Zwycięzcy kontra przegrani w bolesnym listopadzie: czy SandP 500 może się odbudować w grudniu?

Amerykański rynek akcji zakończył listopad na łagodniejszym poziomie niż zwykle sugeruje historia, a indeks SandP 500 spadł o 0,6% w ciągu miesiąca na piątek.

Spadek stawia indeks referencyjny na kursie najsłabszego listopadowego od 2021 roku, według danych Dow Jones Market Data, co oznacza nietypowe przełamanie miesiąca, który historycznie był jednym z najsilniejszych dla akcji.

Stonowane wyniki odzwierciedlały coraz bardziej podzielony rynek między wyróżniających się liderów w sektorze opieki zdrowotnej i surowców oraz gwałtowne spadki technologii i szybko rozwijających się nazw konsumenckich.

Podczas gdy niektóre akcje odnotowały znaczne wzrosty w trudnym miesiącu, inne odnotowały głębokie straty, ponieważ niepewność co do trwałości boomu na sztuczną inteligencję oraz rosnące potrzeby wydatków kapitałowych mocno wpłynęły na nastroje.

Lit i producenci leków prowadzą wśród przewyższających w listopadzie

Albemarle Corp, największy na świecie producent litu, stała się najlepiej wypadającą akcją SandP 500 w tym miesiącu, skocząc prawie o 30% do piątkowego poranka.

Wzrost nastąpił mimo ciągłych wątpliwości dotyczących trajektorii popytu na pojazdy elektryczne, ponieważ ceny litu ustabilizowały się po zmniejszonej podaży spowodowanej zamknięciem kopalni na początku tego roku przez chiński CATL.

Przerwa pomogła podnieść ceny, zapewniając bufor przed słabszymi rynkami motoryzacyjnymi i wspierając górników w szerszym zakresie.

Miesiąc ten należał także do sektora opieki zdrowotnej, który skorzystał zarówno z defensywności, jak i przepływów inwestorów napędzanych impetem.

Eli Lilly wzrosła o 26,5%, stając się pierwszą firmą farmaceutyczną, która przekroczyła kapitalizację rynkową 1 biliona dolarów.

Entuzjazm inwestorów wzrósł po tym, jak administracja Trumpa zawarła porozumienie umożliwiające Medicare zwrot kosztów leków GLP-1 na odchudzanie — to ważny kamień milowy w zakresie adopcji i przystępności cenowej.

Solventum i Merck podążyli tuż za nimi.

Solventum, niedawny spin-off z 3M, zyskał ponad 24% po ogłoszeniu silniejszych niż oczekiwano zyskach za trzeci kwartał i przedstawieniu planu cięcia kosztów o 500 milionów dolarów.

Merck wzrósł o 22,4% po obiecujących danych z badań dotyczących dwóch leków na serce — jednego obniżającego cholesterol LDL, a drugiego wykazującego korzyści w niewydolności serca.

Pozytywne kamienie milowe kliniczne pomogły inwestorom przekonać inwestorów, że pipeline firmy na późnym etapie pozostaje solidny.

Firma logistyczna Expeditors International zamknęła pierwszą piątkę, rosnąc o 21% dzięki lepszemu niż oczekiwano kwartalnemu zyskowi.

Zysk w wysokości 1,64 USD za akcję znacznie przewyższył oczekiwania analityków, co świadczy o odporności operacyjnej w obliczu niższych wolumenów frachtu.

Nazwy technologiczne i konsumenckie gwałtownie spadają wraz ze wzrostem obaw o wydatki

Na drugim końcu indeksu kilka firm o wysokim wzroście poniosło główny ciężar ostrożności inwestorów.

Super Micro Computer spadł o 36% po tym, jak nie wywiązał się z wyników finansowych za pierwszy kwartał i wydał mieszane prognozy, co pogłębiło obawy związane z zarządzaniem i kontrolą wewnętrzną, na które zwracali uwagę audytorzy na początku tego roku.

Pomimo że firma była kluczowa w budowie serwerów AI, trudno było jej przekonać rynek, że jej krótkoterminowa trajektoria pozostaje niezmieniona.

Axon Enterprises spadł o 27% po rekordowych kwartalnych przychodach, ale nie spełniając oczekiwań finansowych.

