Wywiad: Robert Hackel z RF Lafferty — Dell i HPE wśród ukrytych faworytów AI

Akcje amerykańskie pozostają niezwykle odporne, mimo że impas między Stanami Zjednoczonymi a Iranem dotyczący Cieśniny Ormuz trwa.

Indeks S&P 500 zyskał ponad 16% w kwietniu i maju łącznie — osiągnięcie to miało miejsce tylko czterokrotnie od zakończenia II wojny światowej, według Deutsche Bank Research.

Rajd napędza też odnowiony entuzjazm wokół sztucznej inteligencji po ostatnim sezonie wyników, który przekonał wielu inwestorów, że akcje spółek technologicznych wciąż mają potencjał wzrostu pomimo znaczących zysków w ostatnich latach.

Analitycy w dużej mierze podzielają tę opinię.

W swojej prognozie śródrocznej na 2026 r. JPMorgan napisał, że chociaż konflikt na Bliskim Wschodzie dominował w dyskusjach rynkowych w pierwszej połowie roku, to sztuczna inteligencja prawdopodobnie wyłoni się jako trwalszy motor zwrotów z inwestycji w nadchodzących latach.

W tym kontekście Invezz rozmawiał z Robertem Hackelem, dyrektorem operacyjnym (COO) RF Lafferty — pełnozakresowego broker-dealera z siedzibą w Nowym Jorku, świadczącego m.in. usługi brokerskie dla klientów detalicznych, zarządzanie majątkiem oraz sprzedaż i trading instytucjonalny — aby zmierzyć nastroje inwestorów.

Hackel podzielił się swoimi spostrzeżeniami na temat potencjalnych aktywów bezpiecznych w razie dalszych zakłóceń wokół Cieśniny Ormuz, czy akcje Korei Południowej i Tajwanu mają jeszcze przestrzeń do wzrostu oraz gdzie inwestorzy, którzy mogli przegapić początkową falę napędzaną AI, wciąż mogą znaleźć okazje.

Fragmenty rozmowy:

Invezz: Jak obecne warunki makroekonomiczne, w tym zakłócenia geopolityczne związane z wojną z Iranem, rosnące ceny ropy i handel związany z AI, przekształcają działalność RF Lafferty?

Gdy w krótkim terminie rośnie zmienność — czy to z przyczyn geopolitycznych, czy zaburzeń w dostawach surowców — widać tymczasowe spowolnienie inwestycji, ponieważ klienci dokonują ponownej oceny portfeli i redukują ryzyko.

Obecna sytuacja przypomina poprzednie wydarzenia i powinniśmy obserwować ożywienie działalności, gdy te ryzyka i zdarzenia binarne staną się jaśniejsze.

Z perspektywy rynku jedyną rzeczą, której rynki nigdy nie lubiły, jest prosta: niepewność.

To zawsze trudne do zaplanowania i zwykle powoduje, że zarówno inwestorzy detaliczni, jak i instytucjonalni przechodzą w tryb „pens down”, oczekując większej klarowności.

Odporność akcji USA i aktywa bezpieczne, jeśli Ormuz pozostanie zamknięty

Invezz: Akcje amerykańskie pozostają zaskakująco odporne pomimo konfliktu z Iranem i podwyższonych cen ropy. Czy uważasz, że rynki zaniżają ryzyko? Które sektory staną się najbezpieczniejszymi przystaniami, jeśli zakłócenia przy Ormuz potrwać dłużej niż oczekują inwestorzy?

Rynki USA przez dłuższy czas wykazują dużą odporność i wydaje się, że tym razem nie jest inaczej.

Konflikt z Iranem nie jest postrzegany jako wojna na dłuższą metę.

Prezydent Trump wyraźnie zaznaczył, że nie wygląda na to, aby doszło do zaangażowania „boots on the ground”, a działania uległy wstrzymaniu po zawieszeniu broni, które trwało dłużej niż pierwotny dwutygodniowy okres.

To skłoniło rynki do przekonania, że będzie to zdarzenie o ograniczonym zasięgu, choć same zakłócenia dotyczące ropy i towarów były znaczące.

Obszary uważane za bezpieczne to REIT-y, a także sektor dużych spółek finansowych wydaje się stosunkowo bezpieczny. 

Jak portfele klientów reagują na wzrost ryzyka geopolitycznego?

Invezz: Jakie zmiany wprowadzacie w portfelach klientów w odpowiedzi na niedawny wzrost ryzyka geopolitycznego? Czy klienci z wysoką wartością netto przenoszą teraz więcej środków do gotówki, obligacji skarbowych, złota czy defensywnych akcji?

Obecna atmosfera wokół AI i spółek związanych z AI nadal pcha rynki w górę ze względu na ich dużą wagę w indeksach takich jak S&P 500 i Nasdaq. 

Rozmawiamy także z klientami z wysoką wartością netto o konieczności dywersyfikacji i ekspozycji na różne klasy aktywów — to teraz ważniejsze niż kiedykolwiek.

Rozważamy pozycje defensywne oraz akcje dywidendowe jako miejsca do lokowania kapitału przy jednoczesnym przyjęciu bardziej defensywnego podejścia. 

Czy akcje Korei i Tajwanu napędzane boomem AI mają jeszcze przestrzeń do wzrostu?

