Nvidia ma sztuczkę za 500 mld USD, by podtrzymać wydatki na AI — zadziała?

Nvidia zwraca się ku Wall Street, aby utrzymać boom wydatków na AI, rozszerzając działalność od sprzedaży układów do pomagania klientom w finansowaniu infrastruktury, która z nich korzysta.

Spółka ogłosiła partnerstwa z Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs i KKR, by z czasem zmobilizować ponad $500 billion kapitału stron trzecich na infrastrukturę AI.

Memoranda porozumienia wciąż wymagają ostatecznych umów, więc nie jest to zobowiązany fundusz o wartości $500 billion.

Akcje Nvidia NASDAQ:NVDA spadły 2.9% do $217.55 w poniedziałek, gdy ogłoszenie przywróciło obawy o rosnące powiązania producenta układów z klientami AI i finansującymi.

Wall Street staje się kolejnym motorem popytu na produkty Nvidia

Koncepcja jest prosta. Twórcy AI, dostawcy chmury, przedsiębiorstwa i rządy potrzebują ogromnych ilości mocy obliczeniowej, ale budowa centrów danych wymaga miliardów dolarów nakładów z góry.

Nvidia chce, aby inwestorzy instytucjonalni finansowali tę infrastrukturę, przekształcając moc obliczeniową AI w klasę aktywów dla długoterminowego kapitału prywatnego.

Łatwiejsze finansowanie mogłoby wspierać więcej budowy centrów danych, większą liczbę systemów Nvidia oraz szersze przyjęcie ekosystemu oprogramowania CUDA.

Jensen Huang nazwał to „nową klasą produktywnej, inwestowalnej infrastruktury”, argumentując, że moc obliczeniowa Nvidii może generować przychody w różnych klientach i obciążeniach przez lata.

Prezes Goldman Sachs David Solomon poparł tę logikę, mówiąc, że Nvidia tworzy okazję dla rynku kredytów zabezpieczonych jej infrastrukturą obliczeniową.

Inwestorzy wciąż są zaniepokojeni, czy ogromne wydatki kapitałowe na AI przyniosą wystarczające zwroty.

Analitycy JPMorgan powiedzieli The Wall Street Journal, że te obawy mogą ustępować w miarę poprawy monetyzacji, przy czym backlog i popyt coraz bardziej nadążają za wydatkami.

Sprytne finansowanie przywraca niewygodne pytanie

Problem w tym, że Nvidia już jest głęboko zaangażowana w cały ekosystem, kupując własne produkty.

Inwestuje w firmy AI, dostawców chmury i przedsiębiorstwa infrastrukturalne, które mogą wykorzystać kapitał do zwiększenia zdolności opartych na Nvidia.

To nasiliło obawy o finansowanie obiegowe, gdzie wsparcie finansowe pomaga wygenerować popyt na dostawcę, który je udziela.

Analityk Bernstein, Stacy Rasgon, wcześniej zgłaszała tę obawę, ale pozostała byczo nastawiona po ostatnich transakcjach Nvidii.

Business Insider poinformował pod koniec lipca, że Rasgon utrzymała ocenę Kup i cenę docelową $315 pomimo coraz bardziej powiązanej struktury finansowania.

Istnieje istotny kontrargument. Nvidia wygenerowała około $157 billion wolnych przepływów pieniężnych w latach fiskalnych 2025 i 2026, a następnie kolejne $48.6 billion w ostatnim raportowanym kwartale.

To daje jej znacznie większą elastyczność niż słabemu dostawcy, który pożycza jedynie po to, by „podtrzymywać” klientów.

Prawdziwe niebezpieczeństwo zaczyna się, jeśli ekonomika AI rozczaruje

Plan o wartości $500 billion nie jest tradycyjnym finansowaniem sprzedawcy. Oczekuje się, że Apollo, BlackRock i inni partnerzy będą niezależnie gwarantować inwestycje kapitałem stron trzecich, zamiast polegać głównie na bilansie Nvidii.

To zmniejsza bezpośrednią ekspozycję Nvidii, ale jej nie eliminuje. Nvidia może zapewnić wsparcie wartości rezydualnej do 25% w niektórych projektach, co naraża ją na straty, jeśli wartości infrastruktury lub wykorzystanie spadną.

Jeśli klienci AI wygenerują wysokie zwroty, model stanie się kołem zamachowym: inwestorzy dostarczają kapitał, klienci budują moce, Nvidia sprzedaje systemy, a finansujący osiągają zwroty charakterystyczne dla infrastruktury.

Jeśli monetyzacja zawiedzie, te same powiązania staną się słabością. Słabsi klienci mogą ograniczyć zamówienia na układy w momencie, gdy wartości aktywów spadają, a warunki finansowania się zaostrzają.

Wall Street pozostaje w przeważającej mierze byczy. Zgodnie z danymi rynkowymi 78 z 81 analityków śledzonych przez Bloomberg oceniło Nvidia jako Kupuj.