Dlaczego analitycy popierają Costco mimo spadku po wynikach

Akcje Costco Wholesale COST znalazły się pod presją po najnowszym kwartalnym raporcie detalisty, lecz kilku analityków twierdzi, że niedawne wycofanie nie odzwierciedla długoterminowych mocnych stron spółki.

W poniedziałek akcje ponownie spadły, co było siódmym spadkiem w ciągu ostatnich ośmiu sesji handlowych.

Przy poziomie około $949.50 Costco zmierzało do najniższego zamknięcia od końca stycznia.

Chociaż akcje są w tym roku wyżej o ponad 10%, spadły o około 13% względem rekordowego kursu zamknięcia $1,094.32 osiągniętego wcześniej w tym miesiącu.

Spadek nastąpił po mieszanym raporcie za trzeci kwartał fiskalny.

Costco odnotowało zysk na akcję niższy od oczekiwań Wall Street o sześć centów, choć przychody przewyższyły prognozy.

Ponieważ akcje handlowano blisko historycznych maksimów przed komunikatem wynikowym, inwestorzy zdawali się realizować zyski po raporcie, mimo utrzymującej się siły fundamentalnej działalności detalisty.

Strategia niskich cen wspiera lojalność członków

Analitycy twierdzą, że koncentracja Costco na wartości pozostaje jedną z kluczowych przewag konkurencyjnych, nawet gdy inflacja i rosnące koszty wpływają na rentowność.

Analityk Mizuho, David Bellinger, zauważył, że gotowość spółki do utrzymywania niskich cen jest zgodna z jej długoletnią strategią utrzymania lojalności klientów i zachęcania do odnawiania członkostw.

Analityk Jefferies, Corey Tarlowe, podzielił tę opinię, twierdząc, że przewaga cenowa Costco nadal przyciąga ruch do sklepów i przyczynia się do wzrostu udziału w rynku w środowisku wrażliwym na ceny.

Strategia wiąże się z kompromisami. Utrzymywanie niskich cen może obciążać marże, szczególnie w okresach podwyższonej inflacji.

Analitycy uważają jednak, że ta inwestycja jest kluczowa dla zachowania wysokich wskaźników odnawiania członkostw w Costco.

„Zwiększone zaangażowanie w sprzedaż paliwa wzmacnia lojalność członków i częstotliwość zakupów, wspierając zarówno porównywalne wyniki w krótkim okresie, jak i długoterminową siłę ekosystemu” — zauważa Tarlowe.

Sprzedaż paliwa była istotnym czynnikiem wzrostu przychodów spółki w ostatnim okresie.

Costco odnotowało 12% wzrost sprzedaży w kwartale, wspierany przez duży popyt na stacjach paliw, gdy konsumenci poszukiwali tańszego paliwa.

Jednak po wyłączeniu wpływu sprzedaży paliwa wzrost sprzedaży porównywalnej wyniósł 6.6%, nieco poniżej oczekiwań analityków na poziomie 6.7%.

Model hurtowni nadal zdobywa udziały rynkowe

Mimo obaw o spowolnienie wzrostu analitycy wskazują na siłę modelu biznesowego klubu hurtowego.

Według analityka D.A. Davidson, Michaela Bakera, kluby hurtowe stanowią około 5% całkowitej sprzedaży detalicznej w USA, ale rozwijały się średnio o 6% rocznie od 2007 r. i o 11% od 2018 r., przewyższając tempo zarówno szerokiego handlu detalicznego, jak i rynku spożywczego.

„Costco odebrało udziały innym klubom hurtowym i w handlu detalicznym ogółem, rosnąc średnio o 9% rocznie od 2007 r.” — zauważa Baker.

Po niedawnej wyprzedaży Baker dodał Costco do listy najlepszych spółek firmy, wskazując na zalety modelu klubu hurtowego.

Do tych zalet należą wysokie bariery wejścia, skoncentrowana selekcja towarów, powtarzalne przychody z członkostw oraz cenne dane klientów generowane przez programy członkowskie.

Model członkostwa pozwala Costco gromadzić informacje o zachowaniach klientów i dostosowywać promocje oraz ofertę towarową.

Wycena pozostaje kluczową kwestią

Chociaż analitycy pozostają pozytywnie nastawieni do fundamentów biznesowych Costco, obawy dotyczące wyceny nadal wpływają na nastroje.

Baker zauważył, że akcje nadal handlują się w przybliżeniu po 42 razy prognozowanego zysku.

Inna ocena wskazała, że akcje handlują się niemal po 50 razy historycznego zysku — poziomy, które niektórzy inwestorzy uznają za wymagające w świetle perspektyw wzrostu spółki.

Nastroje konsumenckie i szersze warunki gospodarcze również pozostają źródłem niepokoju.

Niemniej jednak konsensus prognoz Wall Street nadal przewiduje dwucyfrowy wzrost zysków w bieżącym roku fiskalnym i kolejnym.

Costco kontynuuje także zwrot kapitału dla akcjonariuszy. W ciągu ostatnich pięciu lat spółka wypłaciła $19.7 billion w formie dywidend i odkupiła dodatkowo $3.2 billion akcji.

Dla inwestorów debata koncentruje się teraz na tym, czy premia w wycenie Costco może być uzasadniona przez stały wzrost udziału w rynku, lojalną bazę członków i długoterminowe perspektywy wzrostu.