BMW przebija prognozy mimo spadku zysku — czy akcje warto teraz kupić?

W środę akcje BMW pozostawały w centrum uwagi, gdy inwestorzy ustawiali pozycje przed wynikami za pierwszy kwartał, które znacząco przewyższyły prognozy zysków, choć zysk przed opodatkowaniem spadł o jedną czwartą, a przychody gwałtownie zmalały.

Wynik potwierdził, że europejski segment aut premium wchłania podwójny efekt ceł USA i UE oraz utrzymującą się słabość Chin, ale robi to z większą odpornością, niż obawiał się rynek.

To połączenie sprawiło, że kurs BMW utrzymał się powyżej tegorocznych minimów mimo trudnego makroekonomicznego otoczenia.

BMW Q1 earnings: Numbers at a glance

BMW podało w środę, że zysk przed opodatkowaniem wyniósł 2,3 mld euro — co odpowiada około 2,7 mld dolarów — w I kwartale 2026 r., wobec konsensusu analityków wynoszącego 2,2 mld euro, skompilowanego przez spółkę.

Wynik ten oznacza jednak gwałtowny spadek o 25% w porównaniu z tym samym okresem roku poprzedniego, co odzwierciedla łączne skutki niższych wolumenów, ostrzejszej polityki cenowej w Chinach oraz bezpośrednich kosztów ceł na samochody i komponenty przemieszczające się między USA, Europą a Azją.

Przychody grupy spadły o 8,1% do 31,0 mld euro, podczas gdy marża EBIT w podstawowej działalności motoryzacyjnej wyniosła 5,0% — powyżej prognozy analityków na poziomie 4,7% i wyraźnie w granicach celu BMW na cały rok wynoszącego 4–6%.

Przewaga marży jest istotna, zważywszy że BMW wcześniej ostrzegało, iż same cła odetną 1,25 punktu procentowego od marży EBIT w segmencie motoryzacyjnym w 2026 r.

Stock and shareholder returns

Zamknięcie kursu akcji zwykłych BMW wyniosło 77,185 euro 5 maja, w górę z 76,020 euro na poprzednim zamknięciu, w dziennym przedziale od 75,670 do 77,270 euro.

52-tygodniowy zakres kursu wynosi od 70,94 euro do 97,92 euro, co pozostawia go znacznie poniżej szczytu nawet po ostatnich wzrostach.

Przy obecnych poziomach akcje notowane są przy wskaźniku cena/zysk (P/E) wynoszącym około 6,4 razy zysków z ostatnich 12 miesięcy.

Historycznie niska wycena odzwierciedla ostrożność rynku co do trajektorii cyklu motoryzacyjnego, a nie jakiekolwiek strukturalne pogorszenie modelu biznesowego BMW.

Akcje będą notowane bez prawa do dywidendy od 14 maja, oczekuje się wypłaty w wysokości 4,40 euro na akcję — co przy obecnych cenach implikuje stopę dywidendy około 5,7%.

Trwający program skupu akcji na lata 2025–2027, w ramach którego w końcu kwietnia odkupił 54 000 akcji, stanowi dodatkową formę zwrotu kapitału dla akcjonariuszy w okresie skompresowanych zysków.

Tariffs and China weigh on performance

Przeszkody, z którymi mierzy się BMW, mają charakter strukturalny, a nie przejściowy.

Amerykańskie cła importowe — ustalone na poziomie 25% na europejskie samochody i ciężarówki od czasu eskalacji prezydenta Trumpa na początku tego roku — oraz unijne opłaty antysubsydyjne na elektryczne pojazdy zasilane bateriami produkowane w Chinach wspólnie erodują rentowność w całej gamie produktów grupy.

Zakład BMW w Spartanburgu w Karolinie Południowej, największy na świecie, zapewnił częściową naturalną ochronę przed amerykańskimi cłami importowymi, jednak modele Mini produkowane w Chinach pozostają narażone na obciążenia ze strony UE, co dodaje koszty w niskich setkach milionów euro.

Globalne dostawy pojazdów spadły o 3,5% w I kwartale do 565 748 egzemplarzy, przy czym sprzedaż marki BMW spadła o 4,6% do 496 050 pojazdów.

Popyt w USA na BMW i MINI spadł o 4,3% do 90 492 pojazdów, podczas gdy dostawy w regionie Azji i Pacyfiku, Europy Wschodniej, Bliskiego Wschodu i Afryki zmalały o 8,3%.

Chiny, które odpowiadają za jedną czwartą globalnego wolumenu BMW, pozostają najbardziej dotkniętym rynkiem.

Sprzedaż w Chinach spadła o 12,5% w 2025 r., a BMW prognozuje, że dostawy w 2026 r. pozostaną w zasadzie bez zmian.

Full-year guidance and the road ahead

BMW oczekuje, że zysk grupy przed opodatkowaniem spadnie w 2026 r. o dalsze 5% do 9,9% w porównaniu z 10,2 mld euro odnotowanymi w 2025 r., a marża EBIT w segmencie motoryzacyjnym ma znaleźć się w przedziale 4–6% — w dół z 5,3% w 2025 r. i 6,3% w 2024 r.

Ta prognoza została ustalona przed poznaniem pełnego wpływu wojny USA–Iran na ceny energii i łańcuchy dostaw, a analitycy od tego czasu wskazali dodatkowe ryzyka spadkowe wynikające z wyższych kosztów paliw i słabszego zaufania konsumentów na kluczowych rynkach.

Dyrektor generalny Oliver Zipse argumentował, że otwarta technologicznie strategia BMW — oferująca pojazdy z silnikami spalinowymi, hybrydy plug-in oraz napędy w pełni elektryczne — stawia grupę w lepszej pozycji niż rywali, którzy mocniej zaangażowali się w modele czysto elektryczne na rynku, gdzie adaptacja EV okazała się nierówna.

"W ostatnich latach obraliśmy właściwy kurs i nie musimy zmieniać naszej strategii," powiedział Zipse.

"W ten sposób możemy utrzymać firmę na ścieżce długoterminowego sukcesu."

BMW stock: Should you buy?

Średni cel cenowy analityków dla BMW wynosi 91,59 euro, z najwyższą oceną 108 euro i najniższą 69 euro.

Spośród analityków pokrywających akcje, 10 rekomenduje kupno, a czterech sugeruje sprzedaż.

Bernstein utrzymał rekomendację kupna 4 maja, podczas gdy RBC Capital Markets ma rekomendację neutralną (hold) z celem cenowym 84 euro, wskazując presję kosztów surowców i niekorzystne efekty kursowe jako kluczowe ryzyka dla prognozy marż.

JP Morgan utrzymuje rekomendację overweight z celem cenowym 100 euro.

Mercedes-Benz ma opublikować własne wyniki za I kw. 2026 r. w najbliższych dniach, a jego dane dostarczą bezpośredniego odczytu tego, jak niemieccy producenci segmentu premium radzą sobie z tą samą kombinacją kosztów ceł i nierównomiernego popytu z Chin.

Porównanie będzie uważnie obserwowane — Mercedes odnotował 43% spadek zysku netto w I kwartale do 1,7 mld euro w I kw. 2025 r., co było wyraźnie ostrzejszym pogorszeniem niż w przypadku BMW, i inwestorzy będą wyczuleni na wszelkie zmiany tej relatywnej pozycji.