Akcje KKR i Blackstone spadają, powracają obawy o private equity

Akcje firm inwestycyjnych działających na rynkach prywatnych znalazły się pod presją w środę po tym, jak szwajcarska Partners Group ogłosiła, że ogranicza wypłaty z jednego ze swoich flagowych funduszy private equity, przywracając obawy inwestorów o płynność w całym sektorze zarządzania aktywami alternatywnymi.

Akcje Partners Group spadły o 16% na rynku w Zurychu po tym, jak firma potwierdziła, że wnioski o umorzenie z jej funduszu Global Value SICAV o wartości 8,6 mld USD przekroczyły z góry określony próg, automatycznie uruchamiając ograniczenia umorzeń.

Wyprzedaż rozprzestrzeniła się na cały sektor, obciążając zarówno europejskich, jak i notowanych w USA zarządców aktywów alternatywnych.

W Stanach Zjednoczonych akcje Blackstone BX spadły o 4,46%, KKR straciło 4,18%, Ares Management 4,3%, a Blue Owl Capital 2,9%.

Wnioski o umorzenie uruchamiają limit wypłat

Partners Group poinformowała, że łączne netto wnioski o umorzenie złożone w drugim kwartale przekroczyły 5% wartości aktywów netto funduszu, aktywując ograniczenia wypłat przewidziane w strukturze zarządzania wehikułem.

Według firmy limit został uruchomiony z powodu nasilonych wypłat ze strony inwestorów, a nie z powodu problemu operacyjnego samego funduszu.

Bloomberg podał, że zgłoszono niemal dwukrotnie więcej wniosków o umorzenie niż dopuszczalny poziom.

Dyrektor generalny David Layton powiedział, że to inwestorzy indywidualni odpowiadali za większość presji na wypłaty, mimo iż klienci instytucjonalni stanowią około 80% bazy inwestorów firmy.

„Ten mechanizm ograniczania wniosków o umorzenie do 5% funduszu jest kluczową cechą tego wehikułu” — powiedział Layton. „Wiadomo, że w środowisku, w którym inwestorzy stają się nieco bardziej nerwowi, jak dziś, nie zobaczymy ogromnych odpływów.”

Fundusz zawiera kombinację inwestycji private equity oraz innych aktywów rynków prywatnych.

Według zgłoszenia z marca cztery z jego 10 największych bezpośrednich udziałów to spółki technologiczne.

Partners Group podała, że zmienność, która początkowo pojawiła się w wehikłach private credit, coraz bardziej zaczyna wpływać również na inwestycje private equity.

Obawy o płynność rozprzestrzeniają się w sektorze

Ogłoszenie wzmocniło szersze obawy dotyczące płynności w funduszach rynków prywatnych, gdzie inwestorzy często napotykają ograniczenia wypłat ze względu na niepłynny charakter aktywów bazowych.

Branża zarządzania aktywami alternatywnymi znalazła się w tym roku pod rosnącą obserwacją, gdy inwestorzy oceniają ekspozycję na wysoko zadłużone spółki programistyczne i inne aktywa, które mogą być narażone na presję wynikającą z zakłóceń wywoływanych przez sztuczną inteligencję.

Ograniczona przejrzystość dotycząca składów wielu funduszy private credit i private equity zwiększyła ostrożność inwestorów, utrudniając rynkom pełną ocenę jakości portfeli.

Skutki odczuto w całej Europie: akcje EQT spadły o 6,5%, CVC Capital Partners straciło 7,5%, a Bridgepoint Group zniżkował około 9,8%.

Mimo wzrostu wniosków o umorzenia Partners Group stwierdziła, że płynność funduszu bazowego pozostaje w ramach zakładanego zakresu, wspierana przez bieżące dystrybucje inwestycyjne oraz dostęp do niewykorzystanej linii kredytowej.

Firma dodała, że zarówno Global Value Fund, jak i jego wehikuł bazowy pozostają otwarte na nowe inwestycje.

KKR pod dodatkową presją

Akcje KKR były również obciążone problemami specyficznymi dla firmy związanymi z jej operacjami kredytowymi.

Nastroje inwestorów osłabiły się po tym, jak raport Fitch utrzymał negatywną perspektywę dla FS KKR Capital Corp., wskazując na trwające problemy z jakością aktywów.

Rozwój wydarzeń prawnych i przypomnienia o pozwach zbiorowych związanych z rzekomym zawyżeniem wyceny portfela w niektórych zarządzanych funduszach także dodały tonowi ostrożności.

Dodatkowo analitycy ostatnio obniżyli oczekiwania co do zysków KKR, a zaoferowany przez firmę dług o wartości 900 mln USD wyceniony został przy oprocentowaniu 7,5%, co uwypukla rosnące koszty finansowania mogące naciskać na przyszłe zwroty.