Cła i podwyższone inwestycje w produkty obciążyły marże, rodząc pytania o efektywność kosztową w nadchodzącym 2026 roku.

Oracle odnotował spadek o 24%, pod presją obaw, że jego zadłużenie — już przekraczające 100 miliardów dolarów — może jeszcze wzrosnąć, gdy inwestuje w rozbudowę centrów danych wspierających kontrakty na infrastrukturę AI.

Trajektoria wydatków firmy spotęgowała niepokój inwestorów co do tego, czy popyt na AI wzrośnie wystarczająco szybko, by zrównoważyć ryzyko finansowania.

Platforma dostawowa DoorDash spadła o prawie 23% po słabych wynikach kwartalnych i planuje znaczące zwiększenie inwestycji w 2026 roku.

Mimo to akcje pozostają wyższe od początku roku, co odzwierciedla długoterminowy optymizm dotyczący zasięgu firmy w zakresie usług logistycznych.

Platforma reklamowa cyfrowa The Trade Desk spadła o 22%, gdy inwestorzy zaczęli kwestionować pozycję konkurencyjną i rosnące wydatki kapitałowe, przyćmiewając zyski, które w przeciwnym razie przewyższały prognozy.

Sezonowy optymizm testowany, gdy niepewność AI przesłania perspektywy

Słabe wyniki z listopada podważają jeden z najbardziej uporczywych sezonowych wzorców na rynku.

Od 1945 roku indeks SandP 500 historycznie wzrósł średnio o 1,5% w grudniu, plasując się jedynie za listopadem jako najsilniejszym miesiącem roku kalendarzowego, według CFRA Research.

Jednak tym razem traderzy podchodzą do końca 2025 roku z większą ostrożnością, ponieważ presje wyceny zderzają się z wysokimi oczekiwaniami wobec AI.

Strategowie rynku zauważają, że rosa na koniec roku wydaje się teraz krucha.

W raporcie Bloomberga Ed Yardeni z Yardeni Research zasugerował, że osiągnięcie 7 000 na indeksie SandP 500 przed grudniowym zamknięciem jest mało prawdopodobne, powołując się na realizację zysków na akcjach powiązanych z AI.

Dennis Debusschere z 22V Research ostrzegł, że niepewność związana z monetyzacją AI, ryzykiem finansowym i podwyższonymi wycenami może ograniczyć wzrost do końca roku.

Mimo to niektórzy analitycy pozostają ostrożnie optymistyczni.

JPMorgan podkreślił, że w latach, gdy indeks zyskał ponad 10% do września, ale spadł w listopadzie, grudzień historycznie przynosił dodatnie zwroty za każdym razem od 1950 roku.

Zespół ds. rynków globalnych banku utrzymuje taktycznie nastawienie — wskazując na odporne wyniki korporacyjne, łagodzenie napięć handlowych oraz zdrowe wskaźniki makroekonomiczne.

Patrząc w przyszłość na rok 2026, gdy prognozy rosną

Nawet gdy krótkoterminowe nastroje się ochładzają, długoterminowe prognozy Wall Street wskazują na potencjalną siłę w 2026 roku.

Deutsche Bank prognozował w tym tygodniu, że SandP 500 może osiągnąć 8 000 do końca tego roku, wspierany przez silny wzrost zysków, wykupy akcji oraz bieżące napływy inwestorów.

HSBC i JPMorgan wyznaczyły cele cenowe na poziomie 7 500, z potencjałem wzrostu do 8 000, jeśli utrzyma się dalsze łagodzenie monetarne, podczas gdy Morgan Stanley przewiduje zakończenie w 2026 roku w okolicach 7 800, powołując się na tzw. nowo powstały rynek byka.

Wraz z rozpoczęciem grudniowego handlu inwestorzy mają przed sobą rynek podzielonego ekranu — taki, w którym mieszane listopadowe zwroty pozostawiają miejsce zarówno na ostrożność, jak i na okazję.

To, czy historia się utrzyma, będzie w dużej mierze zależeć od wydatków korporacyjnych, ścieżki rentowności AI oraz gotowości inwestorów do dalszego wspierania jednego z najdroższych cykli akcji od dekady.