Skala i efektywność napędzają nową rundę konsolidacji amerykańskiego łupkowego MandA, mówi Rystad Energy

Sektor łupków w USA spodziewa się nowej rundy konsolidacji napędzanej przez MandA wśród małych i średnich producentów.

Ten trend jest głównie napędzany chęcią zwiększenia skali w coraz bardziej konkurencyjnym środowisku zawierania transakcji, jak podaje Rystad Energy w swoim najnowszym raporcie.

Dla firm z branży eksploracji i produkcji (EandP) dążących do silnej wyceny biznesu, skala i efektywność są kluczowymi czynnikami, według norweskiej firmy wywiadu energetycznego.

Przejęcia, które nagradzają operatorów za utrzymanie wysokich wolumenów i niskich kosztów, stają się kluczowym czynnikiem przy obliczaniu wartości dla akcjonariuszy, jak podano.

Skala i efektywność jako kluczowe czynniki

Mniejsze firmy E&P mają ograniczone możliwości osiągnięcia skali i wytrzymania dalszej konsolidacji branży.

Mają do wyboru albo zakup aktywów sprzedanych przez większych graczy, albo przejęcie prywatnych firm EandP. Jednak żadna z tych strategii nie jest spodziewana w zakresie skali wymaganej przez te firmy.

Biorąc pod uwagę potrzebę awansu wyżej w swoim segmencie lub awansu do czołowej pozycji dla korzystnych wycen, Rystad Energy uważa, że mniejsi operatorzy będą teraz dążyć do łączenia w ramach swojej grupy konkurentów, co oznacza nową falę łączenia równych podmiotów.

"To prawdopodobnie zmiana strategii ze względu na niedobór możliwości i stale zmieniające się menu opcji przejęć. Chociaż mniejsze EandP są najbardziej prawdopodobne do przejęcia, mają one również misję, by przekroczyć swoje oczekiwania, przejmując pozostałości fal MandA z ostatnich dwóch lat, co może obejmować aktywa niekluczowe, które ExxonMobil, Diamondback, Occidental i ConocoPhillips chcą pozbyć," Atul Raina, wiceprezes MandA ds. ropy i gazu, Rystad Energy, podała w raporcie.

Większość dostępnych aktywów rynkowych, zwykle wycenianych na poziomie od 500 milionów do 1 miliarda dolarów, stanowi ograniczone możliwości wzrostu nieorganicznego dla potencjalnych nabywców.

Wynika to głównie z braku wysokiej jakości zapasów i znaczącej wartości produkcyjnej, powiedział Raina.

Ograniczone opcje

Według Rystad Energy, Permian Resources jest w obecnej sytuacji rynkowej w stanie być albo celem przejęć, albo aktywnym nabywcą.

Inne firmy, w tym Matador, HighPeak i Chord, również są uważane za silnych kandydatów do przyszłej działalności MandA.

Coterra Energy, Ovintiv i Devon Energy to również potencjalni kandydaci, którzy mogą wyłonić się jako konsolidatorzy lub nadal działać w upstream MandA, pod wpływem strategicznego pozycjonowania portfela i obecnej dynamiki wyceny.

Potencjalne połączenie Coterra i Ovintiv, biorąc pod uwagę ich porównywalny rozmiar, skupienie na gazie ziemnym i duże zapasy, może przynieść strategiczne korzyści.

Obie firmy realizują strategię wielobasenową – Coterra działa na terenie regionów Permu, Marcellus i Anadarko, a Ovintiv podąża podobnym modelem.

Jednak pomimo zalet tej niemal równej kombinacji, pewne kluczowe wyzwania wciąż wymagają rozwiązania.

Kluczowi kandydaci i zmieniająca się dynamika

Ci gracze mogą zmierzyć się z dwoma możliwymi kierunkami: mogą dążyć do nieorganicznego wzrostu poprzez przejmowanie aktywów większych firm lub połączyć się lub przejąć operatora o porównywalnej lub mniejszej wielkości, podała Rystad Energy.

W przeciwieństwie do początkowej fazy konsolidacji, gdzie nabywcy dążyli do zwiększenia skali w swoich głównych obszarach operacyjnych, ostatnie przejęcia przez Crescent i SM stawiają na skalę nawet bez znaczącej synergii operacyjnej.

Po przegapieniu początkowego wzrostu, te firmy EandP prowadzą obecnie fuzje w znacznie mniejszych kwotach niż w ciągu ostatnich dwóch lat.

Biorąc pod uwagę różnorodność ich działalności, długoterminowa wartość tych fuzji zależy w kluczowym stopniu od ich zdolności do osiągnięcia synergii z GandA oraz wykorzystania zwiększonej skali w celu obniżenia kosztów kapitału, powiedział Rystad.