Złoto traci status bezpiecznej przystani? Dlaczego zachowuje się jak aktywo high‑beta

Złoto, od dawna uważane za niezawodne zabezpieczenie przed zmiennością rynkową, straciło swój blask jako aktywo bezpiecznej przystani i, według ekonomisty Robina Brooksa z Brookings Institution, teraz zachowuje się jak "aktywo high-beta", które w rzeczywistości wzmacnia wyprzedaże na rynkach.

Brooks, były główny ekonomista w IIF i główny strateg FX w Goldman Sachs, powiedział, że przez ostatnie sześć tygodni od wybuchu wojny z Iranem złoto nie zachowywało się jak aktywo bezpiecznej przystani.

„Złoto spadło o 10%, czyli znacznie więcej niż S&P 500, który stracił mniej niż 1%. Nie jesteś zbyt dobrym zabezpieczeniem przed ryzykiem, jeśli na negatywnym szoku sprzedajesz mocniej niż S&P 500. Jesteś wręcz przeciwny”, cytowano go w raporcie Kitco.com.

Przemiana złota w aktywo high-beta

Brooks przedstawił różne teorie próbujące wyjaśnić, co stało się ze złotem, i wskazał, że pierwsza zakładała, że banki centralne rynków wschodzących (EM) sprzedawały rezerwy złota podczas niedawnego szoku.

Ale to było prawdziwe jedynie w przypadku Turcji, gdzie rezerwy spadły o 128 ton, aby zmobilizować walutę rezerwową do obrony liry.

„Turcja jest w tym względzie odchyleniem od normy. Jej utrzymywanie kursu związanego z dolarem zmusza bank centralny do sprzedaży rezerw podczas negatywnych szoków, praktyki, z której większość innych EM zrezygnowała dawno temu i z dobrego powodu.”

Zasugerował, że drugim czynnikiem jest to, iż masowy rajd na złoto w ciągu ostatniego roku, który nazwał „debasement trade”, przyciągnął wielu nowych nabywców, którzy okazali się bardziej nerwowi i skłonni porzucić pozycje podczas negatywnych wydarzeń.

Brooks stwierdził, że to z pewnością wyjaśniałoby, dlaczego złoto w ostatnich tygodniach notowało się jak aktywo high‑beta.

Podsumował, że jeśli tak właśnie się działo — a on w to wierzył — to był tylko kwestią czasu, zanim tłum „debasement” zostanie wyeliminowany, a złoto powróci do swojej zwykłej roli aktywa bezpiecznej przystani.

Czynniki rynkowe napędzają niedawny wzrost cen

Tymczasem słabszy dolar i zmniejszone obawy inflacyjne, wynikające ze spadku cen ropy naftowej w związku z nadziejami na kontynuację rozmów pokojowych USA–Iran, przyczyniły się we wtorek do wzrostu cen złota.

Ceny ropy spadły poniżej 100 USD za baryłkę w związku ze wskazówkami o możliwych negocjacjach mających na celu rozwiązanie konfliktu między USA a Iranem, co z kolei złagodziło obawy o zakłócenia podaży spowodowane amerykańskim embargiem na irańskie porty.

Rosnące ceny ropy przyczyniają się do inflacji poprzez zwiększenie kosztów transportu i produkcji.

Chociaż złoto jest zazwyczaj postrzegane jako zabezpieczenie przed inflacją, wyższe stopy procentowe zazwyczaj redukują popyt na metal niemający dochodu.

Nadzieje na przełom dyplomatyczny między USA a Iranem spowodowały, że dolar spadł do najniższego poziomu od ponad miesiąca.

Ten spadek uczynił złoto, wyceniane w zielonym banknocie, bardziej dostępnym dla nabywców posługujących się innymi walutami.

Optymizm rynkowy nastąpił po raporcie Reutersa we wtorek, który sugerował, że zespoły negocjacyjne USA i Iranu mogą wrócić do Islamabadu w tym tygodniu, mimo że ostatnie rozmowy w stolicy pakistańskiej zakończyły się bez przełomu.

W momencie pisania artykułu ceny złota na COMEX ponownie przekroczyły poziom $4,800 za uncję.

Ceny osiągnęły we wtorek sesyjny szczyt na poziomie $4,819.75 za uncję. Srebro natomiast wzrosło o 2.8% do $77.768 za uncję.

„Potencjał spadkowy cen jest ograniczony przez fakt, że praktycznie nie ma już w cenach zakładanych kolejnych cięć stóp Fed do końca roku,” powiedział Carsten Fritsch, analityk surowcowy w Commerzbank AG.