Jak długo średnio trwa bessa wywołana szokiem na rynku ropy

Gdy ceny ropy w USA osiągnęły nowy szczyt bliski $120, po czym się wycofały w tym tygodniu, Wall Street pozostaje w stanie podwyższonej czujności.

Nasilający się konflikt USA-Iran wywołał obawy, że skok cen energii spowoduje znaczącą korektę na rynku akcji lub nawet pełnoprawną bessę.

Gdy inwestorzy rozważają ryzyko spadku o 20%, CFRA Research opublikowała historyczną analizę pokazującą, jak wcześniejsze kryzysy wywołane przez ropę wpływały na indeks referencyjny S&P 500.

Czego uczy nas historia o bessi wywołanej szokiem na rynku ropy

Według głównego stratega inwestycyjnego CFRA, Sama Stovalla, S&P 500 przeszedł przez 18 bess od czasów Wielkiego Kryzysu, ale tylko trzy z nich były w głównej mierze spowodowane szokami na rynku ropy.

Średnio te spadki napędzane przez sektor energetyczny trwały około 13 miesięcy i kończyły się spadkiem indeksu o nieco poniżej 30%.

Najcięższy z tych epizodów miał miejsce w styczniu 1973 r., gdy embargo OPEC spowodowało czterokrotny wzrost cen ropy.

To wywołało wyniszczającą 21-miesięczną bessę, podczas której S&P 500 zanurkował o ponad 48%.

Jednak wydarzenie z 1973 r. jest przypadkiem odstającym, który zawyża średnią; inne przypadki, takie jak kryzys sueski w 1956 r. i inwazja na Kuwejt w 1990 r., przyniosły znacznie skromniejsze spadki — odpowiednio 21.6% i 19.9%.

Wpływ kryzysu na rynku energii na ceny akcji

Główne zagrożenie dla akcji podczas szoku na rynku ropy to nie tylko cena na stacji benzynowej — to systemowy „ucisk” na konsumenta.

Utrzymujące się wysokie koszty energii działają jak de facto podatek, wymuszając znaczące ograniczenie wydatków nieistotnych w całej gospodarce.

Ponadto gwałtowny wzrost cen ropy zwykle powoduje presję inflacyjną, która z kolei popycha stopy procentowe w górę.

Taka dwoista presja sprawia, że zaciąganie kredytów staje się droższe, a jednocześnie ogranicza popyt na finansowanie.

W pewnym momencie po wybuchu ostatnich działań zbrojnych między USA a Iranem kontrakty terminowe na Western Texas Intermediate (WTI) były notowane nawet o 50% wyżej.

Choć S&P 500 spadł zaledwie o około 2% do zeszłego piątku, rosnące rentowności 10-letnich obligacji Treasury sugerują, że szerszy rynek zaczyna wyceniać bardziej restrykcyjne środowisko gospodarcze.

Czy więc należy się spodziewać dużej korekty na rynku akcji?

Pomimo tych historycznych danych analitycy ostrzegają, że żadne dwa kryzysy geopolityczne nie są identyczne.

Na przykład szok naftowy z 1990 r. ledwo spełnił techniczną definicję bessy na poziomie 20% i trwał zaledwie trzy miesiące.

Z kolei Rewolucja irańska z 1979 r. podwoiła ceny ropy, ale miała miejsce podczas „straconego dziesięciolecia” dla akcji, co utrudnia wyodrębnienie jej konkretnego wpływu.

Dziś inwestorzy stoją przed podobnym dylematem. “Nikt nie wie, czy obecny kryzys doprowadzi do nowej 'zwykłej' bessy (-20% do -39.9%), czy do kolejnego załamania,” ostrzegł Stovall w swojej poniedziałkowej notatce.

Przy praktycznym paraliżu Cieśniny Ormuz czas trwania bieżącej zmienności rynkowej będzie prawdopodobnie zależał od tego, jak szybko osiągnięte zostanie porozumienie na Bliskim Wschodzie.