Wywiad: Szok przy Hormuzie ujawnia wady tradycyjnego handlu ropą — Baron Lamarre

W miarę jak ceny ropy Brent rosną w związku z eskalacją napięć w Zatoce, krajobraz handlu ropą stoi przed bezprecedensowymi wyzwaniami, według Barona Lamarre, współzałożyciela International Digital Exchange, eksperta rynków energetycznych i byłego tradera w Petronas i Shell. 

W wywiadzie dla Invezz Lamarre podkreślił, jak tradycyjny handel ropą jest poddawany testom odporności w swoich najsłabszych punktach — dokumentacji, pośrednictwie kredytowym i ryzyku transportu — dokładnie w chwili, gdy rynek wymaga szybkich reakcji na zakłócenia dostaw. 

Obecny kryzys dotyczący Cieśniny Hormuz nasilił obawy o globalne dostawy ropy, ponieważ napięcia geopolityczne zagrażają jednemu z najważniejszych morskich wąskich gardeł dla transportu energii.

Ceny ropy Brent wzrosły do poziomów bliskich najwyższym od czterech lat, a benchmark obecnie notowany jest w okolicach $115 za baryłkę.

Twierdzi, że chociaż platformy tokenizowane, takie jak INDEX/LITRO, nie usuną fizycznych skutków kryzysów geopolitycznych, to mogą znacząco przyspieszyć reakcje finansowe, umożliwiając szybsze przenoszenie własności i ruchy zabezpieczeń.

Lamarre podkreśla, że obecny klimat geopolityczny stanowi test odporności w czasie rzeczywistym zarówno dla rynków tradycyjnych, jak i tokenizowanych.

Zauważa, że pochodne on-chain mogą działać jak „termometry” ryzyka geopolitycznego, ujawniając napięcia rynkowe szybciej niż konwencjonalne metody handlu. 

Ostrzega jednak, że szybkość tych platform może również zwiększać zmienność, zwłaszcza jeśli zaangażowane są pozycje z dźwignią. 

Gdy sektor energetyczny zmaga się ze wzrostem kosztów i potencjalnymi brakami podaży, Lamarre radzi operatorom komercyjnym, by priorytetowo traktowali zabezpieczenie dostaw fizycznych, jednocześnie wykorzystując narzędzia cyfrowe dla efektywności. Zbieżność wysokich cen ropy i rynków kryptowalut — jego zdaniem — może tworzyć zarówno ryzyka, jak i nowe możliwości arbitrażu, zasadniczo przekształcając sposób, w jaki handlowcy będą radzić sobie z przyszłymi geopolitycznymi szokami na rynku ropy.

Poniżej skrócone i zredagowane fragmenty:

Invezz: Wobec wzrostu cen ropy Brent w związku z nowymi atakami na infrastrukturę energetyczną w Zatoce, jak te zakłócenia testują tradycyjny handel ropą w porównaniu z powstającymi platformami tokenizowanymi takimi jak LITRO?

Baron Lamarre: Tradycyjny handel ropą jest poddawany testom w tych miejscach, w których zawsze był najsłabszy: dokumentacji, pośrednictwa kredytowego, ryzyka przewozu i czasu rozliczenia. W takim środowisku tradycyjny system staje się wolniejszy i droższy dokładnie wtedy, gdy rynek potrzebuje szybkości.

A tokenised platform like INDEX/LITRO would not remove the physical shock — if supply is interrupted, the underlying commodity is still disrupted — but it could compress the financial response time.

Jeśli rezerwy są już zweryfikowane i ztokenizowane, transfer własności, przemieszczenie zabezpieczeń i rozliczenie mogą nastąpić znacznie szybciej niż w kanałach finansowania handlu opartych na dokumentach. Zatem rozróżnienie jest takie: rynki tradycyjne absorbują szok przez opóźnienia i tarcia; rynek w stylu INDEX/LITRO jest zaprojektowany tak, by absorbować go szybkim przeszacowaniem i szybszą mobilnością bilansu.

Invezz: Szoki geopolityczne historycznie uderzały najbardziej w fizyczną ropę — czy widzi pan, że pochodne on-chain i tokenizowane towary działają teraz jako „testy odporności” w czasie rzeczywistym, które mogą wzmacniać zmienność na rynkach globalnych?

