Inflacja w USA 3,3% po wzroście cen energii; inflacja bazowa nadal stonowana

Ceny konsumpcyjne w Stanach Zjednoczonych przyspieszyły gwałtownie w marcu, gdy rosnące koszty energii związane z konfliktem z Iranem oddaliły inflację od celu Rezerwy Federalnej, mimo że podstawowe presje cenowe pozostały stosunkowo umiarkowane.

Dane opublikowane przez Bureau of Labor Statistics wykazały, że indeks cen konsumpcyjnych wzrósł o 0,9% w ujęciu sezonowo skorygowanym w ciągu miesiąca, podnosząc roczną stopę inflacji do 3,3%.

Wzrost był w dużej mierze napędzany skokiem cen energii o 10,9%, co odzwierciedla wpływ napięć geopolitycznych na rynki paliw.

Roczna stopa była najwyższa od kwietnia 2024 r. i stanowiła wyraźny skok w porównaniu z 2,4% w lutym, podkreślając, jak szybko zewnętrzne wstrząsy mogą wpływać na inflację ogółem.

Ceny benzyny w samej tylko marcu wzrosły o 21,2%, odpowiadając za niemal trzy czwarte całkowitego wzrostu cen konsumpcyjnych, głosi raport.

Inflacja bazowa pozostaje stonowana

Pomimo gwałtownego wzrostu inflacji ogólnej, podstawowe presje cenowe wykazały oznaki stabilności.

Inflacja bazowa, wyłączająca niestabilne kategorie żywności i energii, wzrosła zaledwie o 0,2% w ujęciu miesięcznym i o 2,6% w porównaniu z rokiem wcześniej — obie wartości nieco poniżej oczekiwań rynku.

W kilku kategoriach odnotowano nawet spadki, w tym w opiece medycznej, artykułach osobistego użytku oraz w cenach samochodów używanych i ciężarówek, co sugeruje, że szersze presje inflacyjne pozostają nierównomierne.

Inflacja usług, kluczowy miernik bacznie obserwowany przez decydentów, również pozostała umiarkowana.

Usługi bez energii wzrosły o 0,2% w ujęciu miesięcznym i o 3% rok do roku.

Koszty mieszkaniowe wzrosły o 0,3% miesięcznie i o 3% rok do roku, co jest jednym z najniższych odczytów od 2021 r.

Ceny żywności nie zmieniły się w ciągu miesiąca; koszty żywności kupowanej do domu spadły o 0,2%, podczas gdy ceny nowych pojazdów wzrosły zaledwie o 0,1%.

Jednak niektóre kategorie odzwierciedlały połączone skutki ceł i napięć geopolitycznych — ceny biletów lotniczych wzrosły o 2,7%, a ceny odzieży o 1%.

Fed prawdopodobnie pozostanie cierpliwy

Rozbieżność między inflacją ogółem a bazową prawdopodobnie ukształtuje reakcję polityki Rezerwy Federalnej w nadchodzących miesiącach.

Choć skok cen energii skomplikował perspektywy inflacyjne, decydenci mogą zdecydować się przejść do porządku dziennego nad tym, co wydaje się być przejściowym wstrząsem.

Ceny energii zaczęły już łagodnieć w kwietniu po zawieszeniu broni między USA a Iranem, co zmniejsza obawy o długotrwałe zakłócenia podaży.

„Uważamy, że Fed przejdzie do porządku dziennego nad szumem wywołanym przez energię, o ile te czynniki się utrzymają” — powiedziała Alexandra Wilson-Elizondo z Goldman Sachs Asset Management.

Dodała, że bank centralny „ma przestrzeń, by pozostać cierpliwym” oraz że „dzisiejszy odczyt daje Fedowi czas, ale prawdziwy test dopiero przed nami”.

Rynki wydają się podzielać ten pogląd.

Handlowcy w dużej mierze wyeliminowali możliwość obniżek stóp procentowych do końca 2026 r., chociaż przedstawiciele Fed sygnalizowali gotowość do złagodzenia polityki, jeśli warunki gospodarcze ulegną pogorszeniu.

Bret Kenwell, amerykański analityk inwestycyjny w eToro, powiedział, że najnowsze dane wzmacniają ostrożne stanowisko.

„W połączeniu z czwartkowymi danymi PCE przesłanie jest jasne: inflacja pozostaje uporczywa” — powiedział, dodając, że zakłada to, iż ostatni wzrost cen energii okaże się tymczasowy, a nie strukturalny.

„Powinno to utrzymać decydentów w trybie oczekiwania, chyba że zobaczymy wyraźniejsze pogorszenie na rynku pracy lub w szerzej rozumianej gospodarce” — dodał.

Rynki reagują umiarkowanie

Rynki finansowe zareagowały na dane o inflacji w ograniczonym stopniu.

Indeksy giełdowe nieznacznie wzrosły, podczas gdy rentowności obligacji skarbowych były mieszane, co wskazuje, że inwestorzy w dużej mierze przewidzieli wzrost inflacji ogółem.

Na razie trajektoria cen energii i rozwój wydarzeń geopolitycznych pozostaną kluczowymi zmiennymi.

Jeżeli ostatnie złagodzenie sytuacji na rynku ropy utrzyma się, może to pomóc ustabilizować inflację w nadchodzących miesiącach.

Jednak utrzymanie się inflacji bazowej powyżej poziomów docelowych sugeruje, że droga Rezerwy Federalnej do obniżek stóp pozostaje niepewna, a decydenci prawdopodobnie będą priorytetowo traktować stabilność nad szybkie działania.