Dlaczego Morgan Stanley stawia mocniej na akcje pamięciowe w erze boomu AI?

Handel związany z AI na Wall Street znów się poszerza, a Morgan Stanley chce, by inwestorzy spojrzeli poza układy, które zdominowały pierwszy etap zwyżki.

W nocie z 20 kwietnia bank stwierdził, że coraz bardziej autonomiczne, tzw. agentowe systemy AI mogą zwiększyć popyt na procesory CPU i pamięć.

Rozwój ten może przekształcić rozbudowę centrów danych i poszerzyć zestaw możliwości inwestycyjnych poza procesory graficzne.

Morgan Stanley oszacował, że AI typu agentowego mogłoby dodać 32,5–60 mld USD do rynku procesorów dla centrów danych, który już przekracza 100 mld USD do 2030 r.

Zmiana ma znaczenie, ponieważ sugeruje, że historia AI przesuwa się z czystego trenowania modeli w kierunku bardziej trwałych zadań inferencyjnych i obciążeń związanych z orkiestracją.

Wąskie gardło AI się przesuwa

Pierwsza faza boomu AI była prosta: kupować spółki, które tworzyły „mózgi” systemu, zwłaszcza akceleratory w stylu Nvidii.

Najnowsze stanowisko Morgan Stanley wskazuje, że kolejna faza będzie bardziej wielowarstwowa.

Systemy AI typu agentowego, które potrafią planować zadania i podejmować działania przy mniejszym udziale człowieka, potrzebują więcej koordynacji i większych zasobów obliczeniowych ogólnego przeznaczenia.

Bank widzi, że CPU coraz częściej pełnią funkcję warstwy sterującej dla tych wieloetapowych zadań.

Dlatego ta nota jest istotna nie tylko z perspektywy półprzewodników.

Jeśli centra danych AI będą potrzebować większej przepustowości CPU i większej przepustowości pamięci, cykl wydatków kapitałowych rozszerzy się z narracji o pojedynczym układzie scalonym na inwestycję obejmującą cały stos infrastruktury.

Morgan Stanley stwierdził, że popyt na pamięć ma gwałtownie wzrosnąć, tworząc siłę cenową dla części ekosystemu, które pozostają ograniczone pod względem podaży.

Dlaczego pamięć wygląda na nowe wąskie gardło

To nie pierwszy raz, gdy Morgan Stanley podnosi tezę o pamięci.

26 marca bank stwierdził, że pamięć stała się kluczowym wąskim gardłem dla budowy rozwiązań AI i procesorów następnej generacji.

Ta sama nota argumentowała, że siła popytu na pamięć jest bardziej trwała, niż oczekiwali inwestorzy.

Akcje Micron spadły po tym, jak firma zwiększyła wydatki kapitałowe do ponad 25 mld USD na rok fiskalny 2026 i podała, że wydatki wzrosną dalej w 2027 r.

To wydarzenie uwydatniło napięcie w sektorze: popyt jest wysoki, ale odpowiedź podaży jest kosztowna i powolna.

Dlaczego Micron i SanDisk to spółki warte uwagi

Preferowana przez Morgan Stanley ekspozycja na tę tezę jest jasna.

Bank wskazał Micron i SanDisk jako preferowany sposób ekspozycji na siłę CPU i utrzymał dla obu rekomendację Overweight.

Analitycy powiedzieli, że ich „ulubiony sposób” gry na sile CPU to akcje pamięciowe, argumentując, iż napięte warunki podaży dla centrów danych mogą utrzymać się co najmniej do 2027 r.

To sprawia, że rekomendacja jest bardziej selektywna niż szerokie poparcie dla sektora półprzewodników.

Morgan Stanley nadal widzi potencjał wzrostu w spółkach obliczeniowych powiązanych z AI, takich jak Nvidia, AMD, Intel i Arm, ale jego najbardziej przekonująca inwestycja dotyczy pamięci.

Bank uważa, że relacja ryzyka do zysku wygląda lepiej, ponieważ podaż jest ograniczona, a popyt ma charakter coraz bardziej strukturalny, a nie wyłącznie cykliczny.