Baron Lamarre: Tak, potencjalnie pełnią zarówno rolę wykrywaczy stresu, jak i transmitera zmienności. Ponieważ tory handlu tokenizowanymi towarami mogą działać 24/7 i przeszacowywać ceny natychmiast, mogą wykazywać stres szybciej niż tradycyjne dwustronne przepływy handlu ropą. 

W tym sensie stają się termometrami ryzyka geopolitycznego. To jest szczególnie istotne, gdy sam fizyczny benchmark gwałtownie się waha, jak to ma miejsce przy obecnym kryzysie Cieśniny Hormuz.

Jednak szybsze odkrywanie cen może również wzmacniać ruchy, jeśli nałożona jest dźwignia. Pochodne on-chain redukują opóźnienia, nie ryzyko. Jeśli ztokenizowany produkt naftowy jest powszechnie używany jako zabezpieczenie lub osadzony w strukturach lewarowanych, nagłówki o dostawach mogą szybciej przełożyć się na wezwania do uzupełnienia depozytu niż na wolniejszych rynkach OTC. Zaletą jest przejrzystość; zagrożeniem jest refleksyjność.

Invezz: W jaki sposób konwergencja wysokich cen ropy, dźwigni w DeFi i rynków kryptowalut przyspiesza obecnie likwidacje i szersze ruchy risk-off?

Baron Lamarre: Kanał transmisji jest najpierw makro, następnie kryptowaluty. Gdy energia drożeje w tym samym czasie, gdy szerokie rynki chwiejneją, pozycje lewarowane w kryptowalutach stają się bardziej kruche, ponieważ handlowcy zaczynają redukować ryzyko na szeroką skalę, nie tylko w aktywach powiązanych z energetyką. 

W DeFi oznacza to wyższe prawdopodobieństwo stresu zabezpieczeń, zwłaszcza tam, gdzie użytkownicy są już lewarowani lub finansują pozycje krótkoterminowym zadłużeniem. Mechanizm jest więc taki: szok naftowy podnosi ryzyko inflacyjne, ryzyko inflacyjne zwiększa wrażliwość na stopy i awersję do ryzyka, a awersja do ryzyka zwiększa presję likwidacyjną w krypto. 

Produkty towarowe on-chain mogą tworzyć możliwości arbitrażu, ale jednocześnie wprowadzają kolejne szybko poruszające się źródło zmienności zabezpieczeń.

Invezz: Wobec skoków kosztów paliwa dla linii lotniczych, żeglugi i przemysłu wynikających z napięć na Bliskim Wschodzie, jakie strategie zabezpieczające powinni przyjąć operatorzy komercyjni zarówno na rynkach spot, jak i na rynkach towarów cyfrowych?

Baron Lamarre: Operatorzy komercyjni powinni nadal budować zabezpieczenia od strony fizycznej na zewnątrz: najpierw zabezpieczyć dostawy fizyczne, a następnie nałożyć zabezpieczenia finansowe. Dla linii lotniczych, armatorów i nabywców przemysłowych zwykle oznacza to mieszankę zakupów terminowych po stałej cenie, ochrony za pomocą rotujących opcji kupna oraz zarządzania bazą względem benchmarku, którego faktycznie używają. Obecny kryzys pokazał, jak szybko koszty paliwa i surowców mogą skoczyć, gdy przepływy przez Hormuz są zakłócone. 

Na rynkach cyfrowych dyscyplina powinna być taka sama: zabezpieczaj to, czego fizycznie potrzebujesz, unikaj nadmiernej dźwigni i starannie dopasowuj horyzont czasowy. 

Token w stylu INDEX/LITRO może być użyteczny do finansowania zapasów, krótkoterminowej ekspozycji cenowej lub szybkiego przemieszczania zabezpieczeń, ale operatorzy komercyjni nie powinni traktować tokenizacji jako substytutu pełnego programu zarządzania ryzykiem. 

Właściwy model to hybryda: kontrakty fizyczne dla pewności, pochodne względem benchmarku dla ochrony cenowej oraz tokenizowane zapasy lub rozwiązania rozliczeniowe dla szybkości i efektywności kapitału obrotowego.

