Akcje UiPath: dlaczego wyprzedaż ma sens mimo lepszego wyniku w IV kw. i skupu akcji

UiPath Inc (NYSE: PATH) otworzył dziś rano na czerwono po tym, jak stonowana prognoza na cały rok osłabiła efekt lepszego niż oczekiwano wyniku za IV kwartał i ogłoszenie nowego programu skupu akcji o wartości 500 mln USD.

Dla niektórych wyprzedaż może wyglądać na nadreakcję, zwłaszcza że spółka programistyczna odnotowała swoje pierwsze w historii zyski na bazie GAAP 12 marca.

Jednak dogłębna analiza pokazuje, że osłabienie kursu UiPath po wynikach rzeczywiście ma sens.

Dlaczego kurs UiPath spada po wynikach za IV kwartał?

Dla firmy działającej w modelu oprogramowania jako usługa (SaaS) inwestorzy zwykle kierują się zasadą 40 – suma wzrostu i marży zysku powinna przekraczać 40.

W przypadku PATH osiągnięcie rentowności według GAAP jest istotnym zdarzeniem ograniczającym ryzyko, ale spowolnienie przychodów jest równie niepokojące, jeśli nie bardziej.

Prognozowanie około 9% wzrostu w roku fiskalnym 2027, w porównaniu z ponad 13% w zeszłym roku, to psychologiczny cios.

W świecie technologii przejście do jednocyfrowego wzrostu często powoduje „re-rating”, czyli ponowną wycenę, gdy akcja przestaje być postrzegana jako „szybko rosnący gracz AI” i zaczyna być traktowana jako „dojrzała usługa programowa”, zwykle wyceniana z niższym mnożnikiem.

To narracja, która dziś szkodzi kursowi PATH.

Narracja AI UiPath nie przekłada się na wyniki

Inwestorzy karzą też akcje UiPath, ponieważ zarząd intensywnie promował platformy „Agentic AI” i „UiPath Maestro” jako przyszłość automatyzacji.

Ale jeśli te narzędzia sztucznej inteligencji (AI) są tak rewolucyjne, jak twierdzono, to dlaczego perspektywy na przyszły rok są tak konserwatywne?

Spadek kursu 12 marca odzwierciedla obawy inwestorów, że AI może kanibalizować tradycyjny biznes RPA (Robotic Process Automation) „szybciej”, niż nowe rozwiązania AI będą w stanie go zastąpić wzrostem.

Jak ujął to starszy analityk UBS – Radi Sultan: „Słyszymy o wzroście popytu napędzanego przez AI, który odblokowuje więcej procesów nadających się do automatyzacji oraz o odbiciu popytu na podstawowe RPA/automatyzację, ale nie jesteśmy pewni, czy to wystarczy, by napędzić istotne przyspieszenie wzrostu UiPath.”

Po publikacji wyników za IV kwartał Sultan obniżył cenę docelową dla PATH do 13 USD.

Jak grać akcjami PATH po wynikach za czwarty kwartał?

Kolejnym subtelnym, lecz krytycznym sygnałem ostrzegawczym w raporcie za IV kw. był wskaźnik retencji netto liczony w dolarach na poziomie 107% – wyraźnie poniżej 120%, który zazwyczaj oczekuje się od czołowych firm SaaS.

To oznacza, że obecni klienci nie rozszerzają już korzystania z PATH tak agresywnie jak wcześniej.

Nawet przy nowej inicjatywie skupu akcji, jeśli dotychczasowy silnik wzrostu nie działa, rozsądne jest, że inwestorzy będą wycofywać kapitał.

Tymczasem samo ogłoszenie skupu może być jedynie białą flagą, sugerującą, że zarząd nie widzi lepszego sposobu na reinwestycję tych 500 mln USD w biznes, który wygenerowałby ponad 9% wzrostu.

Choć zapewnia pewne dno dla ceny akcji PATH, niekoniecznie podnosi ona górny pułap wyceny.