Dolar może się umocnić, gdy Fed przybiera jastrzębi kurs wobec obaw inflacyjnych

Dolar amerykański, który przez miesiące poruszał się w wąskim przedziale, może być bliski silniejszego ruchu w górę, ponieważ inwestorzy coraz częściej oczekują, że Rezerwa Federalna (Fed) skoncentruje się na rosnących ryzykach inflacyjnych, zamiast na cięciach stóp procentowych.

Dolar znacząco osłabił się w pierwszej połowie ubiegłego roku, spadając o niemal 11%.

Od tego czasu waluta pozostawała w dużej mierze w wąskim przedziale, frustrując inwestorów oczekujących albo głębszego spadku, albo trwałego odbicia.

Uczestnicy rynku uważnie obserwują kierunek dolara ze względu na jego kluczową rolę w globalnych finansach i handlu.

Słabszy dolar zwykle sprzyja amerykańskim eksporterom, zwiększając wartość zagranicznych przychodów po przeliczeniu na dolary.

Poprawia to również stopy zwrotu amerykańskich inwestorów posiadających aktywa zagraniczne.

Z kolei silniejszy dolar może zmniejszyć atrakcyjność inwestycji zagranicznych po przeliczeniu zysków na walutę amerykańską.

Może to również sprawić, że towary importowane będą tańsze dla amerykańskich nabywców, chyba że cła zniwelują te korzyści.

Oczekiwania wobec Fed podnoszą sentyment wobec dolara

Inwestorzy twierdzą, że narastające obawy o inflację i rosnące rentowności obligacji skarbowych poprawiły krótkoterminowe perspektywy dolara.

Indeks dolara, który śledzi kurs waluty USA względem sześciu głównych konkurentów, zyskał prawie 1,5% od 27 lutego, dnia poprzedzającego amerykańsko-izraelskie ataki na Iran.

Indeks ostatnio notowano na 99,13, nieco poniżej poziomu 101, który przez około rok ograniczał zakres wahań waluty.

Inwestorzy zauważyli, że wyprzedaż amerykańskich obligacji skarbowych podniosła rentowności, zwiększając atrakcyjność dolara.

Obawy, że wyższe ceny ropy spowodowane konfliktem z Iranem mogą napędzać inflację, również wspierały walutę.

Chociaż rentowności obligacji skarbowych nieco uspokoiły się w ostatnich sesjach w związku z nadziejami na postępy w ponownym otwarciu Cieśniny Ormuz, pozostają one znacząco powyżej poziomów sprzed konfliktu.

Tymczasem amerykańskie akcje kontynuowały wzrosty.

Indeks S&P 500 wzrósł około 0,6%, podczas gdy Nasdaq zyskał ok. 1,2%, a oba indeksy zakończyły sesję na rekordowych poziomach.

Rentowności obligacji skarbowych wzmacniają atrakcyjność dolara

Benchmarkowa rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła o około 50 punktów bazowych od czasu rozpoczęcia wojny z Iranem pod koniec lutego.

Rentowność 2-letnich obligacji skarbowych, która ściśle odzwierciedla oczekiwania co do polityki Rezerwy Federalnej i jest uważnie obserwowana przez handlujących walutami, wzrosła prawie o 70 punktów bazowych.

Wyższe rentowności zazwyczaj czynią dolara bardziej atrakcyjnym dla globalnych inwestorów poszukujących wyższych zwrotów.

Rentowności obligacji w Europie i Azji również wzrosły, ale według inwestorów dolar nadal zyskuje, ponieważ globalny handel ropą i gazem prowadzony jest przede wszystkim w walucie USA.

Dodatkowo gospodarka USA wykazała większą odporność na szok energetyczny niż kilka głównych gospodarek, szczególnie w Europie.

Nawet inwestorzy, którzy w długim terminie pozostają niedźwiedzi wobec dolara, złagodzili swoją postawę w krótkim terminie.

Obawy o inflację pozostają w centrum uwagi

Głównym czynnikiem stojącym za wzrostem rentowności obligacji skarbowych są rosnące oczekiwania inflacyjne powiązane z wyższymi cenami ropy.

Rosnąca inflacja zmniejsza atrakcyjność aktywów o stałym dochodzie, skłaniając inwestorów do żądania wyższych rentowności.

Najnowsze dane gospodarcze wzmocniły obawy, że presje inflacyjne nie ustępują tak szybko, jak oczekiwały rynki.

Rynkowe miary długoterminowych oczekiwań inflacyjnych, znane jako break-eveny, wzrosły na benchmarkowym 10-letnim papierze do najwyższego poziomu od trzech lat — 2,508% — na początku tego miesiąca, po czym nieco obniżyły się do około 2,4%.

Konflikt z Iranem pozostaje największym ryzykiem

Inwestorzy uważnie obserwują także kolejne kroki Rezerwy Federalnej.

Oczekiwano wcześniej, że przewodniczący Fed Kevin Warsh poprze cięcia stóp procentowych, jednak rosnące oczekiwania inflacyjne zmniejszyły prawdopodobieństwo łagodniejszej polityki monetarnej.

Pomimo lepszych perspektyw dla dolara, inwestorzy mówią, że konflikt z Iranem pozostaje największą niepewnością dla rynków.

Trwałe rozwiązanie kryzysu mogłoby osłabić dolara, łagodząc obawy inflacyjne i zmniejszając popyt na aktywa bezpieczne.