Dlaczego wartość godziwa srebra na poziomie 40 USD nie wyklucza rajdu do 90 USD

Mimo że ceny srebra ustabilizowały się w postrzeganej strefie komfortu między 78 a 80 USD za uncję, Commerzbank AG ostrzega inwestorów przed istotnym ryzykiem potencjalnego gwałtownego spadku.

W najnowszej nocie surowcowej Thu Lan Nguyen, kierująca badaniami FX i surowców w Commerzbank, wskazała, że wartość godziwa srebra jest bliższa 40 USD za uncję.

Ceny srebra na COMEX oscylowały w okolicach 78–80 USD za uncję przez ostatnie sesje, z wyjątkiem piątku w zeszłym tygodniu, kiedy metalu udało się przebić poziom 83 USD po raz pierwszy od miesiąca.

Wartość fundamentalna i czynniki wpływające na cenę

W piątek cena srebra wzrosła do poziomu najwyższego od połowy marca, co nastąpiło po ogłoszeniu o ponownym otwarciu Cieśniny Ormuz.

Niemniej jednak ceny wróciły do 78 USD, gdy napięcia na Bliskim Wschodzie nasiliły się, a ceny energii znów wzrosły.

Zmienne kursy srebra pozostają wyraźnie wyższe, choć jego korekta z początku tego tygodnia była zbliżona do korekty złota.

Na przykład cena srebra doświadczyła ostrzejszego spadku niż złoto po wybuchu wojny w Iranie. Jednak w tygodniach po zawieszeniu broni odnotowała też silniejszą odbudowę.

Srebro, podobnie jak złoto, ostatnio poruszało się niezależnie od swoich zwykłych czynników fundamentalnych — powiedziała Nguyen.

„Na podstawie modelu, który oszacowaliśmy dla 'godziwej' wartości srebra, który — podobnie jak w przypadku złota — identyfikuje realne rentowności USA i kurs dolara jako kluczowe czynniki, cena srebra powinna w rzeczywistości oscylować bliżej 40 USD za uncję trojańską” — dodała.

Znaczący wzrost ceny srebra wydaje się w dużej mierze wynikać z rosnącego kursu złota.

Wzrost srebra wynika przede wszystkim z faktu, że jego wartość była niska w porównaniu z ceną metalu żółtego, według Nguyen.

Szacunek wartości godziwej srebra, który wyraźnie uwzględnia cenę złota, dokładniej odzwierciedla rzeczywisty trend cenowy.

„Nasza interpretacja jest taka, że w ciągu ostatniego roku czynniki (geo)polityczne — których model nie uwzględnia (i nie może uwzględnić) — były głównymi motorami ceny złota, a z opóźnieniem także srebra” — powiedziała Nguyen.

„Od wybuchu wojny w Iranie warto zauważyć, że wartość modelowa, którą szacujemy (bez uwzględnienia złota), pozostawała stosunkowo stabilna i niedawno sygnalizowała znacznie mniejszą korektę w dół niż ta, która faktycznie nastąpiła.”

Wojna w Iranie jako czynnik katalizujący i perspektywa wzrostowa

Wybuch wojny w Iranie posłużył jako katalizator, inicjując potrzebną korektę na rynku srebra. Przed konfliktem srebro było uznawane za przewartościowane. 

Wynikająca z wojny zmienność i niepewność ekonomiczna pomogły dostosować cenę, przywracając ją bliżej tego, co uznawane jest za jej podstawową, uzasadnioną fundamentalnie wartość.

Ta korekta rynkowa zasadniczo zneutralizowała poprzednie przewartościowanie.

„Niemniej jednak nadal występuje znacząca rozbieżność, która jest zgodna z utrzymującą się wysoką wyceną złota” — powiedziała Nguyen. 

Mimo że Commerzbank uznaje srebro za potencjalnie przewartościowane, bank utrzymuje bycze nastawienie wobec metalu szlachetnego. 

Niemiecki bank niedawno zrewidował w górę swoje prognozy cen zarówno dla złota, jak i srebra.

To optymistyczne spojrzenie opiera się na oczekiwaniu, że cięcia stóp procentowych przez Federal Reserve w drugiej połowie roku podniosą cenę złota powyżej 5 000 USD za uncję, co następnie napędzi cenę srebra do 90 USD za uncję.