Najgorszy kwartał S&P 500 od 2022 r. pod presją modelu 60/40

Amerykańscy doradcy inwestycyjni ostrzegają klientów przed rosnącym zestawem ryzyk wchodząc w drugi kwartał, wskazując na przyspieszającą inflację, narastające napięcia geopolityczne i pojawiające się napięcia na rynku prywatnych kredytów, po tym jak S&P 500 odnotował swój najgorszy kwartalny wynik od 2022 r., podał Reuters.

Indeks spadł o 4,6% w pierwszym kwartale, kończąc okres naznaczony niepewnością w polityce i zmiennością rynkową.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła do 4,44%, podczas gdy złoto straciło 13% w marcu — to jego najsilniejszy miesięczny spadek od października 2008 r.

Jednoczesna słabość zarówno akcji, jak i instrumentów o stałym dochodzie podważyła zaufanie do konwencjonalnej konstrukcji portfela.

Policy uncertainty rattles markets more than bad news

Zdaniem doradców trudności rynku wynikają mniej z samych danych gospodarczych, a bardziej z braku wyraźnego kierunku polityki.

„Rynki potrafią poradzić sobie ze złymi wiadomościami” — powiedział Mark Stancato, dyrektor zarządzający i doradca ds. majątku w VIP Wealth Advisors w Decatur w stanie Georgia.

Rynki nie radzą sobie z brakiem jasności co do polityki i celów.

Jim Carroll, starszy doradca majątkowy i specjalista ds. instrumentów o stałym dochodzie w Ballast Rock Private Wealth w Charleston w Karolinie Południowej, powiedział, że klienci pozostają skoncentrowani na konflikcie zagranicznym i jego długoterminowych implikacjach, przyszłej trajektorii cen ropy oraz wpływie przepływów kapitału prywatnego na rynki publiczne.

„Rynki były dość porywiste w ciągu dnia, ale ogólnie odnotowały uporządkowany spadek i udało im się odzyskać większość strat do końca kwartału” — dodał.

Simultaneous stock and bond weakness tests the 60/40 model

Równoczesny spadek akcji i obligacji rządowych w pierwszym kwartale ujawnił ograniczenia podejścia portfelowego 60/40, na którym inwestorzy polegali przez dekady, według Jona Ulina, założyciela Ulin & Co Wealth Management w Boca Raton na Florydzie.

Ta dynamika jest istotna, ponieważ tradycyjny model zakłada, że obligacje rosną, gdy akcje spadają, zapewniając naturalne zabezpieczenie.

Ta relacja załamała się w trakcie kwartału, pozostawiając zdywersyfikowane portfele z niewieloma miejscami schronienia.

„To jedna z najtrudniejszych sytuacji gospodarczych i rynkowych, jakie kiedykolwiek widziałam” — powiedziała Lisa Kirchenbauer, prezes i założycielka Omega Wealth Management w Arlington w stanie Wirginia.

Stagflation risk and the outlook for spending

Niektórzy doradcy ostrzegają, że połączenie wysokich cen energii i zakłóceń w łańcuchach dostaw może przesunąć gospodarkę w stronę stagflacji.

David Haas, prezes i zarządzający portfelem w Cereus Financial Advisors w Franklin Lakes w New Jersey, powiedział, że spodziewa się, iż inflacja przekroczy 4%, a ryzyko recesji wzrośnie z powodu podwyższonych cen ropy i utrzymujących się niesprawności w łańcuchach dostaw.

Oczekuje się, że rodziny zamożne ograniczą wydatki w nadchodzących miesiącach, gdy kumulatywne skutki strat rynkowych, kosztów energii i niepewności geopolitycznej dadzą o sobie znać.

Client anxiety and the limits of reassurance

Doradcy donoszą, że utrzymująca się zmienność rynkowa zaczyna wyczerpywać klientów zarówno emocjonalnie, jak i finansowo.

Kirchenbauer powiedziała, że wyczuwa, iż wiele osób jest „otępiałych, przytłoczonych, przerażonych”, a niektórzy przestali oddzwaniać.

Przesunięcie nastrojów klientów odzwierciedla szerszą zmianę w podejściu inwestorów do ryzyka. Zamiast stosować jedną ramę dla wszystkich klas aktywów, wielu z nich teraz bliżej przygląda się pojedynczym pozycjom, gdy pewne długo utrzymywane założenia dotyczące dywersyfikacji i bezpiecznych przystani są kwestionowane.

What advisers are watching in Q2?

Wchodząc w drugi kwartał, doradcy mówią, że będą skupiać się na odczytach inflacji, ruchach cen energii, wydarzeniach geopolitycznych i warunkach na rynku prywatnych kredytów.

Potencjalny wpływ sztucznej inteligencji na produktywność i siłę nabywczą konsumentów również staje się tematem rozmów z klientami, obok ryzyka, że przedłużony okres wysokich cen ropy doprowadzi gospodarkę do poważniejszego spowolnienia.