Netflix zmienia przejęcie Warner Bros Discovery na umowę gotówkową, zarząd WBD zatwierdza

Netflix we wtorek poprawił ofertę na główne części Warner Bros. Discovery, przechodząc na ofertę w całości gotówkową , co zaostrza jego walkę z rywalem Paramount i przyspiesza drogę do głosowania akcjonariuszy.

Zarząd Warner Bros. Discovery zatwierdził zmienioną propozycję Netflixa, która podnosi kwotę gotówkową oferowaną akcjonariuszom, utrzymując całkowitą wartość transakcji na poziomie około 72 miliardów dolarów.

Warunki zrewidowanej oferty Netflixa

Zgodnie z zmienionymi warunkami Netflix zapłaci 27,75 USD za akcję w gotówce, zastępując wcześniejszą ofertę 23,25 USD gotówką i 4,50 USD akcjimi zwykłymi Netflix za akcję.

Chociaż struktura się zmieniła, główna wartość transakcji pozostaje na poziomie około 72 miliardów dolarów.

Kierownictwo Netflixa powiedziało, że decyzja ta miała na celu uproszczenie transakcji i zapewnienie większej pewności akcjonariuszom Warner.

Zmodyfikowana oferta Netflixa zapewniłaby akcjonariuszom "większą pewność finansową", dodał Ted Sarandos, współdyrektor generalny Netflixa.

Greg Peters, drugi współprezes Netflixa, powiedział, że zmieniona umowa pokazuje zaangażowanie streamera w transakcję i powinna przyspieszyć proces dla akcjonariuszy Warnera rozważających konkurencyjne oferty.

"Dzisiejsza zmieniona umowa o fuzji przybliża nas jeszcze bardziej do połączenia dwóch największych firm opowiadających historie na świecie" – powiedział David Zaslav, dyrektor generalny Warner Bros. Discovery, w oświadczeniu.

Warner Bros. Discovery ujawniło zmiany w wstępnym oświadczeniu pełnomocnictwa złożonym do Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, która teraz rozpatrzy dokument.

Warner powiedział, że spodziewa się, iż zmieniona struktura pozwoli akcjonariuszom głosować nad transakcją do kwietnia, co może okazać się kluczowe, gdy Paramount będzie nadal wywierać presję.

Uproszczona oferta wyłącznie gotówkowa może przemówić inwestorom, którzy obawiali się zmienności ceny akcji Netflixa oraz złożoności wcześniejszego komponentu akcji.

Paramount utrzymuje presję

Ruch Netflixa następuje w momencie, gdy Paramount, kierowany przez dyrektora generalnego Davida Ellisona, kontynuuje zabiegi Warner z konkurencyjną propozycją opłacaną wyłącznie gotówką.

Paramount zaoferował około 108 miliardów dolarów dla całej grupy Warner Bros. Discovery, czyli około 30 dolarów za akcję, i jasno dał do zrozumienia, że jest gotów przedstawić swoją sprawę bezpośrednio akcjonariuszom.

Na początku tego miesiąca Paramount ogłosił, że planuje rozpocząć walkę o zastępstwo o miejsca w zarządzie Warner.

W zeszłym tygodniu złożyła również pozew mający na celu zmusić Warner do ujawnienia bardziej szczegółowych informacji o umowie z Netflixem, choć sędzia odmówił przyspieszenia sprawy.

Spory prawne i konkurencyjne oferty uczyniły konkurs jednym z najbardziej obserwowanych korporacyjnych pojedynków w globalnej branży medialnej.

Wycenia branży kablowej

Kluczową różnicą między tymi dwoma ofertami jest sposób, w jaki traktują tradycyjne zasoby telewizyjne Warnera.

Zgodnie z propozycją Netflixa Warner wydzieli swoje sieci kablowe, w tym CNN, TNT i Food Network, w osobną spółkę notowaną na giełdzie.

Warner twierdzi, że taka struktura pozwala akcjonariuszom zachować ekspozycję na potencjalny potencjał wzrostu biznesu kablowego, co Paramount odrzucił.

Paramount oświadczył, że uważa, iż wydzielony biznes ma niewielką lub żadną wartość.

W swoim najnowszym wtorkowym raporcie Warner szczegółowo opisał również wycenę jednostki kablowej, z szacunkami od 1,33 do 6,86 USD za akcję.

Ta wartość implikowana zostanie dodana do gotówkowej oferty Netflixa w wysokości 27,75 USD za akcję dla reszty firmy, co Warner ma nadzieję pomóc inwestorom porównać konkurencyjne oferty.

Perspektywy finansowe dla sieci

Warner ujawnił również prognozy finansowe dla swojego globalnego biznesu sieciowego na najbliższe pięć lat.

Firma spodziewa się, że jednostka wygeneruje około 17 miliardów dolarów przychodu oraz 5,4 miliarda dolarów skorygowanego EBITDA w 2026 roku.

Do 2030 roku prognozuje się, że te liczby spadną do 15,6 miliarda i 3,8 miliarda dolarów, co odzwierciedla ciągłą presję na tradycyjną telewizję.

CNN było jedyną siecią, dla której Warner dostarczał szczegółowe prognozy.

Kanał informacyjny ma wygenerować w tym roku przychody w wysokości 1,8 miliarda dolarów, wzrosnąć do 2,2 miliarda dolarów do 2030 roku, a skorygowany Ebitda wynosi około 600 milionów dolarów, co jest mniej więcej stabilne w tym okresie.

Dług i zmiany strukturalne

Warner poinformował, że wprowadza także zmiany w bilansie biznesu kablowego, który planuje wyodrębnić.

Na mocy zmienionej umowy z Netflixem kwota zadłużenia przypisanego Discovery Global, podmiotowi mieściącemu sieci kablowe, zostanie zmniejszona o 260 milionów dolarów.

Firma poinformowała, że obniżka odzwierciedla lepsze niż oczekiwano wyniki przepływów pieniężnych w zeszłym roku i ma na celu złagodzenie obaw, że duże zadłużenie może zniechęcić inwestorów do wsparcia wydzielonego biznesu.

Reakcja rynku i kolejne kroki

Zmieniona umowa usuwa tzw. obrożę, która miała chronić akcjonariuszy Warnera przed dużymi wahaniami cen akcji Netflixa między podpisaniem a zamknięciem transakcji.

Akcje Netflixa notowane są poniżej dolnej granicy tego zakresu od momentu ogłoszenia transakcji w grudniu i spadły jeszcze bardziej po tym, jak Paramount ujawnił swoją wrogą ofertę.

Akcje Netflixa spadły o około 15% od czasu pierwotnego ogłoszenia, choć wzrosły po pojawieniu się doniesień, że firma rozważa ofertę gotówkową.

Ponieważ regulatorzy obecnie przeglądają zmienioną umowę, a Paramount nie wykazuje oznak ustępowania, nadchodzące miesiące prawdopodobnie zdecydują, czy bogate podejście Netflixa wystarczy, by zapewnić Warner Bros. Discovery — czy też walka o jedną z najbardziej znanych grup medialnych Hollywood jeszcze się nasili.