CEO pozostaje optymistyczny, mimo iż akcje CoreWeave spadły po wynikach za Q4

CoreWeave Inc (CRWV) notuje dziś gwałtowny spadek, tracąc niemal 20% we wczesnym handlu po tym, jak gigant infrastruktury sztucznej inteligencji (AI) opublikował kontrowersyjne wyniki za czwarty kwartał.

Pomimo olbrzymiego, 110% wzrostu przychodów rok do roku do $1.6 billion, uwaga rynku przeniosła się na rosnącą stratę netto w wysokości $452 million oraz znaczne rozminięcie się z oczekiwaniami w zakresie marż operacyjnych.

Inwestorów dodatkowo zaniepokoiła prognoza przychodów na I kwartał w wysokości $1.9 billion–$2.0 billion, znacznie poniżej $2.3 billion, które zakładał Wall Street.

akcje CoreWeave, które do tej pory były jednymi z najwyżej rosnących, z imponującym 36% wzrostem od początku roku przed ogłoszeniem, natychmiast utraciły te zyski, gdy na pierwszy plan wysunęły się obawy o ogromne wydatki kapitałowe (capex) i krótkoterminową rentowność.

Jednak pośród spadków CEO Mike Intrator pozostaje niewzruszony, traktując spadek po wynikach jako przejściowy efekt „ekspansji, która zdarza się raz na pokolenie”.

Czy warto kupić akcje CoreWeave, gdy CEO broni planów wydatkowych?

Główne napięcie dla inwestorów tkwi w agresywnej strategii CoreWeave „zbuduj to, a przyjdą”.

W dzisiejszym wywiadzie dla CNBC, Intrator bronił decyzji firmy o podwojeniu nakładów inwestycyjnych do aż $30 billion–$35 billion w tym roku – nawet jeśli to miażdży bieżące marże.

Według niego, na rynku, gdzie popyt jest „nieustający”, niezabezpieczenie dziś odpowiedniej pojemności to trwale utracona okazja.

Dla długoterminowego byka backlog przychodów CoreWeave w wysokości $66.8 billion w pełni uzasadnia premię wyceny, oferując wyjątkową widoczność przyszłego wzrostu.

Podczas gdy inwestorzy wycofują się z akcji CRWV z powodu kosztów początkowych, CEO utrzymuje, że te inwestycje „zapewnią, że zarobimy dolary w ciągu następnych pięciu lat”.

Uwagi Intratora sugerują, że obecna cena może być atrakcyjnym punktem wejścia dla tych, którzy uważają, że wyścig o infrastrukturę AI daleki jest od zakończenia.

Intrator przeciwdziała narracji o zadłużeniu: czy to wystarczy dla akcji CRWV?

Znaczącym obciążeniem dla akcji CRWV jest złożona struktura kapitałowa spółki – obciążona obecnie około $30 billion łącznego zadłużenia i zobowiązań z tytułu leasingu.

Krytycy argumentują, że koszt odsetek – który w tym kwartale wyniósł $388 million – to tykająca bomba.

Jednak Intrator zmienia narrację z „obciążenia” na „dochód”, mówiąc, że to model „oparty na sukcesie”, w którym dług jest bezpośrednio powiązany z zakontraktowanymi GPU generującymi przychody.

W rzeczywistości, w kontekście przesunięcia w kierunku modelu skoncentrowanego na oprogramowaniu i partnerów decydujących się przyjąć wzorcową infrastrukturę CoreWeave, jego firma zajmująca się infrastrukturą AI jest silnie pozycjonowana, aby „generować zwroty z cudzych GPU”.

Ta ekspansja o niskiej intensywności kapitałowej w warstwę software, w połączeniu z obiecującym wskaźnikiem dołączeń na poziomie „80%” dla produktów pamięci masowej, sugeruje ścieżkę do profilu marż rzędu średnich 20%, które Intrator obiecuje dla ustabilizowanych centrów danych.

Jeśli akcje CoreWeave zdołają przejść od silnego zadłużenia do operatora o wysokich marżach w segmencie oprogramowania, obecne dyskonto wynikające z długu może z perspektywy czasu wyglądać jak ogromna „błędna wycena”.