Spadki akcji giełd USA po obawach o wieczyste kontrakty na kryptowaluty

Akcje największych operatorów giełd w USA kontynuowały spadki we wtorek, gdy inwestorzy oceniali potencjalny wpływ niedawno zatwierdzonych wieczystych kontraktów terminowych na kryptowaluty.

Analitycy twierdzą, że ruch ten może przekształcić konkurencję na rynkach instrumentów pochodnych i stworzyć nowe wyzwania dla ugruntowanych operatorów giełd.

Wyprzedaż nastąpiła po decyzji Commodity Futures Trading Commission, która otworzyła drogę regulowanym platformom kryptowalutowym do oferowania wieczystych kontraktów na Bitcoina w Stanach Zjednoczonych.

Zatwierdzenie oznacza pierwszy raz, gdy inwestorzy w USA będą mieli dostęp do wieczystych kontraktów kryptowalutowych za pośrednictwem krajowych, regulowanych giełd.

Cboe Global Markets przodował w spadkach, notując spadek o około 9%, podczas gdy CME Group i Intercontinental Exchange ICE straciły po około 4%.

Ruch ten wywołał obawy, że wieczyste kontrakty terminowe, powszechnie znane jako „perpsy”, mogą ostatecznie rozszerzyć się poza kryptowaluty na inne klasy aktywów, zwiększając konkurencję dla ugruntowanych operatorów giełd.

Wieczyste kontrakty na kryptowaluty zwiększają obawy konkurencyjne

Wieczyste kontrakty terminowe to instrumenty pochodne, które nie mają tradycyjnej daty wygaśnięcia.

Produkty te historycznie cieszyły się popularnością na zagranicznych (offshore) giełdach kryptowalutowych i są szeroko wykorzystywane przez inwestorów detalicznych dążących do ekspozycji z dźwignią.

Analitycy twierdzą, że zatwierdzenie regulowanych perpsów kryptowalutowych może stworzyć nową konkurencję w obszarze handlu detalicznego.

„Pytanie brzmi, jak szybko perpsy zostaną zatwierdzone w innych klasach aktywów, takich jak akcje i towary” — powiedział analityk TD Cowen Bill Katz w raporcie Reuters.

Możliwość, że wieczyste kontrakty mogłyby w przyszłości zostać wprowadzone na akcje, towary lub inne rynki, skłoniła inwestorów do ponownej oceny długoterminowej pozycji konkurencyjnej ugruntowanych operatorów giełd.

Według analityków pojawienie się nowych produktów i platform mogłoby wywierać presję na wielokrotności wyceny w sektorze giełd, gdy inwestorzy oceniają zmieniającą się strukturę rynku i przyszłe perspektywy wzrostu.

TD Cowen utrzymał rekomendację Hold dla Cboe, mimo że podkreślił ryzyka konkurencyjne.

Firma zasugerowała, że inwestorzy powinni monitorować, czy nowe produkty wieczystych kontraktów na Bitcoina wpłyną z czasem na wolumeny obrotu Cboe i jego siłę cenową.

Analitycy widzą ograniczone zagrożenie dla rynków instytucjonalnych

Choć inwestorzy zareagowali negatywnie na zatwierdzenie, kilku analityków twierdziło, że wieczyste kontrakty prawdopodobnie nie zakłócą znacząco tradycyjnych rynków futures w krótkim terminie.

„Uważamy, że ryzyko konkurencyjne jest możliwe do opanowania, biorąc pod uwagę zasadnicze różnice w produktach oraz strukturalne przewagi obu giełd (Cboe, CME)” — powiedział analityk RBC Ashish Sabadra w raporcie Reuters.

Analitycy zauważyli, że wieczyste kontrakty przyciągnęły głównie inwestorów detalicznych ze względu na dźwignię i krótsze okresy utrzymania. Przyjęcie ich przez instytucje pozostaje ograniczone.

„Kontrakty te nie są zaprojektowane do zabezpieczania (hedgingu), lecz do spekulacji skierowanej do inwestorów detalicznych. W związku z tym trudno wyobrazić sobie, by wieczyste kontrakty zastąpiły istniejącą płynność i wolumeny w CME Group i ICE” — powiedział analityk Raymond James Patrick O'Shaughnessy.

W rezultacie analitycy ogólnie postrzegają zagrożenie konkurencyjne jako skoncentrowane w handlu detalicznym, a nie na rynkach instytucjonalnych, które generują dużą część wolumenu i płynności na ugruntowanych giełdach.

Dla inwestorów kluczowe pytanie brzmi, czy zatwierdzenie wieczystych kontraktów kryptowalutowych oznacza ekspansję niszy w ramach aktywów cyfrowych, czy początek szerszej zmiany w sposobie oferowania produktów pochodnych na amerykańskich rynkach finansowych.