Główne powody, dla których fuzja United Airlines i American jest mało prawdopodobna

Akcje United Airlines (UAL) i American Airlines (AAL) będą dziś, 14 kwietnia, w centrum uwagi, gdy inwestorzy reagują na doniesienia o potencjalnej mega-fuzji. AAL spadł do $11.25, czyli o ponad 30% od najwyższego poziomu w ubiegłym roku.

Podobnie United Airlines spadł do $95, co stanowi spadek o 20% względem tego samego okresu w ubiegłym roku. Obie linie odbiły od najniższych poziomów w tym roku, ponieważ ceny paliwa lotniczego nieco się obniżyły.

Ceny akcji UAL vs AAL | Źródło: TradingView

United Airlines chce połączyć się z American

Głównym katalizatorem dla akcji AAL i UAL są doniesienia, że United Airlines chce połączyć się z American — transakcja, która stworzyłaby największą linię lotniczą w USA. United ma kapitalizację rynkową przekraczającą $30 billion, podczas gdy American jest wyceniany na $7.2 billion.

Obie firmy wypracowały w zeszłym roku ponad $59 billion i $54 billion przychodów, a ich zyski netto wzrosły odpowiednio do $3.3 billion i $112 million. Są największymi przewoźnikami pod względem dostępnej pojemności  

Zgodnie z doniesieniami Reuters, Scott Kirby, CEO United, przedstawił pomysł prezydentowi Donaldowi Trumpowi w lutym, argumentując, że połączona spółka byłaby bardziej konkurencyjna na rynku międzynarodowym. Dodał też, że połączona firma pomogłaby USA uporać się z dużą nadwyżką handlową.

Według Reuters i Bloomberg nie jest jasne, czy United podjął formalne kroki przejęcia American.

Szanse na fuzję są niskie 

Prawdopodobieństwo realizacji transakcji między United i American jest niewielkie. Po pierwsze, amerykańscy regulatorzy, nawet w administracji republikańskiej, nie będą skłonni zatwierdzić takiej konsolidacji, ponieważ zmniejszyłaby ona konkurencję w branży.

Dobrym przykładem jest próba fuzji Spirit Airlines z JetBlue, innego niskokosztowego przewoźnika. Amerykańscy regulatorzy i federalny sędzia orzekli przeciwko tej transakcji, co przyczyniło się do upadłości Spirit.

Po drugie, oferta pojawiłaby się w trudnym momencie, gdy amerykańscy konsumenci zmagają się z wysoką inflacją. Raport opublikowany w piątek wykazał, że ogólny wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) wzrósł w marcu tego roku do 3.3% z poprzednich 2.4%.

Fuzja dwóch największych linii lotniczych zmniejszyłaby konkurencję i przyczyniłaby się do wzrostu cen biletów. Dane pokazują, że taryfy lotnicze i koszty dodatkowe wzrosły w ostatnich miesiącach — trend, który może przyspieszyć po fuzji.

Po trzecie, z politycznego punktu widzenia to trudny moment na przeprowadzenie fuzji, ponieważ USA zmierzają w stronę wyborów śródokresowych. Republikanie, którym prognozuje się przegraną, sprzeciwią się temu, aby przyciągnąć wyborców. Demokraci, którym przewiduje się przejęcie Senatu i Izby Reprezentantów, także spodziewają się sprzeciwu i rozpoczęcia dochodzeń.

Dodatkowo inwestorzy United Airlines mogą sprzeciwiać się transakcji ze względu na historyczne problemy American Airlines, które uczyniły z niej jedną z najmniej dochodowych linii lotniczych w USA. 

Dane pokazują, że marża zysku netto American wynosi 0.20%, podczas gdy United ma 5.5%. Marże Delty przekraczają 6%. W związku z tym inwestorzy obawiają się, że działalność American rozmyje wyniki United.

Ponadto, mimo że American jest mniejszą firmą, ma znacznie wyższe zadłużenie. Dane pokazują, że ma ponad $30 billion zadłużenia netto w porównaniu do $18 billion United.