Rynki LNG zagrożone? Rystad ostrzega: blokada Hormuzu podniesie ceny

Ceny spotowe skroplonego gazu ziemnego (LNG) mają wzrosnąć w 2026 r. z powodu zatrzymania żeglugi przez Cieśninę Hormuz, poinformowała Rystad Energy.

„Zdaniem Rystad Energy ceny spotowe LNG w Azji w 2026 r. wzrosną z około $10/MMBtu przed konfliktem do około $14/MMBtu” — Kaushal Ramesh, wiceprezes ds. badań nad gazem & LNG, napisał w komentarzu wysłanym e-mailem do Invezz.

Produkcja LNG z Kataru i Zjednoczonych Emiratów Arabskich prawdopodobnie wróci do pełnej mocy dopiero w drugiej połowie maja, ponieważ żegluga, jak oczekuje Rystad Energy, pozostanie ograniczona do początku kwietnia.

Zrewidowana prognoza Rystad koncentruje się na azjatyckich cenach spot, a nie na holenderskim TTF (Title Transfer Facility), ponieważ zakłócenia dostaw LNG z Bliskiego Wschodu przeniosły mechanizm kształtowania cen do Azji.

Znaczenie tej zmiany podkreśla fakt, że w 2025 r. ponad 85% dostaw LNG z Kataru i ZEA trafiło do Azji.

„Oczekuje się, że Europa będzie potrzebować dodatkowych 18 mln ton LNG rok do roku w 2026 r., co oznacza, że ceny TTF w dużej mierze będą determinowane przez warunek braku arbitrażu” — powiedział Ramesh w komentarzu.

Przed konfliktem Rystad oczekiwał na 2026 r. zasadniczo stanu równowagi, przy czym ceny spot miały zbliżać się do długookresowego kosztu krańcowego amerykańskiego LNG.

„Obecne otoczenie cenowe prawdopodobnie utrzyma się, dopóki Cieśnina Hormuz pozostanie zamknięta, z dodatkowym potencjałem wzrostu w przypadku dalszego wzrostu cen ropy”.

Ryzyka w Zatoce Perskiej rzutują na dostawy LNG

Przed konfliktem przewidywany wzrost podaży LNG był znaczny, przekraczający 30 Mt rok do roku, głównie dzięki dostawom ze Stanów Zjednoczonych, Kanady i Australii.

Jednak po uwzględnieniu szacowanej utraty około 11 Mt z wolumenów Kataru i ZEA w całym okresie bazowym, netto prognozowany wzrost produkcji LNG pozostaje powyżej 25 Mt, podała norweska firma zajmująca się analizą energetyczną.

Warto zaznaczyć, że ta prognoza obecnie zakłada nieprzerwane dostawy z omańskiego LNG.

Jednak dostawy z Omanu mogą być zagrożone, zwłaszcza że atak Iranu na Sohar sprawił, iż niektórzy nabywcy LNG całkowicie unikają tego regionu, dodała agencja.

Popyt na LNG w Azji słabnie

Główny spadek popytu na LNG przewiduje się w rozwijającej się Azji, według Rystad.

Niemniej w scenariuszu najgorszym konieczne jest jedynie spowolnienie wzrostu popytu na LNG, a nie rzeczywiste jego zmniejszenie względem poziomów z 2025 r., co łagodzi ogólny efekt.

Dodatkowo około 900 000 ton importów LNG wewnątrz Zatoki jest dotkniętych, ponieważ katarski LNG nie może dotrzeć do Kuwejtu, a zewnętrzne dostawy nie mogą przejść przez Cieśninę Hormuz.

„Redukcja popytu może być rozłożona na rynki poza rozwijającą się Azją, które mogą mieć elastyczność, np. poprzez opalanie węglem oraz działania w zakresie zarządzania popytem,” dodał Rystad.

Jak wyglądałoby sześciomiesięczne zakłócenie?

Alternatywny, bardziej poważny scenariusz zakłada, że Cieśnina pozostanie zamknięta przez sześć miesięcy w miarę trwania konfliktu, z pełnym ponownym otwarciem przewidywanym we wrześniu.

Uszkodzenia instalacji produkcyjnych LNG w Ras Laffan lub na wyspie Das również mogłyby doprowadzić do takiego scenariusza.

„To wyeliminowałoby z rynku około 40 Mt produkcji LNG i wymagałoby ograniczeń nawet przy cenowo nieelastycznym popycie w Europie i OECD w Azji,” zauważył Rystad.

„Ceny TTF i spotowe w Azji podążyłyby za ropą w górę w okolice $30/MMBtu w skali roku, gdyż ceny sygnalizowałyby przełączenie na ciężkie paliwa olejowe. Nadal nie tak wysoko jak w 2022 r., ale blisko.”

Wartość $30/MMBtu dla 2026 r. opiera się na potencjalnym sześciomiesięcznym zakłóceniu, z zastrzeżeniem, że dzienne wartości mogłyby być znacząco wyższe niż cytowana średnia roczna, dodała agencja.

Wnioski na przyszłość

Częste dyskusje na temat potencjalnego zakłócenia Cieśniny Hormuz stały się rzeczywistością, w wyniku niespodziewanej eskalacji irańskich działań wojskowych.

Obejmuje to ataki na państwa Zatoki, takie jak Katar, kraj, z którym Iran wcześniej utrzymywał przyjazne stosunki.

„Geostrategiczne źródła dostaw LNG, które mogą dotrzeć do rynków zainteresowanych bezpieczeństwem energetycznym bez przechodzenia przez wąskie gardła lub terytoria obecnie sporne czy potencjalnie sporne, będą uzyskiwać premię za niezawodność,” wskazał Rystad.

Szybkie rozwiązanie leży w długoterminowym interesie branży LNG.

Sytuację należy traktować jako „przedwczesne zakłócenie” z szybkim powrotem do normy, a nie jako długotrwałą przerwę związanej z obszarem konfliktu.

Scenariusz sześciomiesięcznego zakłócenia stanowi istotne ryzyko.

Może to zaszkodzić długoterminowemu popytowi na LNG na rynkach wschodzących, prowadząc do jeszcze niższych cen na początku lat 30. XXI w., gdy fala projektów LNG po 2022 r. osiągnie pełną zdolność produkcyjną.

Ponadto rynki ukierunkowane na bezpieczeństwo energetyczne mogą zrewidować swoje strategie zaopatrzenia, aby zmniejszyć zależność od Bliskiego Wschodu, dodała agencja.

W odpowiedzi producenci LNG z Bliskiego Wschodu mogą nasilić wysiłki na rzecz rozwoju źródeł podaży w innych regionach, w tym tych skierowanych na rynek APAC.

„Rynki najbardziej narażone na to zakłócenie to rynki Azji Południowej, co ogranicza, jak bardzo ceny mogą wzrosnąć w porównaniu z 2022 r., kiedy Europa stanęła w obliczu poważniejszego wstrząsu w zakresie bezpieczeństwa energetycznego” — powiedział Ramesh.