedział Mathieu Savary, główny strateg BCA Research w Montrealu.

"W związku z nadchodzącym zaostrzeniem fiskalnym, grudniowa obniżka pozostaje naszym scenariuszem bazowym. Zostajemy loszkami z nadwagą.