Umowa z Meta 'niepokojąco groźna' dla akcji AMD — mówi Rick Heitzmann

Akcje Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) we wtorek gwałtownie wzrosły, gdy producent chipów podpisał przełomowe, wieloletnie porozumienie z Meta Platforms (NASDAQ: META).

Umowa — wstępnie wyceniana na co najmniej 60 mld USD — zakłada, że właściciel Facebooka wdroży olbrzymie 6 gigawatów mocy obliczeniowej AI, wykorzystując akceleratory następnej generacji AMD Instinct MI450.

Aby polepszyć warunki, firma wystawiła również warrantów opartych na wynikach dla META na maksymalnie 160 milionów akcji, co przekłada się na około 10% udziału.

I chociaż inwestorzy wiwatowali po ogłoszeniu 24 lutego — założyciel FirstMark Rick Heitzmann uznaje je za „niepokojące” dla tych, którzy zainwestowali w akcje AMD.

Dlaczego Heitzmann ostrzega przed gonieniem za pędem wzrostu akcji AMD

Główny niepokój Heitzmanna koncentruje się na tym, co określił jako „cyrkularny handel”, zjawisko przywodzące na myśl upiorne wspomnienia bańki dot-com z 1999 roku.

W takich ustaleniach granice między klientem, pożyczkodawcą i partnerem są niebezpiecznie zatarte.

Gdy firma oddaje dużą część kapitału, aby zapewnić sprzedaż, jakość tych przychodów staje się wątpliwa, Heitzmann powiedział CNBC w wywiadzie po ogłoszeniu.

„Obiecuję i tak naprawdę nikt nie jest pewien, ile z tego to obietnica, ile to zobowiązanie, kiedy to następuje, jak te opcje są zdobywane,” dodał.

Dla Ricka Heitzmanna ten brak przejrzystości jest „niezmiernie niepokojący”, ponieważ sprawia, że akcjonariusze AMD pozostają w niepewności co do rzeczywistego stanu księgi zamówień i faktycznego kosztu pozyskania tych klientów hyperskalowych.

Dlaczego transakcje w ramach 'cyrkularnego handlu' mogą zaszkodzić akcjom AMD

Poza ryzykiem rozwodnienia, Heitzmann obawia się, ponieważ Advanced Micro Devices w zasadzie udziela pożyczki Meta Platforms na zakup swoich produktów.

Ale jeśli cykl AI zwolni, „całe to porozumienie może pęknąć — pozostawiając wszystkich z problemem,” gdy sztuczny popyt stworzony przez te skomplikowane manewry finansowe wyparuje.

Inwestorzy powinni też zauważyć, że to nie pierwszy raz, gdy AMD podpisuje taką umowę. Poprzednia umowa AMD z OpenAI miała podobną strukturę.

W rzeczywistości firma stojąca za ChatGPT i META są teraz w pozycji, by ostatecznie posiadać około 20% AMD, co sprawia, że akcje tego producenta półprzewodników są mniej atrakcyjne przy obecnych poziomach.

Jak postępować z akcjami Advanced Micro Devices po umowie z Meta

Ostatecznie Heitzmann postrzega te transakcje powiązane z kapitałem jako znak, że rynek osiąga gorączkowe napięcie, a nie trwałą podstawę do długoterminowego wzrostu.

Chociaż obawy przed zakłóceniami związanymi z AI szkodziły akcjom spółek programistycznych, wystawione warranty sygnalizują, że producenci chipów tacy jak AMD mogą być zmuszeni oddać swoją przyszłą przewagę, tylko po to, by przeciwstawić się dominacji Nvidii.

Oferując Meta Platforms znaczny udział, firma związała swój los z harmonogramem wdrożeń jednego klienta, co, według Ricka Heitzmanna, jest o wiele mniej pewne niż sugerują ostatnie ruchy cenowe akcji AMD. 

Dla ostrożnych inwestorów pozornie imponujące liczby w nagłówkach dotyczące umowy z META mogą być mniej istotne niż ryzyka strukturalne kryjące się w drobnym druku.