Invezz: Jakie zagraniczne akcje i obligacje włączacie do portfeli klientów w obecnych warunkach? Kospi zanotował w tym roku duży wzrost, podobnie akcje tajwańskie, ale pojawiają się też pytania, czy ich rajdy są prowadzone przez kilka zwycięskich spółek AI i czy akcje nie są przewartościowane. Czy jesteś na nie pozytywnie nastawiony i widzisz jeszcze przestrzeń do wzrostu?

Wzrost w sektorze półprzewodników to jeden z największych, jakie kiedykolwiek widzieliśmy.

Kospi i akcje Taiwan są mocno powiązane z tym sektorem i odnotowały znaczące wzrosty wartości.

Uważamy, że mają dobre perspektywy, ponieważ wiele firm produkuje kluczowe komponenty i urządzenia niezbędne do rozwoju AI.

Problem polega na tym, ile dodatkowego wzrostu można jeszcze osiągnąć stąd. 

Kupowaliśmy akcje ASML, producenta sprzętu do produkcji półprzewodników z Holandii.

Popyt na mega-IPO jest gwarantowany

Invezz: W czerwcu i w drugiej połowie 2026 r. zapowiedziane są duże IPO, jak SpaceX, OpenAI, Anthropic itp. Ostatnio Cerebras dał sygnał silnym zainteresowaniem swoimi akcjami. Czy uważasz, że inwestorzy będą rzetelnie oceniać przychody i rentowność przed zainwestowaniem, na przykład w OpenAI, czy stają się zbyt tolerancyjni wobec spółek AI i technologicznych w IPO?

Duże IPO planowane na drugą połowę roku są omawiane na tyle szeroko, że popyt jest tak wysoki, jak nigdy dotąd.

Otrzymujemy liczne telefony od inwestorów pytających o naszą dostępność w tych nazwach i wydaje się, że wszyscy chcą wziąć w nich udział.

S-1, które są składane, dotyczą ciekawych i znanych firm.

Ludzie wreszcie mają możliwość zajrzeć „pod maskę”, by dowiedzieć się więcej o rzeczywistym modelu biznesowym i finansach.  

Uważam, że popyt będzie się utrzymywał, dopóki część z nich nie otworzy się bez zysku lub na minusie.

IPO SpaceX może wywołać krótkoterminowy skok z powodu nagromadzonego popytu

Invezz: IPO SpaceX budzi obawy, że wysoka wycena na poziomie 1,75 bln USD pozostawi niewiele przestrzeni do dalszych zwyżek po debiucie i w efekcie spółka może w dłuższym terminie słabiej wypaść na tle rynku. Jakie masz zdanie i czy doradzałbyś klientom udział w IPO?

Trudno to przewidzieć na pewno, ale sądzę, że po ofercie zobaczymy krótkoterminowy skok.

Istnieje nagromadzony popyt na tę spółkę i oczekuje się silnego zainteresowania i relacji prasowych przez kilka tygodni po IPO. 

To może stworzyć szum, który będzie jednym z największych, jakie widzieliśmy. 

Niedocenione okazje dla tych, którzy dołączyli późno do rajdu AI

Invezz: Wielu inwestorów obawia się, że dołączyło późno do rajdu AI. Gdzie nadal widzisz niedocenione okazje i jakie są Twoje rekomendacje inwestycyjne związane z AI?

To prawda, że nie jesteśmy w początkowej fazie rajdu, ale wciąż istnieją niedocenione okazje i sektory, w które warto inwestować.

Ilość przychodów, które zostaną wygenerowane, oraz możliwość porównania ich z wcześniejszymi oczekiwaniami inwestorów co do przychodów i zysków, to kwestia, która ujawni się dopiero za kilka lat. 

Ryzyka obejmują rozbudowy centrów danych, ryzyko polityczne ze strony Kongresu związane z rosnącymi kosztami energii dla gospodarstw domowych oraz zdolność do dalszego pozyskiwania kapitału na rynkach akcji i długu.

Skłaniamy się ku obszarowi rozbudowy infrastruktury korporacyjnej jako miejscu do dalszych inwestycji, w tym Dell Technologies DELL, Hewlett Packard Enterprises oraz ASML, a także spółek energetycznych takich jak NextEra Energy i Constellation Energy.

Przyglądamy się także Honeywell, która w swoim raporcie rocznym za 2025 r. stwierdziła, że AI stała się centralnym elementem strategii spółki i że firma dzieli się na trzy odrębne biznesy.

To sprawdziło się kilka lat temu w przypadku General Electric i mamy nadzieję, że podobny scenariusz zrealizuje się w Honeywell.

Dlaczego warto uwzględnić UPS, Target, General Mills w portfelu

Invezz: Jaka jest Twoja prognoza na drugą połowę 2026 r.? Ponadto, gdybyś konstruował portfel „spokojny sen” na najbliższe pięć lat, jak by wyglądał?

Będziemy dalej handlować wyżej, gdy konflikt z Iranem zacznie się wygaszać, a stopy procentowe zaczną spadać lub ustabilizują się.

Budując portfel „spokojny sen”, zwróciłbym uwagę na niektóre duże spółki w niedowartościowanych obszarach z wyższymi dywidendami, takie jak UPS, Target i firmy z branży przetworzonej żywności, np. General Mills, oraz Pfizer, który oferuje bardzo wysoką dywidendę.