Dlaczego ceny oleju napędowego gwałtownie rosną pomimo tańszej ropy naftowej

Podczas gdy większość cen energii spadła od początku roku, olej napędowy okazuje się być zaskakującym wyjątkiem.

Pomimo tego, że ropa Brent jest o 14% tańsza, następny w kolejce kontrakt na olej napędowy na giełdzie międzykontynentalnej jest obecnie notowany na poziomie nieco poniżej 750 USD za tonę, co oznacza wzrost o 7,5% od stycznia.

W związku z tym spread cracku oleju napędowego gwałtownie wzrósł i wynosi ponad 30 USD za baryłkę, co jest najwyższym poziomem od lutego 2024 r., podał Commerzbank AG w raporcie.

Siła oleju napędowego w stosunku do innych produktów wynika zarówno z czynników podażowych, jak i popytowych, przy czym popyt okazał się w tym roku pozytywnym zaskoczeniem.

Podstawy wsparcia oleju napędowego

Międzynarodowa Agencja Energetyczna (IEA) konsekwentnie podnosi prognozę wzrostu popytu na olej napędowy, który obecnie ma wzrosnąć o 270 000 baryłek dziennie, co stanowi prawie czterokrotny wzrost w stosunku do oczekiwań ze stycznia.

Kontrastuje to ze znacznie obniżonymi oczekiwaniami MAE dotyczącymi ogólnego globalnego popytu na ropę.

"Rewizje w górę popytu na olej napędowy (nie tylko w wyniku bardzo niskich cen do lata) zsumowały się w różnych regionach" – powiedziała Barbara Lambrecht, analityk ds. surowców w Commerzbanku.

Sankcje nałożone na dwie rosyjskie firmy naftowe mogą objąć kontrolą nawet 350 000 baryłek eksportu ropy z tego kraju – wynika z analizy przeprowadzonej przez Vortexa.

Nadchodzące zmiany mogą jeszcze bardziej wpłynąć na popyt, ponieważ unijny zakaz importu oleju napędowego produkowanego przy użyciu rosyjskiej ropy ma wejść w życie 21 stycznia przyszłego roku, potencjalnie zwiększając popyt w okresie poprzedzającym tę datę.

Do napiętej sytuacji na rynku przyczyniły się zapasy handlowe średnich destylatów w krajach OECD poniżej średniej pięcioletniej w okresie letnim.

Nerwowość na rynku jest szczególnie duża, ponieważ kraje uprzemysłowione na półkuli północnej dopiero rozpoczynają zimę.

Sytuację pogarsza fakt, że w szczególności Stany Zjednoczone mają znaczny deficyt zapasów w porównaniu z typowym początkiem sezonu grzewczego.

Produkty rafinowane pchają ropę w górę

Ostatnia siła rynku ropy naftowej jest zakorzeniona w produktach rafinowanych, o czym świadczy gwałtowny wzrost pęknięć benzyny i oleju napędowego z powodu obaw o podaż, powiedział w nocie Warren Patterson, szef strategii towarowej w ING Group.

Obawy o szersze rynki produktowe potęguje wpływ amerykańskich sankcji na Łukoil i Rosnieft', a w szczególności to, co sankcje te oznaczają dla aktywów rafineryjnych zlokalizowanych poza Rosją.

"Podczas gdy perspektywy dla ropy naftowej są niedźwiedzie, siła na rynku produktów rafinowanych okazuje się być istotną przeszkodą" – dodał Patterson.

Sankcje nadal powodują znaczną niepewność co do przepływów rosyjskiej ropy naftowej.

Dane ze śledzenia statków pokazują, że tempo tych przepływów ostatnio zwolniło, a średnia 4-tygodniowa jest obecnie najniższa od połowy września.

Rynek oleju napędowego uspokoi się w 2026 r.

"Nadal jednak spodziewamy się, że rynek (oleju napędowego) uspokoi się w przyszłym roku: według IEA globalny wzrost popytu ma spaść prawie o połowę, głównie za sprawą krajów OECD" – powiedziała Lambrecht z Commerzbanku.

Prawdopodobnie pojawią się nowe trasy sprzedaży, aby ominąć sankcje.

Ponadto oczekuje się, że znaczny wzrost spreadu cracku spowoduje (stosunkowo) wyższą produkcję oleju napędowego, a w konsekwencji zwiększony eksport oleju napędowego z USA, Indii, Chin i Bliskiego Wschodu.

"Dlatego spodziewamy się, że cena oleju napędowego spadnie z powrotem do 600 USD za tonę w ciągu przyszłego roku" – powiedziała Lambrecht.