Japońska gospodarka kurczy się mniej, niż się obawiano, ponieważ konsumpcja amortyzuje spowolnienie

W trzecim kwartale 2025 r. gospodarka Japonii skurczyła się w wolniejszym tempie niż oczekiwano, wspierana przez odporną konsumpcję wewnętrzną, mimo że eksport osłabł pod ciężarem amerykańskich ceł i schłodzenia globalnego popytu.

Zaktualizowane dane rządowe opublikowane za kwartał zakończony we wrześniu pokazały, że gospodarka skurczyła się o 0,4% w porównaniu z poprzednimi trzema miesiącami, co jest wynikiem lepszym niż spadek o 0,6% prognozowany przez ekonomistów ankietowanych przez agencję Reuters.

W ujęciu rocznym PKB spadł o 1,8%, również przewyższając oczekiwania dotyczące głębszego spadku o 2,5%.

Dane te odzwierciedlają zróżnicowany obraz sytuacji gospodarczej: podczas gdy aktywność gospodarcza w kraju zapewniła pewne wsparcie, niekorzystne czynniki zewnętrzne i spadek popytu prywatnego nadal hamowały ogólny wzrost gospodarczy.

Eksport odbija się na wzroście, ponieważ utrzymują się skutki taryfowe

Eksport Japonii pozostawał pod presją przez większą część kwartału, kurcząc się o 1,2% w porównaniu z drugim kwartałem, kiedy dostawy wzrosły o 2,3%.

Spadek eksportu netto odjął od PKB 0,2 punktu procentowego.

Japońskie dostawy skurczyły się przez cztery kolejne miesiące od maja, ponieważ amerykańskie cła osłabiły popyt.

Jednak dane o eksporcie za wrzesień przyniosły umiarkowane wytchnienie, wskazując na powrót do wzrostu.

Lipcowe porozumienie handlowe Tokio z Waszyngtonem – obniżające cła na japoński eksport do USA z 25 proc. do 15 proc. – przyniosło pewną ulgę.

Obniżone taryfy weszły w życie 7 sierpnia.

Chociaż pozytywny wpływ nadal przenika przez gospodarkę, ekonomiści zauważają, że złagodzenie niepewności związanej z polityką handlową USA może pomóc w ustabilizowaniu zamówień w nadchodzących miesiącach.

Harumi Taguchi, główny ekonomista w SandP Global Market Intelligence, powiedział, że spodziewa się, że wzrost PKB poprawi się w przyszłości, przy zmniejszających się skutkach nowych regulacji mieszkaniowych i bardziej przewidywalnym środowisku handlowym.

Dodał, że niedawne porozumienie między Waszyngtonem a Pekinem w sprawie obniżenia wzajemnych ceł również wydaje się wspierać japońskie zamówienia eksportowe.

Konsumpcja krajowa wspiera sytuację na rynku nieruchomości

Popyt krajowy przyczynił się do złagodzenia pogorszenia koniunktury.

Konsumpcja rządowa wzrosła o 0,5%, podczas gdy konsumpcja prywatna odnotowała niewielki wzrost o 0,1% w porównaniu z poprzednim kwartałem.

Popyt publiczny pozostał jasnym punktem, rosnąc o 0,5% i przyczyniając się do 0,1 punktu procentowego do ogólnego PKB.

Największym obciążeniem dla gospodarki był jednak popyt prywatny, który spadł o 0,4% i obniżył PKB o 0,3 punktu procentowego.

Szczególnie słabe były inwestycje mieszkaniowe, które spadły o 9,4%.

Analitycy przypisują ten spadek częściowo surowszym normom oszczędzania energii dla nowych konstrukcji, wprowadzonym w kwietniu 2024 r., które tymczasowo spowolniły działalność nowych projektów.

Taguchi zauważył, że wpływ tych przepisów prawdopodobnie zaniknie z czasem, co sugeruje, że sektor mieszkaniowy może się ustabilizować, gdy budowniczowie i kupujący dostosują się do zaktualizowanych wymagań.

Napięcia geopolityczne stwarzają nowe zagrożenia

Poza wskaźnikami ekonomicznymi, tarcia dyplomatyczne z Chinami pojawiły się jako potencjalne ryzyko dla perspektyw Japonii.

Stosunki pogorszyły się po doniesieniach o uwagach nowo wybranej premier Sanae Takaichi, która powiedziała, że chiński atak na Tajwan stanowiłby "sytuację zagrażającą przetrwaniu" Japonii – komentarze, które Pekin ostro skrytykował.

Chiny ostrzegły swoich obywateli przed podróżowaniem do Japonii, co jest znaczącym postępem, biorąc pod uwagę, że chińscy podróżni stanowią w tym roku największy odsetek zagranicznych gości, wynoszący 22,8%, według japońskiej Narodowej Organizacji Turystycznej.

Utrzymujący się spadek turystyki może zwiększyć presję na ożywienie gospodarcze w Japonii.

Pomimo tych niepewności ekonomiści pozostają ostrożnymi optymistami, że złagodzenie presji celnej i stabilizacja konsumpcji krajowej będą wspierać stopniowe odbicie w nadchodzących kwartałach.