Dlaczego handel chipami AI się załamuje? Nvidia, AMD i Intel spadają przed rynkiem

Akcje Nvidia, AMD i Intel spadły we wtorek w handlu przed otwarciem rynku w USA, gdy skok rentowności długoterminowych obligacji skarbowych spowodował odpływ kapitału z akcji technologicznych i półprzewodnikowych.

Nvidia straciła ponad 2%, natomiast akcje AMD, Intel i Marvell spadły od 2,6% do 4,8%. Futures na Nasdaq 100 były niżej o 1,17% o 4:50 czasu ET.

Bezpośrednia presja miała charakter makroekonomiczny, a nie była dowodem nagłego załamania wydatków na AI.

Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych osiągnęła 5,327%, najwyżej od 2007 r., a gasnące nadzieje na porozumienie między USA a Iranem utrzymywały ropę na wysokim poziomie i odżywiły obawy o inflację.

Rosnące rentowności obligacji to nowy problem dla spółek AI

Wyższe rentowności rządowe stwarzają szczególnie niekorzystne tło dla firm technologicznych, ponieważ obniżają wartość bieżącą zysków oczekiwanych za kilka lat i podnoszą koszty finansowania korporacyjnego.

Ma to znaczenie dla akcji półprzewodnikowych po ogromnych wzrostach opartych na oczekiwaniach, że wydatki na infrastrukturę AI będą się nadal przyspieszać.

Gdy inwestorzy nagle domagają się wyższych zwrotów za podejmowane ryzyko, wysoko wycenione akcje chipowe mogą spadać nawet bez negatywnych informacji specyficznych dla spółki.

Nvidia i Tesla przodowały we wtorkowych spadkach wśród spółek wzrostowych, a także Meta, Microsoft i Alphabet handlowały niżej.

Szeroki charakter wyprzedaży sprawia, że ruch ten wygląda bardziej jak reset wyceny i ryzyka niż nagłe pogorszenie popytu na półprzewodniki.

AMD pokazuje, jak wysoko Wall Street podniósł poprzeczkę dla AI

AMD daje wyraźny przykład drugiego problemu, z którym mierzy się sektor chipów: dobre wyniki nie zawsze wystarczają.

Spółka niedawno prognozowała przychody w trzecim kwartale na poziomie około $13 billion, powyżej szacunków Wall Street wynoszących $12.52 billion, podczas gdy dyrektor generalna Lisa Su powiedziała, że przychody z centrów danych powinny się więcej niż podwoić do 2027 r.

Mimo to kurs AMD gwałtownie spadł po ogłoszeniu wyników.

„Podejrzewamy, że oczekiwania podniosły się po wynikach Intela sprzed kilku tygodni, a strona kupująca już ma dość byczy pogląd” – powiedziała agencji Reuters analityk Bernstein Stacy Rasgon.

Analitycy TD Cowen stwierdzili, że AMD stoi przed „bardzo wysoką poprzeczką”, mimo iż wyniki i wytyczne były solidne.

To oddaje problem panujący wśród akcji AI. Inwestorzy coraz częściej płacą za dalsze przyspieszenie, a nie tylko za silny popyt.

Rosnące rentowności skarbowe utrudniają pokonanie tej poprzeczki, ponieważ dają inwestorom atrakcyjniejszą alternatywę wobec drogich akcji wzrostowych.

Nvidia i Intel pokazują, że popyt na AI nie załamał się

Podstawowy kontrargument pozostaje istotny.

Nvidia ogłosiła w tym miesiącu, że współpracuje z Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs i KKR nad platformami mającymi na celu zmobilizować ponad $500 billion kapitału zewnętrznego na infrastrukturę AI.

Analityk Raymond James Simon Leopold utrzymał ocenę Strong Buy i cenę docelową $330, według Investor's Business Daily, argumentując, że dodatkowe finansowanie może wydłużyć boom na AI.

Vivek Arya z Bank of America utrzymał cenę docelową $350 i stwierdził, że struktura ta przenosi dużą część ciężaru finansowania z Intela.

Niedawne wyniki Intela także wskazują na odporny popyt.

Przychody segmentu Data Center and AI w drugim kwartale osiągnęły $6.26 billion, bijąc szacunki analityków wynoszące $5.37 billion, a prognoza przychodów na trzeci kwartał przekroczyła oczekiwania.

Strateg z Futurum Group, Shay Boloor, powiedział, że Intel może kontynuować ponowną zmianę wyceny, jeśli uda mu się przekształcić obecne niedobory w centrach danych w trwały wzrost przy jednoczesnej poprawie ekonomiki foundry.