Złoto blisko $5,200, oczekiwania wobec Fed słabną; WGC widzi potencjał

Złoto ustabilizowało się wokół $5,177 w piątek, konsolidując się w tym tygodniowym zakresie, gdy inwestorzy rozważali słabnące nadzieje na krótkoterminowe obniżki stóp Rezerwy Federalnej wobec utrzymującego się ryzyka geopolitycznego.

Jednocześnie World Gold Council (WGC) twierdzi, że ostatnia siła metalu wynika mniej z euforii, a bardziej z popytu zabezpieczającego w warunkach kruchych fundamentów na aktywach ryzykownych oraz rynku strukturalnie niedoważonym względem złota.

Ceny konsolidują się, uwaga skupiona na polityce i geopolityce

XAU/USD krążył w okolicach $5,177, podczas gdy sprzedający bronili strefy $5,200, a metal jest na drodze do czwartego kolejnego tygodniowego wzrostu.

Rynki są niemal pewne, że Fed utrzyma stopy na marcowym i kwietniowym posiedzeniu, a oczekiwania dotyczące obniżki w czerwcu zostały zmniejszone, gdy urzędnicy sygnalizują, że inflacja musi się wyraźniej schłodzić przed złagodzeniem polityki.

Ta repricing sprzyja dolarowi amerykańskiemu i ogranicza potencjał wzrostu dla złota.

Wsparciem pozostają także napięcia geopolityczne.

Trzecia runda pośrednich rozmów nuklearnych USA-Iran w Genewie zakończyła się w czwartek bez znaczącego postępu, a Waszyngton zwiększył swoją obecność wojskową w regionie.

Minister spraw zagranicznych Iranu Abbas Araghchi opisał rozmowy jako „dobre” i „najpoważniejsze oraz najdłuższe”, dodając, że dalsze rozmowy techniczne odbędą się w przyszłym tygodniu w Wiedniu.

Niepewność wokół polityki handlowej USA dokłada kolejną warstwę, po tym jak w tym tygodniu weszła w życie nowa globalna taryfa 10% po orzeczeniu Sądu Najwyższego przeciwko wcześniejszemu wykorzystaniu uprawnień nadzwyczajnych do nakładania ceł.

Argument WGC dla złota: ryzyka strukturalne i niedoważenie

W raporcie „Why gold in 2026?” WGC twierdzi, że pomimo silnych zwrotów na aktywach ryzykownych fundamenty wyglądają na kruche.

Akcje handlują przy podwyższonych wskaźnikach forward P/E, spready kredytowe są skompresowane, a konsensusowe prognozy PKB zakładają odporność, która kontrastuje z historycznie wysokim poziomem niepewności polityki ekonomicznej.

Rada twierdzi, że ta mieszanka wysokiej pewności co do wzrostu obok skrajnej niepewności tworzy środowisko sprzyjające złotu.

Dodaje, że napięcia geopolityczne, wąskie luki produkcyjne i utrzymująca się inflacja ograniczają zdolność decydentów do reagowania na przyszłe wstrząsy, wzmacniając popyt na zabezpieczenie.

Zobacz także: Dlaczego złoto może dalej rosnąć pomimo rekordów i konsolidacji

Słabsza dywersyfikacja przez obligacje i rosnące ryzyko dźwigni

Według WGC złoto jest strategicznie niedoważone.

Prywatne inwestycje w złoto jako udział w globalnych akcjach i obligacjach ledwie przekraczają 2%, blisko dolnej granicy optymalnego zakresu alokacji 2%–8%.

Wiele portfeli instytucjonalnych nadal opiera się na miksie 60/40 akcji-obligacji, pozostawiając jedynie skromną rolę dla złota.

Rada argumentuje również, że obligacje są mniej skuteczne niż wcześniej w łagodzeniu spadków na akcjach.

Szoki inflacyjne w 2022 r. sprawiły, że obligacje i akcje spadły razem, osłabiając ujemną korelację akcje–obligacje, która wcześniej wspierała dywersyfikację.

Przy bazowej inflacji wciąż powyżej celów i rosnących deficytach fiskalnych presja wzrostowa na rentowności może się utrzymywać, jeszcze bardziej redukując defensywną wartość obligacji.

Dług jest także „cichym czynnikiem”.

Dług na rachunkach zabezpieczających (margin debt) w USA gwałtownie wzrósł, przewyższając tempo wzrostu indeksu S&P 500. Historycznie, nadmierne roczne wzrosty długu marginowego w stosunku do zwrotów z akcji poprzedzały poważne rynki niedźwiedzia, w tym bańkę dot-com i Wielką Recesję.

Wymuszone zmniejszanie dźwigni w takich okresach miało tendencję do zwiększania popytu na aktywa bezpieczne, ryzyko to może być wzmocnione przez to, co sugeruje niedawne badanie Bank of America — brak ochrony przed stratami.

Obraz techniczny i kluczowe poziomy

Na wykresie 4-godzinnym krótkoterminowy bias jest nieznacznie byczy do neutralnego, a cena utrzymuje się wyraźnie powyżej 100-okresowej prostej średniej ruchomej w okolicach $5,039.

Natychmiastowe wsparcie znajduje się wokół $5,140, blisko zniesienia Fibonacciego 61,8% na poziomie $5,141 licząc od dołka $4,402 do szczytu historycznego $5,598.

Przełamanie poniżej $5,038 może odsłonić poziom zniesienia 50% przy $5,000.

Opór skupił się w przedziale $5,200–$5,250, a następnie przy zniesieniu 78,6% na $5,342. Decydujący ruch powyżej $5,342 wskazywałby na cel w rejonie szczytu $5,598.

Momentum nieco ostygło, ale pozostaje konstruktywne, ze wskaźnikiem Relative Strength Index blisko 55 i Average Directional Index w okolicach 17, co wskazuje na słaby trend, który może potrzebować nowych katalizatorów.

Przepływy i wskaźniki wydajności

Szerokie otoczenie pozostaje wspierające.

Złoto jest na drodze do siódmego z rzędu miesięcznego wzrostu, wspierane przez stabilne zakupy banków centralnych, solidne napływy do ETF-ów oraz trwającą niepewność geopolityczną i gospodarczą.

W tym roku SPDR Gold Shares (NYSE: GLD) zyskał 20,48%.

Patrząc na dłuższy horyzont, złoto wzrosło o 83% z około $2,800 za uncję w ubiegłym lutym do nieco poniżej $5,200.

Na co zwracać uwagę

W krótkim terminie amerykański Indeks Cen Producentów (PPI) o 13:30 GMT może wpłynąć na dolara i stopy, nadając ton zamknięciu tygodnia.

Rozwój rozmów USA-Iran, z planowanymi rozmowami technicznymi w przyszłym tygodniu w Wiedniu, również będzie obserwowany pod kątem implikacji dla aktywów bezpiecznych.

Wnioski

Krótko- i średnioterminowa ścieżka złota może pozostać w zakresie, gdy rynki ponownie ocenią timing działań Fed i będą śledzić nagłówki geopolityczne.

Według WGC jednak ostatnia siła metalu odzwierciedla zabezpieczanie się przed ryzykami strukturalnymi na rynkach, gdzie złoto pozostaje niedoważone, a nie pogoń za momentum.