Invezz: Tokenizacja obiecuje rozliczenia i przejrzystość 24/7 — czy projekty w stylu LITRO mogą pomóc ustabilizować, czy raczej zwiększyć wahania podczas kryzysów podaży takich jak obecne zagrożenia w Cieśninie Hormuz?

Baron Lamarre: Mogą działać w obie strony, zależnie od projektowania rynku. Pomagają stabilizować rynki, gdy poprawiają przejrzystość rezerw, zabezpieczeń, własności i rozliczeń, ponieważ uczestnicy mogą zobaczyć, gdzie leży ryzyko i szybciej przemieszczać kapitał. LITRO kładzie nacisk na zweryfikowane rezerwy, tokenizację w stosunku jeden litr = jeden token oraz model rozliczeń mający być bardziej przejrzystym niż tradycyjne finansowanie ropy.

Mogą wzmacniać wahania, jeśli przyciągają spekulacyjną dźwignię bez mocnych zabezpieczeń. W czasie kryzysu podaży rynek działający 24/7 może szybciej tworzyć luki niż wolniejszy rynek, szczególnie jeśli płynność jest cienka lub warunki umorzeń nie są operacyjnie solidne.

So the answer is not “tokenisation is stabilising” or “tokenisation is destabilising.” The answer is that governance, collateral rules, redemption design, and market depth determine which way it goes.

Invezz: Przy benchmarkach ropy bliskich najwyższym poziomom od czterech lat, jakie lekcje z pańskich czasów w Petronas i Shell mają zastosowanie do dzisiejszego skrzyżowania energetyki i DeFi?

Baron Lamarre: Pierwsza lekcja z mojego praktycznego doświadczenia jest taka, że logistyka nadal dominuje nad finansami w rzeczywistym szoku naftowym. Gdy zagrożone są fizyczne trasy, cena to tylko część problemu; liczy się też czas, ubezpieczenie, dostęp do statków i opcjonalność. 

Najnowsze doniesienia prasowe o zakłóceniach w Hormuzie to jasno pokazują, z jedną piątą światowych przesyłek ropy i LNG narażonych i trasami alternatywnymi niezdolnymi w pełni zrekompensować strat.

The second lesson is that in volatile markets, liquidity and credit discipline matter more than prediction. In an energy-DeFi crossover, that means not confusing fast settlement with low risk.

Rynek nagrodzi platformy, które łączą szybkość blockchaina z tradycyjnymi kontrolami towarowymi: zweryfikowanymi zapasami, konserwatywną kolateralizacją i wiarygodnymi mechanikami dostawy. To właśnie dlatego publiczne pozycjonowanie INDEX/LITRO wokół zweryfikowanych rezerw i fizycznego umorzenia ma znaczenie strategiczne.

Invezz: Jak przedłużający się konflikt na Bliskim Wschodzie i awaryjne uwolnienia zapasów (np. ostatnie działania IEA) mogą wpłynąć na płynność i wycenę ztokenizowanych aktywów naftowych?

Baron Lamarre: Przedłużający się konflikt prawdopodobnie uczyni ztokenizowane aktywa naftowe bardziej istotnymi pod względem mobilności finansowej, lecz bardziej zmiennymi cenowo. 

International Energy Agency szacuje globalny popyt na ropę na około 104–105 million barrels per day w 2026, podczas gdy Barclays widzi przedłużające się zakłócenie w Hormuzie niosące ryzyko utraty podaży rzędu 13–14 million barrels per day. W takim środowisku każdy token powiązany z fizyczną ropą powinien handlować się z silną premią geopolityczną.

Awaryjne uwolnienia zapasów mogą nieco złagodzić skoki cen na marginesie, ale nie eliminują ryzyka, jeśli zakłócenie będzie utrzymywać się. Dla ztokenizowanej ropy oznacza to dwie rzeczy: ceny powiązane z benchmarkiem mogą tymczasowo ostygnąć na skutek działań politycznych, ale popyt na przejrzystą, szybko zbywalną ekspozycję na ropę może nadal rosnąć, ponieważ uczestnicy rynku będą potrzebować elastycznych narzędzi zabezpieczeń i płynności, podczas gdy logistyka fizyczna pozostaje obciążona. 

