Akcje Reckitt spadają po rozczarowaniu w I kw.: co naprawdę dolega gigantowi zdrowia?

Akcje Reckitt spadły około 5% na wczesnym handlu w środę po tym, jak grupa dóbr konsumpcyjnych poinformowała, że skorytowane przychody netto like-for-like za pierwszy kwartał wzrosły jedynie o 1,3%.

Wynik ten był znacznie poniżej oczekiwań na poziomie 2,9% i spółka ostrzegła, że skorygowana marża operacyjna za pierwszą połowę roku będzie około 200 punktów bazowych niższa niż rok wcześniej.

Aktualizacja wskazała na dobrze znany problem producenta Dettol i Lysol: polityka cenowa nadal częściowo działa, ale wolumeny nie są jeszcze na tyle silne, by uspokoić inwestorów.

Europa wciąż dźwiga główny ciężar

Najwyraźniejsza słabość wystąpiła w Europie, gdzie Reckitt podał, że przychody spadły w kwartale o 4,2%, przy wolumenach niższych o 4,5% i cenie/miksie wyższym zaledwie o 0,3%.

Spółka tłumaczyła to niższą zachorowalnością na przeziębienia i grypę, wolniejszym wzrostem kategorii oraz bardziej promocyjnym otoczeniem handlowym.

Reckitt podał, że regionalny wzorzec był zasadniczo niezmieniony w porównaniu z czwartym kwartałem 2025 roku, co sugeruje, że problem nie jest jednorazowym potknięciem, lecz bardziej trwałym osłabieniem popytu.

To ma znaczenie, ponieważ Europa pozostaje dużą częścią podstawowej działalności grupy.

W kwartale region wygenerował £873 million przychodu netto, a spadek sezonowego segmentu OTC wystarczył, by zniwelować postępy w liniach premiumisation, takich jak Finish Ultimate Plus.

Reckitt stwierdził, że te formaty premium poprawiają miks, ale tło kategorii jest nadal zbyt słabe, by dostarczyć mocniejszego wzrostu przychodów.

Ceny się utrzymały, ale popyt nie

Kwartalny raport pokazał też napięcie w centrum obecnej odnowy Reckitt: ceny wciąż są dodatnie, ale niewystarczające, by ukryć słaby wzrost jednostkowy.

Dla Core Reckitt cena/miks dodała w kwartale 2,3%, podczas gdy wolumen spadł o 1,0%.

Po wyłączeniu sezonowego segmentu OTC, wzrost core poprawił się do 3,1%, co lepiej obrazuje, że portfolio niezależne od sezonu utrzymuje się bardziej stabilnie niż wyroby apteczne wrażliwe na zimę.

To rozróżnienie jest istotne, ponieważ rynki wschodzące rosły o 7,6%, wspierane dwu-cyfrowym wzrostem w Chinach i Indiach, lecz nawet to było poniżej oczekiwań.

Północna Ameryka również osłabła — przychody core spadły o 0,9%, chociaż tam wolumeny wzrosły o 1,5%, gdyż marki niezależne od sezonu radziły sobie dobrze.

Dlaczego inwestorzy nadal są ostrożni

Reakcja kursu sugeruje, że rynek patrzy poza pozorną odporność kwartału.

Reckitt utrzymał całoroczną prognozę skorytowanych przychodów core like-for-like na poziomie 4–5%, a kierownictwo oczekuje sekwencyjnej poprawy, gdy sezon przeziębień i grypy się zresetuje.

Jednak spółka ostrzegła także, że presja na marże w H1 wynikać będzie z kosztów utkwionych, niższej zachorowalności sezonowej oraz wyższych cen surowców.

Wysokie koszty ropy i frachtu związane z konfliktem na Bliskim Wschodzie również prawdopodobnie dodatkowo zaostrzą presję.

Dlatego rynek traktuje to jako coś więcej niż historię o pogodzie.

Słabość sezonowa może wyjaśnić część rozczarowania, ale nie szerszy wzorzec stłumionego wzrostu wolumenów na rynkach rozwiniętych oraz słabszego niż oczekiwano wyniku rynków wschodzących.