ING ostrzega, że wstrząs inflacyjny w Belgii może rozprzestrzenić się po Europie

Nagły skok inflacji w Belgii w kwietniu, spowodowany szokiem energetycznym przelewającym się na szersze ceny konsumentów, skłonił ING Economics do ostrzeżenia przed niebezpiecznym wzorcem, który może rozprzestrzenić się po Europie. 

Starszy ekonomista ING, Philippe Ledent, ostrzegł, że wzrost, który podniósł inflację ogólną do 4% z 1,65% w marcu, ryzykuje wznowieniem szeroko zakrojonych presji cenowych, które niepokoiły strefę euro w 2022 r.

ING Economics zaznaczył, że wstrząs inflacyjny w Belgii nie jest zdarzeniem odosobnionym, lecz potencjalnym zwiastunem odnowionych presji cenowych w całej strefie euro.

Szok energetyczny i skok inflacji

Inflacja w Belgii wzrosła z 1,65% w marcu do 4% w kwietniu, według ING Economics. 

Wzrost został wywołany gwałtownym szokiem energetycznym, przy czym ceny ropy w ujęciu euro wzrosły o ponad 10% rok do roku — najsilniejszy wzrost od dwóch dekad.

Inflacja cen energii przeszła z –8% w styczniu do +12% w kwietniu, podkreślając skalę wstrząsu.  

Philippe Ledent, starszy ekonomista ING ds. Belgii i Luksemburga, powiedział, że obawa nie ogranicza się już do sektora energetycznego. „Trudniej jest argumentować, że to tylko energia” — zauważył, wskazując na sygnały przenikania do cen konsumenckich.

Przenikanie do cen konsumpcyjnych

Indeks cen konsumpcyjnych Belgii obejmuje 215 kategorii dóbr i usług.

Analiza ING pokazuje, że udział pozycji z inflacją powyżej 2% wzrósł z 39% na początku tego roku do 51% w kwietniu. 

W ujęciu rocznym udział pozycji z inflacją powyżej 4% wzrósł z 21% do 27%.  

Najbardziej uderzający był udział pozycji, których inflacja wzrosła w porównaniu z poprzednim miesiącem.

Historycznie średnio wynoszący 43% wskaźnik ten spadł do 27% na początku 2026 r., sygnalizując normalizację. 

Ale w kwietniu skoczył do 62%, poziomu rzadko widzianego poza falą inflacyjną 2021–2022.

Ledent ostrzegł, że ten miernik wcześniej wyprzedzał inflację ogólną, co sugeruje ryzyko szerszego wzrostu.

Ostrzeżenie dla Europy

ING Economics podkreślił, że jeśli wzorzec inflacji w Belgii utrzyma się i rozprzestrzeni na strefę euro, Europejski Bank Centralny (EBC) stanie przed dylematem podobnym do tego z 2022 r.

Wówczas to, co wydawało się tymczasowym skokiem cen energii, stało się najsilniejszą falą inflacyjną od lat 70.

Raport wskazuje na ryzyko stagflacji, gdzie wyższe stopy nie tłumią inflacji napędzanej energią, a jednocześnie ograniczają popyt.

ING ostrzega, że banki centralne muszą monitorować, czy szok pozostaje ograniczony, czy przeradza się w szerszą falę inflacyjną.

Konkurencyjność zagrożona

System automatycznej indeksacji płac w Belgii wzmacnia wstrząsy inflacyjne.

Płace i wiele świadczeń jest bezpośrednio powiązanych z cenami, co oznacza, że kwietniowy skok spowoduje nominalne podwyżki płac, których nie przewidywano na początku roku. 

To z kolei grozi erozją konkurencyjności, ponieważ sąsiednie kraje dostosowują się wolniej.  

Rząd belgijski zaproponował ograniczenie indeksacji dla wyższych dochodów i emerytur, ale związki zawodowe i pracodawcy postulowali raczej wygładzenie terminów dostosowań. 

ING Economics zauważył, że debata nasiliła się, a przedsiębiorstwa ostrzegają przed nagłymi wstrząsami konkurencyjności, podczas gdy związki bronią się przed cięciami siły nabywczej.

Szersze implikacje dla Europy

ING Economics podkreślił, że doświadczenie Belgii to sygnał ostrzegawczy dla całej Europy.

Jeśli szoki energetyczne wywołają automatyczne podwyżki płac i rozprzestrzenią się na szersze kategorie, strefa euro może ponownie zmierzyć się z presjami inflacyjnymi, właśnie gdy politycy myśleli, że najgorsze za nimi.

Ledent podsumował, że czas wystąpienia tego wstrząsu jest szczególnie szkodliwy. 

Kwietniowy skok inflacji w Belgii, napędzany przez sektor energetyczny, a teraz przenikający do szerszych kategorii, jest ostrym przypomnieniem podatności Europy na odnowione wstrząsy cenowe. 

ING Economics i Philippe Ledent ostrzegają, że jeśli nie zostanie opanowany, wzorzec może rozprzestrzenić się po strefie euro, zmuszając EBC do kolejnej trudnej batalii politycznej.