Invezz: Instytucjonalni inwestorzy obserwują wpływ ropy na Bitcoina i altcoiny — czy spodziewa się pan, że zmienność energetyczna zatrzyma rajdy krypto, czy stworzy nowe możliwości arbitrażu przez towary on-chain?

Baron Lamarre: Oba scenariusze, ale w różnych ramach czasowych. Krótkoterminowo zmienność energetyczna bardziej prawdopodobnie ograniczy rajdy kryptowalut, ponieważ podnosi ryzyko inflacji, pogarsza sentyment wobec ryzyka i zaostrza warunki finansowe. 

Najnowsze raporty pokazują, że skoki cen ropy zbiegały się z osłabieniem akcji i ogólną obawą o inflację i wzrost. Takie tło nie sprzyja bezrefleksyjnej ekspozycji na kryptowaluty.

Z czasem jednak towary on-chain mogą tworzyć nowe ścieżki arbitrażu: dyslokacje benchmarku, regionalne transakcje na basis, transformację zabezpieczeń oraz możliwości spreadów między tradycyjnymi instrumentami ropy a ztokenizowaną ekspozycją. 

Jeśli platformy takie jak INDEX/LITRO wystartują z wiarygodną weryfikacją rezerw i mechanizmem umorzeń, mogą dać inwestorom nowy pomost między poglądami makro energetycznymi a realizacją pozycji w aktywach cyfrowych.

Invezz: Jakie ryzyka czekają lewarowane pozycje w DeFi, jeśli inflacja napędzana ropą zmusi politykę pieniężną do zacieśnienia w nadchodzących tygodniach?

Baron Lamarre: Największe ryzyka to rosnący stres finansowania, spadające wartości zabezpieczeń w skorelowanych aktywach ryzykownych oraz szybsze likwidacje. Jeśli ropa pozostanie na podwyższonym poziomie, banki centralne lub rynki stóp procentowych mogą wyceniać bardziej restrykcyjne warunki na dłużej. To uderza najpierw w aktywa wrażliwe na duration i w aktywa spekulacyjne, dlatego szok towarowy może przekształcić się w wydarzenie delewarujące w krypto, nawet jeśli pierwotny impuls był poza sektorem krypto.

Dla DeFi konkretnie niebezpieczeństwem jest korelacja w warunkach stresu. Handlowcy często zakładają dywersyfikację, podczas gdy w rzeczywistym szoku makro wszystko ryzykowne sprzedaje się razem. 

So if oil-driven inflation pushes rates expectations higher, leveraged DeFi users should expect thinner liquidity, sharper collateral haircuts, and more brutal liquidation cascades than in a purely crypto-native selloff.

Invezz: Patrząc w przyszłość na start LITRO w 2027 roku, jak ztokenizowana fizyczna ropa zmieni sposób, w jaki handlowcy i producenci będą poruszać się podczas przyszłych geopolitycznych szoków na rynku ropy?

Baron Lamarre: Jeśli LITRO wystartuje zgodnie z publicznymi opisami, największą zmianą będzie to, że producenci i handlowcy mogą skuteczniej oddzielić mobilność finansową od ruchu fizycznego. 

W kryzysie możesz nie być w stanie szybko przemieszczać baryłek przez wąskie gardło, ale możesz nadal być w stanie szybciej przenieść tytuł własności, zabezpieczyć zweryfikowane rezerwy, pozyskać płynność lub zrebalansować ekspozycję na platformie tokenizowanej niż przez tradycyjne kanały finansowania handlu. To mogłoby istotnie poprawić kapitał obrotowy i czas reakcji podczas geopolitycznego stresu.

Najważniejsze zastrzeżenie jest takie, że tokenizacja nie znosi geopolityki. Nie tworzy statków, portów, ubezpieczeń ani rezerwowej przepustowości. 

What it can do is reduce paperwork drag, shorten settlement cycles, improve transparency, and give the market a faster mechanism to distribute risk and capital.

Tak więc długoterminowa propozycja wartości nie polega na tym, że ztokenizowana ropa usuwa szoki naftowe; polega na tym, że pomaga branży reagować na nie z większą szybkością, elastycznością i efektywnością kapitałową.